Repsol vender¨¢ activos por 6.200 millones para garantizar el dividendo

Repsol ha presentado esta ma?ana su nuevo plan estrat¨¦gico, en el que plantea un fuerte recorte de gastos operativos e inversiones con el que lograr duplicar su resultado bruto de explotaci¨®n (EBITDA) en el periodo 2016-2020, hasta los 11.500 millones de euros, seg¨²n su escenario base, en el que el precio del crudo ir¨ªa subiendo hasta superar los 90 d¨®lares por barril.

El plan est¨¢ dise?ado para hacer frente a un escenario de precios de petr¨®leo bajos, de 50 d¨®lares por barril en todo el periodo, en cuyo caso el incremento del EBITDA ser¨ªa hasta unos 7.900 millones. "Vamos a gestionar esta compa?¨ªa como si el precio del petr¨®leo hubiera venido a quedarse a 50 d¨®lares, aunque no se va a quedar", ha se?alado el consejero delegado de Repsol, Josu Jon Imaz, al presentar el plan. De momento, el barril de petr¨®leo cotiza incluso algo por debajo de ese nivel.

El plan contempla desinversiones de hasta 6.200 millones de euros con las que reducir la deuda derivada de la compra de la canadiense Talisman. En el escenario base, Repsol espera disponer de 20.000 millones para reducir deuda y pagar dividendos, que se quedar¨ªan en la mitad en caso de mantenerse bajos los precios del crudo. Las desinversiones, por tanto, permitir¨¢n garantizar el dividendo incluso en un escenario adverso. Si el petr¨®leo sube, la compa?¨ªa destinar¨¢ una mayor cantidad de dinero a reducir deuda y aumentar¨¢ el dividendo.

Esos 6.200 millones se distribuir¨¢n en 3.100 millones entre 2016 y 2017 (incluyendo 600 millones a contabilizar en 2016 de la venta del negocio de gas canalizado acordada este a?o) y otro tanto entre 2018 y 2020. Se contemplan tanto activos de exploraci¨®n y producci¨®n como del ¨¢rea de refino y comercializaci¨®n. La compa?¨ªa se centrar¨¢ sobre todo en ventas de activos no vinculados directamente al precio del petr¨®leo, de peque?a escala o alto coste.

Imaz ha se?alado que no se prev¨¦ vender "las joyas de la Corono o de la abuela". Repsol est¨¢ "satisfecho" y "confortable" con su participaci¨®n del 30% en Gas Natural Fenosa, ya que le garantiza "una opcionalidad tanto financiera como desde el punto de vista estrat¨¦gico", ha explicado.

"La compa?¨ªa se focalizar¨¢ en la eficiencia y la gesti¨®n de la cartera de activos", explica en una nota remitida esta ma?ana a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). ¡°Estamos presentando un plan con una visi¨®n clara y objetivos y compromisos medibles. Un plan que no solo muestra nuestra solidez y resiliencia, sino lo lejos que podemos llegar en t¨¦rminos de creaci¨®n de valor y fortaleza de nuestra compa?¨ªa¡±, adelanta en una nota Josu Jon Imaz, consejero delegado de Repsol, que presenta este jueves el plan.

Rebaja de gastos e inversiones

Repsol explica que, transcurridos cinco meses desde la integraci¨®n de Talisman, se han identificado nuevas sinergias en el proceso, que permiten elevar el objetivo de ahorro derivado de las mismas hasta los 350 millones de d¨®lares (unos 320 millones de euros) desde los 220 millones de d¨®lares previos, por reducci¨®n de plantilla y contratistas, supresi¨®n de duplicidades en servicios generales, menor coste de la deuda y mejora de la comercializaci¨®n, entre otros factores.

Estas sinergias complementan el programa de eficiencia que incluye el plan estrat¨¦gico que se aplicar¨¢ a toda la compa?¨ªa y se reflejar¨¢ en unos ahorros de costes, incluyendo las sinergias, de 2.100 millones de euros anuales a partir del 2018, de los que 1.500 millones son ahorro de gastos operativos y 600 millones, de inversiones.

Repsol "gestionar¨¢ activamente su portafolio de negocios, de manera que la flexibilidad, fortaleza y adaptabilidad del mismo permitir¨¢ obtener 6.200 millones de euros por desinversiones en activos no estrat¨¦gicos, y reducir hasta el 38% el volumen de inversi¨®n hasta alcanzar el perfil de compa?¨ªa deseado", explica la compa?¨ªa, que concluye que todo ello permitir¨¢ que al final del per¨ªodo que abarca el plan se multiplique por dos el resultado bruto de explotaci¨®n (Ebitda) a CCS (coste de reposici¨®n de existencias) hasta los 11.500 millones de euros.

Dividendo y deuda

Tal y como ha venido diciendo en sus ¨²ltimas presentaciones de resultados, la compa?¨ªa garantiza el pago de un dividendo de un euro por acci¨®n, que distribuye con la f¨®rmula de scrip dividend, esto es, a elegir entre efectivo y acciones. Con el nivel actual de cotizaci¨®n (12,16 euros al cierre de este mi¨¦rcoles), so supone una rentabilidad anual superior al 8% por esta v¨ªa.

La compa?¨ªa asegura que el abono del dividendo ser¨¢ posible incluso bajo un escenario deprimido de precios del crudo de 50 d¨®lares por barril durante todo el periodo del plan. "A ese precio del barril de brent, Repsol ser¨¢ capaz generar caja para financiar sus necesidades de inversi¨®n, mantener dividendo y reducir deuda. Adem¨¢s, permitir¨¢ a la compa?¨ªa mantener su calificaci¨®n dentro del nivel de grado de inversi¨®n", afirma.

La compa?¨ªa se?ala que la caja para dividendos y deuda que genere en el periodo de 2016 a 2020 ser¨¢ de 20.000 millones de euros en su escenario base y de 10.000 millones en un escenario adverso. En este ¨²ltimo, el resultado bruto de explotaci¨®n no subir¨ªa a 11.500 millones en el periodo, sino que se quedar¨ªa en unos 7.900 millones.

El escenario base contempla que el precio del barril de brent suba de forma imparable durante todo el periodo. Los precios con que ha hecho los c¨¢lculos Repsol son 65 d¨®lares por barril en 2016; 75 d¨®lares, en 2017; 85 d¨®lares, en 2018; 90 d¨®lares, en 2019, y 91,8 d¨®lares, en 2020, con un margen de refino que se mantuviera onstante en 6,4 d¨®lares por barril. la compa?¨ªa no justifica en qu¨¦ se basa ese escenario.

El plan estrat¨¦gico contempla un proceso de optimizaci¨®n y una gesti¨®n de la cartera de activos de Upstream (exploraci¨®n y producci¨®n de petr¨®leo) que se reflejar¨¢ en un menor gasto exploratorio, un descenso del 40 por ciento en los niveles de inversi¨®n y una producci¨®n de entre 700.000 y 750.000 barriles equivalentes de petr¨®leo/d¨ªa garantizada por los actuales vol¨²menes de reserva.

Evoluci¨®n por negocios

Repsol se?ala que con la integraci¨®n de Talisman, se ha dotado de una cartera de activos de gran calidad que requieren de una menor inversi¨®n para mantener los niveles de producci¨®n y el ratio de reposici¨®n de reservas en el entorno del 100%.

En cuanto al Downstream (refino y comercializaci¨®n), el plan estrat¨¦gico contempla una mayor integraci¨®n entre las actividades, con desinversiones en activos no estrat¨¦gicos para el ¨¢rea y una orientaci¨®n a la reducci¨®n de los costes energ¨¦ticos y emisiones de CO2. "Todo ello permite un objetivo para los pr¨®ximos cinco a?os del ¨¢rea de Downstream de generaci¨®n de caja libre por valor de 1.700 millones de euros anuales, de media", explica Repsol.