La deuda de familias y empresas cae medio bill¨®n de euros desde 2010
Los pasivos del sector privado equivalen al 179% del PIB, un nivel in¨¦dito desde 2006
Las familias y empresas espa?olas deben todav¨ªa mucho, pero cada vez menos. Un ajuste sin precedentes en la Uni¨®n Europea les ha llevado a reducir su saldo de pr¨¦stamos y t¨ªtulos de deuda en casi medio bill¨®n de euros en cinco a?os. Un saldo que ha bajado de los 1,9 billones a mediados de 2015, frente a los 2,35 billones del primer semestre de 2010. Seg¨²n los ¨²ltimos datos publicados este mes por el Banco de Espa?a, la deuda acumulada por el sector privado espa?ol, sin contar a las entidades financieras, equival¨ªa en junio pasado al 179% del PIB, un nivel que no se alcanzaba desde 2006.
El explosivo aumento de la deuda privada durante la expansi¨®n de la econom¨ªa espa?ola se gest¨® sin apenas disparar alarmas. Entre 2004 y 2008, el saldo vivo de pr¨¦stamos y t¨ªtulos de empresas y familias casi se duplic¨® (de 1,2 a 2,3 billones de euros), pero los mercados se fijaban en el crecimiento, y Bruselas en la deuda p¨²blica, aparentemente bajo control.
Espa?a, que hab¨ªa entrado en la zona euro con un sector privado solo m¨¢s endeudado (103% del PIB en 1999) que el de Italia y Grecia, desemboc¨® en la antesala de la crisis en la situaci¨®n opuesta: la deuda relativa de familias y empresas (208% del PIB) lleg¨® a ser solo menor a la de Luxemburgo, Chipre y Holanda, tres centros financieros que sirven de base a sociedades que operan en todo el mundo. Pero ahora el desendeudamiento est¨¢ siendo casi igual de vertiginoso.
La deuda de empresas y familias apenas creci¨® algo m¨¢s hasta 2010, cuando la Gran Recesi¨®n ya hab¨ªa dado una dentellada a la actividad econ¨®mica y, sobre todo, al empleo. El ajuste al que se hab¨ªa resistido el sector financiero precipit¨® entonces lo que los expertos llaman el desapalancamiento.
El cierre del grifo del cr¨¦dito, el progresivo reconocimiento de los pr¨¦stamos fallidos y los acuerdos para reestructurar deudas han hecho bajar el volumen de pr¨¦stamos y t¨ªtulos de deuda ¡ªuna medici¨®n que excluye otros pasivos, como los cr¨¦ditos comerciales o las participaciones en sociedades¡ª, de familias y empresas, del 217% del PIB a mediados de 2010 al 179% en junio de este a?o, seg¨²n los datos del Banco de Espa?a.
Sin precedentes en la UE
Es un recorte de casi 40 puntos porcentuales de PIB en cinco a?os, un ajuste sin precedentes en la UE. Y en la mayor parte de esa etapa, ese ajuste ha reca¨ªdo en el volumen de deuda, ya que el tama?o del PIB volvi¨® a disminuir como consecuencia de la segunda recesi¨®n (2011-2013), m¨¢s acusada en Espa?a que en el resto de la UE, salvo Grecia.
El reverso de ese ajuste no es sino la crisis econ¨®mica: empresas que desaparecen o encogen (y con ellas, sus deudas, y sus plantillas), compa?¨ªas que bajan salarios, despiden trabajadores o sacrifican inversiones para lograr m¨¢rgenes con los que reducir el endeudamiento, y familias que no pueden pagar una hipoteca, o no tienen acceso a ella.
El alza del endeudamiento p¨²blico deja el ajuste en tablas
La deuda privada y la p¨²blica funcionan como vasos comunicantes. Durante la expansi¨®n, el aumento de ingresos fiscales que propici¨® un pujante (y endeudado) sector privado permiti¨® situar la deuda p¨²blica en el 36% del PIB. En la crisis, con el par¨®n de empresas y familias, la deuda p¨²blica aument¨® en cinco a?os (del 64% al 99,5% del PIB) tanto como baj¨® la deuda privada.
El aumento de la deuda p¨²blica tambi¨¦n se deja notar en el balance con el exterior, uno de los flancos m¨¢s d¨¦biles de la econom¨ªa espa?ola. Las Administraciones, pero tambi¨¦n bancos y empresas, deb¨ªan en junio 1,79 billones al resto del mundo, o un 169% del PIB, unas cifras que apenas han bajado en los ¨²ltimos a?os.
Si se descuenta el valor de los activos espa?oles en el extranjero, la deuda neta se queda en 980.000 millones, el 92,5% del PIB.
En el ¨²ltimo a?o, sin embargo, el crecimiento econ¨®mico ha vuelto a aumentar el tama?o del PIB espa?ol, lo que por s¨ª solo hace que baje el peso relativo de la deuda. Adem¨¢s, tambi¨¦n ha seguido disminuyendo el saldo vivo de t¨ªtulos emitidos (bonos, letras, etc¨¦tera) y pr¨¦stamos de empresas (de 1,2 a 1,15 billones) y familias (de 778.000 a 748.000 millones), aunque ya no al intenso ritmo de los dos ejercicios anteriores.
En suma, la combinaci¨®n de los dos factores (crecimiento del PIB y menos deuda absoluta) hace que la disminuci¨®n del peso relativo del endeudamiento de empresas y familias entre junio de 2014 y junio de 2015 (de 191,1% al 178,7% del PIB) haya progresado al mayor ritmo de los ¨²ltimos a?os. Y eso incluso con un repunte, tambi¨¦n sin precedentes en la serie estad¨ªstica (que empieza en 1994) del pr¨¦stamo a corto plazo a las familias. Esta v¨ªa de financiaci¨®n, b¨¢sicamente cr¨¦dito al consumo, creci¨® en 7.350 millones de euros respecto al trimestre anterior.?
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