Inflaci¨®n en Espa?a: tendencia en positivo

El dato de precios al consumo en Espa?a (IPC) sorprendi¨® al alza el pasado viernes, al situarse en un -0,3% en t¨¦rminos interanuales, pero con una subida del 0,3% en el mes de noviembre respecto a octubre. De este modo, encadenamos tres meses de subidas de precios desde el m¨ªnimo marcado en el mes de septiembre, un -0,9%.

?Varios factores son los que subyacen detr¨¢s de esta subida. Por una parte, el efecto escal¨®n que causa en el dato de inflaci¨®n la fuerte ca¨ªda en los precios del petr¨®leo durante el a?o se va disipando, puesto que, mes a mes, vamos comparando con precios m¨¢s similares en los componentes de energ¨ªa, lo que resta magnitud al descenso global de los precios.

Por otra parte, se observa tambi¨¦n una recuperaci¨®n en los precios de los servicios (+0,8% a?o sobre a?o en octubre), lo que da tambi¨¦n una buena medida de c¨®mo la actividad econ¨®mica va recuper¨¢ndose en nuestro pa¨ªs, y con ella, los precios. Siguiendo con el indicador de la inflaci¨®n en los servicios, ¨¦ste entr¨® en negativo en octubre de 2013 y permaneci¨® pr¨¢cticamente siempre en rojo durante un a?o, marcando m¨ªnimos en marzo de 2014 (-0,4%).

En definitiva, el hecho de que los precios de los servicios se est¨¦ recuperando es un indicador retrasado que viene a confirmar algo que se viene percibiendo desde hace ya varios trimestres: los principales dinamizadores de la recuperaci¨®n econ¨®mica que experimenta el pa¨ªs son, de hecho, el consumo privado y la demanda interna, que se expande a ritmos cercanos al 4%. En 2013, cuando el dato de la inflaci¨®n de servicios entr¨® en terreno negativo, la demanda interna se contra¨ªa justo en la medida opuesta: -4%.

Esta constataci¨®n del mayor dinamismo en la econom¨ªa apuntala tambi¨¦n las buenas perspectivas para el mercado laboral, que deber¨ªa seguir recuper¨¢ndose en los pr¨®ximos trimestres en t¨¦rminos de n¨²mero de ocupados, aunque los elevados niveles de desempleo siguen siendo todav¨ªa un riesgo principal para Espa?a, a la vez que alejan la posibilidad de ver subidas salariales en el corto plazo.

En definitiva, esperamos que el crecimiento econ¨®mico se mantenga en Espa?a durante el a?o pr¨®ximo, aunque posiblemente sea a tasas inferiores a las actuales: cerca, aunque por debajo del 3%. El menor crecimiento mundial ralentizar¨¢ la recuperaci¨®n espa?ola, aunque se mantendr¨¢ ampliamente por encima de la media de la Eurozona.

En este sentido, la inflaci¨®n seguir¨¢ siendo un indicador importante: la recuperaci¨®n en los precios y la velocidad a la que se mueve el dinero ser¨¢n los que confirmen la recuperaci¨®n en la econom¨ªa real, y tambi¨¦n los que marquen el ritmo en la pol¨ªtica del BCE.

Alejandro Vidal es director de Estrategia de Mercados de Banca March