Santander AM apuesta por la Bolsa

Santander Asset Management ocupa el segundo puesto por patrimonio gestionado en el mercado de fondos de inversi¨®n en Espa?a tras Caixabank con un volumen de 35.657 millones de euros. La entidad, cuyos propietarios desde 2013 son el propio Banco Santander y los grupos de capital riesgo Warburg Pincus y General Atl¨¢ntic, quema las ¨²ltimas etapas en su proceso de fusi¨®n con Pioneer Investments para crear un gigante mundial de la gesti¨®n de activos. El arranque de a?o tan vol¨¢til y las m¨²ltiples incertidumbres que rodean al mercado no conforman el entorno m¨¢s propicio para la comercializaci¨®n de los fondos de renta variable. Sin embargo, los gestores de Santander AM especializados en Bolsa creen que, con una visi¨®n a medio y largo plazo, es un momento ideal para invertir en acciones. El departamento de renta variable de la entidad gestiona cerca de 5.000 millones y cuenta con algunos de los mayores fondos comercializados en Espa?a. Estos son los principales responsables del ¨¢rea:

Jos¨¦ Antonio Montero de Espinosa. Es el director del departamento de renta variable de Santander AM y adem¨¢s gestiona los fondos Santander Acciones Espa?olas y Santander Acciones Euro. En total, unos 1.500 millones de euros pasan por sus manos. ¡°Nuestro estilo de inversi¨®n es totalmente activo. El equipo est¨¢ formado por profesionales con muchos a?os de experiencia y adem¨¢s tenemos la suerte de contar con un equipo de an¨¢lisis propio. En un mundo donde hay muchos intereses de distinto signo es importante tener capacidad propia de analizar la informaci¨®n¡±, subraya.

Montero de Espinosa atribuye la elevada volatilidad de la Bolsa a las incertidumbres geopol¨ªticas, el d¨¦bil crecimiento de los pa¨ªses emergentes y la ca¨ªda en el precio de las materias primas. Sin embargo, asegura que la visi¨®n de su departamento ¡°es razonablemente positiva¡± debido a los bajos tipos de inter¨¦s, una situaci¨®n que en su opini¨®n se va a prolongar en el tiempo y favorece a los activos de riesgo, y a que aunque el crecimiento econ¨®mico es menor que la media hist¨®rica, ¡°no estamos en un entorno de recesi¨®n¡±.

Este gestor tambi¨¦n destaca como un punto a favor de la Bolsa ¡°el importante proceso de reducci¨®n de deuda¡± que han realizado las compa?¨ªas en los ¨²ltimos a?os, a lo que habr¨ªa que a?adir las ¡°excelentes condiciones de financiaci¨®n¡± que disfrutan debido a las pol¨ªticas aplicadas por el Banco Central Europeo (BCE). ¡°Todo esto supone que cuando miramos las cuentas de resultados, el crecimiento de los beneficios empresariales es posible¡±. Adem¨¢s, destaca que por valoraci¨®n las acciones ahora mismo no tienen rival: ¡°El 40% de las emisiones de deuda p¨²blica en Europa est¨¢n en tipos negativos, mientras que la rentabilidad por dividendo de la Bolsa oscilan entre el 3,5% y el 4%¡±.

El departamento de fondos de Bolsa administra cerca de 5.000 millones de euros

En su opini¨®n, las previsiones de beneficios empresariales en Europa ya reflejan un entorno bastante negativo, por lo que el margen de mejora es apreciable. ¡°Todos estos factores nos hacen ser optimistas con la renta variable. Reconocemos que hay incertidumbres y que la volatilidad va a continuar, pero los niveles actuales son claramente de entrada en Bolsa¡±. Montero de Espinosa no cree que la situaci¨®n pol¨ªtica en Espa?a sea un factor determinante para el devenir de la Bolsa. ¡°Las compa?¨ªas van por otro lado. Es muy dif¨ªcil que un cambio de gobierno afecte a la capacidad de las empresas para ganar dinero. Solo habr¨ªa sobresaltos si se produjera un resultado inesperado, pero en el caso de Espa?a ya se sabe cu¨¢l es el balance de fuerzas. Lo que s¨ª es negativo es que la incertidumbre pol¨ªtica se alargue porque impide a los inversores tomar decisiones¡±.

M¨¢s preocupado se muestra este gestor por algunos movimientos que podr¨ªan llegar a paralizar el proceso de globalizaci¨®n de la econom¨ªa. En concreto, advierte acerca de las consecuencias del Brexit. ¡°La posibilidad de que Reino Unido salga de la Uni¨®n Europea es un paso atr¨¢s y representa una amenaza para el proyecto europeo¡±, advierte.

Jos¨¦ Ram¨®n Contreras. Este profesional gestiona el fondo Santander Dividendo Europa que, con un patrimonio de 1.000 millones, est¨¢ entre los tres mayores fondos comercializados en Espa?a. ¡°El fondo no tiene una estrategia pura de dividendo sino que se basa en tres pilares b¨¢sicos para conformar la cartera¡±, explica. El primero de estos pilares es su filosof¨ªa conservadora. ¡°Se trata de lograr una rentabilidad parecida a la del mercado europeo, pero con menor volatilidad¡±. El segundo factor en la filosof¨ªa del fondo es la selecci¨®n de valores. ¡°No nos fijamos en los dividendos m¨¢s altos del mercado, sino en la capacidad de las compa?¨ªas para pagar esos cupones de forma recurrente. Es decir, buscamos empresas de calidad con capacidad de generar caja y un apalancamiento financiero bajo o moderado¡±.

Los productos se basan en la selecci¨®n de valores m¨¢s que en replicar ¨ªndices

Contreras asegura que el entorno de mercado es propicio para fondos como los que ¨¦l gestiona. ¡°Se est¨¢ produciendo una asimetr¨ªa en los rendimientos que juega a favor de la renta variable. Hay varios casos de empresas que a sus accionistas les est¨¢n dando un 4% por su dividendo, mientras que la retribuci¨®n a sus bonistas es cero o pr¨®xima a cero¡±, argumenta.

El fondo que gestiona Contreras no tiene una composici¨®n sectorial que se dise?e a priori, aunque seg¨²n el momento de mercado hay negocios que tienen m¨¢s representaci¨®n que otros. ¡°Ahora mismo tenemos en cartera compa?¨ªas vinculadas al sector de la edici¨®n profesional como Reed Elsevier o Wolters Kluwers. Tambi¨¦n nos gustan empresas que dan servicio a la industria como grupos de c¨¢tering, servicios de informaci¨®n financiera o de selecci¨®n de personal. Dentro del sector financiero, preferimos las compa?¨ªas de seguros¡±, explica.

Lola Solana. Lleva 25 a?os en la gestora del Santander, siempre en el ¨¢rea de renta variable, y en la ¨²ltima d¨¦cada se ha especializado en medianas y peque?as compa?¨ªas cotizadas. Gestiona el fondo Santander Small Caps Espa?a y su r¨¦plica europea, adem¨¢s del fondo Opportunities. ¡°La filosof¨ªa de inversi¨®n es puro stock picking o selecci¨®n de valores. Buscamos empresas con tres rasgos principales: poca deuda, generaci¨®n de caja y posibilidad de mejora operativa¡±, explica. Ninguna empresa tienen m¨¢s de un 6% en el peso total de la cartera, sus fondos siempre est¨¢n invertidos (no hay remanentes de liquidez) y no usa derivados. ¡°Elijo los valores por convicciones, no por seguir al ¨ªndice de referencia¡±.

Un departamento de an¨¢lisis propio suministra informaci¨®n a los gestores

Solana cree que en un mundo de bajo crecimiento econ¨®mico como el actual, son precisamente las peque?as y medianas compa?¨ªas las que pueden ofrecer un rendimiento extra. Prefiere las compa?¨ªas europeas a las acciones brit¨¢nicas o americanas, ¡°y dentro de las Bolsas europeas prefiero los mercados de la periferia como Espa?a, Portugal e Italia¡±. Esta gestora destaca que los peque?os valores cotizan actualmente por debajo de su valoraci¨®n hist¨®rica y tienen guardado un catalizador para sus cotizaciones: los movimientos de fusiones y adquisiciones. ¡°Adem¨¢s, en un momento de riesgos globales, estos valores suelen tener mayor exposici¨®n a la demanda interna. Otro de su atractivo que permiten una gran diversificaci¨®n al ser un universo de compa?¨ªas mucho mayor. Por ¨²ltimo, son valores menos seguidos por los analistas, lo que permite encontrar oportunidades atractivas¡±.