El Ibex se queda atr¨¢s en el ¡®rally¡¯ de Navidad

La Bolsa tambi¨¦n tiene sus tradiciones. Una de ellas hace referencia al rally alcista de las cotizaciones en el tramo final de cada ejercicio. Este rebote no es una simple leyenda urbana, sino que est¨¢ avalado por los datos. En el caso del Ibex 35, en siete de los ¨²ltimos diez a?os el mes de diciembre cerr¨® con ganancias. Al margen de los datos econ¨®micos que marcan la pauta de la evoluci¨®n de las acciones en cada momento concreto, la revalorizaci¨®n navide?a tiene una doble explicaci¨®n t¨¦cnica. En primer lugar, muchos gestores de fondos reorganizan sus carteras, apostando por aquellos sectores o valores que mejor lo han hecho en los meses previos, y as¨ª maquillar los resultados del curso ante sus clientes. Por otro lado, es una ¨¦poca en la que bancos de inversi¨®n publican sus previsiones de mercado para el a?o siguiente, lo que provoca que todos quieran tomar posiciones ante lo que se avecina.

El peso de la banca, muy afectada por el efecto Trump en Latinoam¨¦rica, ejerce de lastre

En 2017 el rally se ha adelantado unas cuantas semanas. Sin embargo, ni ha sido por los factores antes citados, ni ha afectado a todos los pa¨ªses por igual. La victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales de EE UU ha cogido a muchos con el paso cambiado. Y no solo por el resultado. El triunfo del candidato republicano era visto como el peor resultado para la Bolsa. Sin embargo, el ¨ªndice Dow Jones estadounidense sube un 4,36% desde el pasado 9 de noviembre y cotiza en zona de m¨¢ximos hist¨®ricos. En cambio, la Bolsa europea, medida a trav¨¦s del ¨ªndice Euro Stoxx 50, apenas sube un 0,82%, mientras que el Ibex 35 se deja un 2,9% de su valor en este periodo.

¡°Este a?o, quien esperase a diciembre para beneficiarse del rally, quiz¨¢s se lo haya perdido. Tras la victoria de Trump, la Bolsa estadounidense ha subido mucho en muy poco tiempo. Ahora no es que seamos bajistas, pero el cuerpo nos pide esperar a que esta subida se vea respaldada por los resultados empresariales antes de tomar nuevas posiciones¡±, reconoce Natalia Aguirre, responsable de an¨¢lisis de Renta 4. ¡°El mercado ha descontado que las pol¨ªticas de Trump traer¨¢n mayor crecimiento por el aumento del gasto p¨²blico, lo que es bueno para las empresas americanas, y adem¨¢s generar¨¢n una espiral inflacionistas, lo que ha provocado una masiva venta de bonos ante la posibilidad de subidas en los tipos de inter¨¦s¡±, a?ade Aguirre.

EE UU es la locomotora econ¨®mica mundial y si Wall Street carbura suele terminar beneficiando a todas las Bolsas del mundo. Sin embargo, en este caso casi todo el dinero que ha salido de la deuda p¨²blica se ha concentrado en las acciones estadounidenses, sobre todo en las de aquellos sectores m¨¢s beneficiados por una hipot¨¦tica subida de tipos, y no ha servido de carburante alcista para el resto de ¨ªndices. ?Por qu¨¦? Witold Bahrke, estratega macro de Nordea AM, tiene la siguiente teor¨ªa: ¡°Todas las medidas de Trump en el fondo no significan m¨¢s que crecer a costa de mermar el potencial del resto de pa¨ªses a trav¨¦s del proteccionismo, y de hipotecar a las siguientes generaciones con m¨¢s d¨¦ficit. Por lo tanto, los inversores no deber¨ªan esperar el t¨ªpico efecto contagio de EE UU a la econom¨ªa mundial. M¨¢s bien, el efecto neto ser¨¢ un crecimiento global a¨²n m¨¢s divergente y con mayores riesgos financieros¡±.

El lastre latino

El refer¨¦ndum italiano y la reuni¨®n de la Fed marcar¨¢n la evoluci¨®n del mercado a corto plazo

El Ibex 35 pierde un 9,11% en lo que va de a?o y, desde que estall¨® la crisis en 2007 se ha comportado peor que el resto de grandes plazas burs¨¢tiles. A pesar de que las compa?¨ªas espa?olas cotizan en m¨²ltiplos m¨¢s baratos que la mayor parte de sus hom¨®logos, la Bolsa espa?ola no acaba de aprovecharlo. ¡°Para que suba el Ibex tiene que darse un contexto favorable para el sector bancario debido al peso que tiene en el ¨ªndice. Sin embargo, tras la victoria de Trump la inestabilidad se ha trasladado a los mercados emergentes, sobre todo en Latinoam¨¦rica, donde las mayores entidades del pa¨ªs generan buena parte de sus ganancias¡±, reflexiona Ignacio Cantos, director de inversiones de atl Capital. ¡°Somos moderadamente optimistas con la Bolsa espa?ola porque hay crecimiento econ¨®mico y los resultados empresariales no est¨¢n siendo malos. La clave para poder disfrutar del rally est¨¢ en el resultado del refer¨¦ndum italiano [4 de diciembre] y la reacci¨®n que tenga Matteo Renzi [primer ministro] a la posible derrota de su propuesta para reformar la constituci¨®n¡±, a?ade Cantos.

Fernando Hern¨¢ndez, analista de Andbank, cree que el mercado terminar¨¢ reconociendo el valor que esconcen las compa?¨ªas espa?olas. ¡°Un escenario de subidas de tipos debe favorecer a los bancos espa?oles. Eso puede ocurrir en las pr¨®ximas semanas o en el arranque de 2017¡±. Una teor¨ªa similar tambi¨¦n la defiende Jos¨¦ Ram¨®n Iturrriaga, gestor de Abante, en su ¨²ltimo comentario de merado: ¡°En esta ¨¦poca de populismos, Espa?a es un oasis de moderaci¨®n y eso hay que valorarlo. Es m¨¢s inversi¨®n. Es m¨¢s crecimiento. Y deber¨ªa ser el mejor argumento para que se cerrara el descuento con el que cotizan los activos espa?oles como consecuencia de los infundados miedos pol¨ªticos que han pesado sobre ellos en los ¨²ltimos tiempos. Espa?a deber¨ªa volver por la puerta grande al radar de los inversores internacionales¡±.