Los mercados se preparan para la primera subida de tipos de la era Trump

La previsi¨®n de que la Reserva Federal incremente el precio del dinero en Estados Unidos este mi¨¦rcoles es pr¨¢cticamente un¨¢nime entre los analistas de mercados. Ser¨¢, si no fallan las apuestas, un cuartillo de punto que dejar¨¢ los tipos de inter¨¦s en la horquilla que va del 0,75% al 1% y supondr¨¢ la primera subida de la era Trump. Acompa?an las cifras de la llamada econom¨ªa real ¨Cel ¨²ltimo dato de creaci¨®n de empleo, del mes de febrero, ha sido muy s¨®lido- y han menguado las incertidumbres financieras. Lo que siguen vivas son otras inquietudes: c¨®mo la fortaleza del d¨®lar puede frenar el ¨ªmpetu de la econom¨ªa americana y hasta qu¨¦ punto la actual divergencia en las pol¨ªticas monetarias de los grandes bancos centrales supone un riesgo global.

Si Janet Yellen no defrauda a los mercados, el incremento de los tipos ahondar¨¢ la divergencia con el Banco Central Europeo (BCE), que la semana pasada decidi¨® mantener las tasas en un m¨ªnimo hist¨®rico del 0%, donde llevan instalados desde un a?o y acompa?ados de un plan masivo de compra de deuda para estimular el cr¨¦dito, la inversi¨®n y el consumo. El organismo de Fr¨¢ncfort dio, eso s¨ª, se?ales de que las cosas funcionaban y no habr¨ªa m¨¢s munici¨®n.

Pero, mientras Europa mantiene la m¨¢quina del dinero a mil revoluciones, la Fed lleva 14 meses de progresivo repliegue. Este desfase (que en la primera parte de la crisis se produjo al rev¨¦s, el arsenal de est¨ªmulos monetarios estadounidenses chocaba con la timorata pol¨ªtica europea) preocupa en organismos como la OCDE, la organizaci¨®n de pa¨ªses m¨¢s industrializados del mundo, que alert¨® de ¡°vulnerabilidades financieras y una posible volatilidad del mercado financiero causada por divergencias en las tasas de inter¨¦s¡±.

La mayor¨ªa de analistas cree probable que la Fed suba tipos hasta tres veces m¨¢s este a?o, ya que el retorno a la llamada normalizaci¨®n monetaria ¨Ces decir, que el precio del dinero se aleje del cero, donde ha pasado seis a?os- se ralentiz¨® durante todo el a?o pasado debido a la incertidumbre global. El pero de la subida de tipos para Estados Unidos es que se produce con un d¨®lar ya muy robusto con relaci¨®n a la mayor parte de divisas, lo que encarece las exportaciones. Aunque los tipos estaban bajos, la fortaleza del billete verde actuaba como contrapeso y frenaba la inflaci¨®n. Ahora el precio del dinero sube y puede cargar m¨¢s fuerza en el d¨®lar.

Es, en cualquier caso, la se?al m¨¢s inequ¨ªvoca de que la primera econom¨ªa estadounidense se cree al fin su propio dinamismo, pese a que el crecimiento sigue siendo lento ¨Cun t¨ªmido 1,6% en 2016-, est¨¢ ganando algo de fuerza. Falta ver el efecto final que tenga la pol¨ªtica econ¨®mica de Trump, cuyas grandes promesas giran en torno a un recorte de impuestos junto a un impulso al gasto en infraestructuras y rebaja de la regulaci¨®n. Como candidato, el presidente prometi¨® alcanzar un ritmo de crecimiento del 4% a lo largo de su mandato, lo que casi duplica la previsi¨®n de la Fed para este a?o (2,1%).

La de este mi¨¦rcoles ser¨¢, de confirmarse, la tercera subida de tipos en 15 meses. El gran punto de inflexi¨®n se produjo en diciembre de 2016, cuando la Fed se atrevi¨® con el primer incremento en 10 a?os despu¨¦s de la gran debacle financiera. No volvi¨® a hacerlo hasta el pasado diciembre. Este mi¨¦rcoles parece el d¨ªa elegido para seguir el camino hacia la normalizaci¨®n, no se esperan sorpresas ni sacudidas en los mercados, como si la vida de los bancos centrales volviera a ser aburrida y las crisis financieras fuera, de veras ya solo un mal recuerdo.