Los gur¨²s econ¨®micos se re¨²nen en Jackson Hole para entender por qu¨¦ los modelos ya no funcionan

La cita en el id¨ªlico enclave natural en Wyoming, que arranc¨® en 1978, es un paso obligado para que los banqueros centrales, ministros de finanzas y grandes figuras del mundo acad¨¦mico discutan sobre la econom¨ªa global de una manera informal. El tono de los debates, de hecho, suele ser muy t¨¦cnico y de car¨¢cter privado. Durante la ¨²ltima crisis, sin embargo, se convirti¨® en una especie de Davos.

El momento es extra?o. La mayor¨ªa de las econom¨ªas mundiales crecen. Pero lo hacen por debajo de su potencial. El da?o de la ¨²ltima crisis fue de tal calibre que trastoc¨® las reglas. La teor¨ªa econ¨®mica dice, por ejemplo, que una mejora del mercado laboral lleva a un alza de los salarios y de los precios. Pero est¨¢ vez no est¨¢ pasando y la inflaci¨®n est¨¢ persistentemente por debajo del nivel objetivo del 2%.

Jackson Hole es el escenario utilizado por la Fed para comunicar cambios en su estrategia. Esta podr¨ªa ser la ¨²ltima intervenci¨®n de Yellen en el simposio, si finalmente no es designada para continuar un segundo mandato. Como el discurso de Draghi, sus palabras se analizar¨¢n hasta la ¨²ltima coma buscando cualquier detalle que indique c¨®mo van a proceder con la retirada de est¨ªmulos.

La pr¨®xima reuni¨®n de la Fed se celebra el 19 y 20 de septiembre, tras la que es muy probable que se active el mecanismo para empezar a desprenderse de deuda. El acta del encuentro a final de julio, sin embargo, revela que hay divisi¨®n sobre la marcha de los tipos porque cuesta entender por qu¨¦ la inflaci¨®n sigue persistentemente tan baja en una situaci¨®n de pleno empleo y con los mercados en m¨¢ximos.

Esta discrepancia en el deseo colectivo, sin embargo, es suficiente para crear dudas sobre un nuevo incremento a final de a?o. El precio del dinero en EE UU se mueve en una banda del 1% al 1,25%, tras dos incrementos este a?o. Janet Yellen, por tanto, tiene la opci¨®n de aclarar las cosas aunque existe el riesgo real de que recurra a un lenguaje que pueda indicar que necesita m¨¢s evidencias.

Hay un factor adicional de incertidumbre. Los mercados no pierden de vista el drama pol¨ªtico en Washington, que est¨¢ trastocando toda la agenda econ¨®mica del presidente Donald Trump. El inquilino de la Casa Blanca amenaza ahora con vetar el presupuesto para 2018 si no incluye fondos para construir el muro con M¨¦xico, lo que llevar¨ªa a una par¨¢lisis del Gobierno al cambiar de ejercicio el 1 de octubre.