El mercado de bonos se ti?e de verde

Ya sea por moda, por concienciaci¨®n medioambiental o por simple lavado de cara de la reputaci¨®n, el mercado de bonos verdes crece de forma exponencial. En 2017 diferentes empresas privadas y organismos p¨²blicos emitieron este tipo de deuda por valor de 155.000 millones de euros, un 78% m¨¢s que el a?o anterior. Moody's cree que esta tendencia se acelerar¨¢ y prev¨¦ que el volumen de colocaciones en 2018 alcance los 250.000 millones.

"Las empresas de los pa¨ªses desarrollados y los bancos continuar¨¢n muy activos y, adem¨¢s, los emisores de los mercados emergentes, los entes p¨²blicos y las titulizaciones ligadas a sostenibilidad ser¨¢n importantes motores de este crecimiento", aseguran los expertos de la agencia de calificaci¨®n de cr¨¦ditos en un informe reciente. "Por el lado de la oferta, ¨¦sta se mantendr¨¢ boyante en la medida en que los inversores institucionales buscan integrar los temas medioambientales en sus pr¨¢cticas de distribuci¨®n de activos y gesti¨®n del riesgo", a?aden.

En julio de 2007 se emiti¨® el primer bono verde de la historia y fue del Banco Europeo de Inversiones (BEI). Desde entonces, m¨¢s de 200 emisores distintos se han incorporado a este mercado. "Las condiciones financieras de un bono verde son las mismas que las de cualquier bono tradicional. Son t¨ªtulos emitidos por instituciones p¨²blicas o privadas y la ¨²nica diferencia es que tienen el compromiso de invertir en un proyecto sostenible", explica Ricardo Pedraz, consultor s¨¦nior de Analistas Financieros Internacionales (AFI).

En los primeros a?os las emisiones medioambientales apenas pasaron de ser algo testimonial dentro del gran mercado que es la renta fija. Sin embargo, a partir de 2015 se produjo un punto de inflexi¨®n. "El despegue de este mercado lleg¨® cuando en 2014 una serie de instituciones fijaron un marco normativo. Crearon los denominados principios de los bonos verdes, una serie de requisitos m¨ªnimos que deben cumplir las compa?¨ªas que quieran a?adir la etiqueta verde a sus emisiones. Eso dio seguridad a los inversores y contribuy¨® a crear un verdadero mercado", explica Juli¨¢n Romero, responsable del ¨¢rea de bonos sostenibles del BBVA. Junto a estos principios, en el mercado se han desarrollado una serie de consultores homologados que vigilan por su cumplimiento.

La primera de estas normas para acceder al sello verde se?ala que el uso de los fondos "ser¨¢ para proyectos verdes con claros beneficios de sostenibilidad". Adem¨¢s, la compa?¨ªa que use esta alternativa de financiaci¨®n debe comunicar a los inversores los objetivos de sostenibilidad ambiental "de forma transparente y permitir la evaluaci¨®n y revisi¨®n externa". Otra de las premisas dice que la gesti¨®n de los fondos estar¨¢ controlada por el emisor "de manera apropiada y transparente", y este permitir¨¢ "la revisi¨®n complementaria por parte de un auditor". Por ¨²ltimo, el emisor actualizar¨¢ peri¨®dicamente la informaci¨®n sobre el uso de los fondos y los beneficios de sostenibilidad obtenidos.

Adem¨¢s de estos principios, hay varios factores que han contribuido al auge de esta clase espec¨ªfica de renta fija. Por un lado, el notable incremento en la emisi¨®n de bonos verdes soberanos. Francia ha sido uno de los pa¨ªses que m¨¢s han apostado por este activo y, siguiendo su ejemplo, otros Estados como Suecia, B¨¦lgica, Indonesia, Irlanda, Austria o India ya han anunciado su intenci¨®n de colocar deuda de este tipo en un futuro pr¨®ximo. En el lado de los inversores privados, los m¨¢s activos han sido las principales empresas de servicios p¨²blicos o utilities europeas. Otros sectores que tambi¨¦n han contribuido de forma significativa al auge de los bonos verdes han sido el inmobiliario, las compa?¨ªas de infraestructuras y las de tecnolog¨ªa. "Este mercado de bonos se convertir¨¢ en la plataforma natural a trav¨¦s de la cual lograr financiaci¨®n para muchas compa?¨ªas de sectores concretos. Ser¨¢ la manera l¨®gica de financiarse como lo es ahora cotizar en el Nasdaq para los grupos tecnol¨®gicos", augura Ricardo Pedraz.

Iberdrola fue en 2014 la primera empresa espa?ola en cerrar una colocaci¨®n de bonos verdes. Hasta el pasado mes de septiembre, la el¨¦ctrica es una de las compa?¨ªas m¨¢s activas del mundo en este campo, con seis colocaciones por valor de 5.000 millones de euros para refinanciar diferentes instalaciones (fundamentalmente e¨®licas) en Espa?a, Reino Unido y Alemania. El parque e¨®lico marino de Wikinger, un proyecto emblem¨¢tico para Iberdrola, ha sido una de las instalaciones que se han visto beneficiadas por este tipo de emisiones. "Los bonos verdes presentan oportunidades de diversificaci¨®n y ampliaci¨®n de la base inversora, aportan diferenciaci¨®n entre empresas del mismo sector y mejoran la reputaci¨®n del emisor", seg¨²n ?ngel Tejada, director de originaci¨®n de bonos y financiaci¨®n sostenible del BBVA.

Mayor variedad

Adem¨¢s de Iberdrola, en 2017 hubo otras empresas que se estrenaron en el mercado de bonos verdes como Repsol y Gas Natural. En el lado p¨²blico, tambi¨¦n lanzaron sus primeras emisiones sostenibles la Comunidad de Madrid (vendi¨® t¨ªtulos por valor de 700 millones para partidas sociales y medioambientales), el Ayuntamiento de Barcelona, el gestor ferroviario Adif o el Instituto de Cr¨¦dito Oficial (ICO). "Hoy por hoy, estos bonos est¨¢n pagando rentabilidades similares a los ofrecidos por otros productos similares. Sin embargo, ese equilibrio puede ir cambiando a medida que la demanda pueda empezar a superar a la oferta de este tipo de productos", reconoce Juli¨¢n Romero.

En un principio, salvo determinadas colocaciones realizadas por organismos p¨²blicos donde un minorista puede pedir a su br¨®ker que compre t¨ªtulos, los bonos verdes est¨¢n pensados para un inversor institucional (fondos de inversi¨®n y de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos o hedge funds). "El peque?o ahorrador que quiera tener exposici¨®n a esta clase de renta fija tiene la opci¨®n de buscar fondos de inversi¨®n especializados. Debido al crecimiento de este mercado, tambi¨¦n empiezan a surgir fondos cotizados [ETF] que replican la evoluci¨®n de ¨ªndices ligados a temas de sostenibilidad", aconseja Ricardo Pedraz.