PRISA abre una nueva etapa

PRISA despeja su horizonte financiero y gana margen para acelerar el crecimiento de sus negocios. La compa?¨ªa ha cerrado en el arranque de 2018 dos operaciones clave: la reestructuraci¨®n de su deuda y la ejecuci¨®n de una importante ampliaci¨®n de capital. El fortalecimiento patrimonial y el saneamiento del balance que conllevan estas medidas permiten al grupo editor de EL PA?S iniciar una nueva etapa centrada en la creaci¨®n de valor para sus accionistas y que pivotar¨¢ en torno a la educaci¨®n y los medios de comunicaci¨®n.

El pasado 16 de enero PRISA inform¨® a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) de que hab¨ªa llegado a un acuerdo con sus acreedores para refinanciar y modificar las condiciones de sus compromisos financieros. Este pacto contempla la extensi¨®n del vencimiento de la deuda de cinco a?os. Adem¨¢s, la hoja de ruta fijada no prev¨¦ amortizaciones obligatorias hasta diciembre de 2020, con un calendario de repago posterior ajustado a la generaci¨®n de caja de los negocios. La extensi¨®n de los pagos es relevante porque, con el marco contractual anterior, la compa?¨ªa habr¨ªa tenido que devolver en diciembre de este a?o 956 millones a sus prestamistas.

El pacto con los acreedores extiende el plazo de los vencimientos en cinco a?os

La renegociaci¨®n de la deuda estaba sujeta a la ejecuci¨®n de la ampliaci¨®n de capital que hab¨ªa aprobado la junta extraordinaria de PRISA celebrada el pasado mes de noviembre. Dicha operaci¨®n ha culminado con ¨¦xito esta semana con la admisi¨®n a cotizaci¨®n de 469 millones de acciones. El precio fijado para los nuevos t¨ªtulos fue de 1,2 euros (0,94 euros de valor nominal y una prima de emisi¨®n de 0,26 euros para cada uno), por lo que la ampliaci¨®n ha permitido al grupo captar fondos por valor de 563 millones. El acuerdo con los acreedores recoge que, de esta cantidad, 450 millones vayan a repagar deuda. Los 113 millones restantes se destinar¨¢n a invertir en el desarrollo de las diferentes unidades del grupo, con especial atenci¨®n al ¨¢rea educativa.

PRISA cuenta con que, al recorte de la deuda fruto de la ampliaci¨®n de capital, tambi¨¦n se sumen los ingresos que se obtengan por la venta de Media Capital. La compa?¨ªa lleg¨® el pasado a?o a un acuerdo con el grupo Altice que valora la divisi¨®n audiovisual portuguesa en 321 millones de euros. El cierre de la operaci¨®n est¨¢ pendiente todav¨ªa del visto bueno de las autoridades de competencia lusas. La compa?¨ªa espera obtener luz verde a la desinversi¨®n a lo largo del segundo trimestre de 2018. Aunque no es el escenario central que se maneja, el pacto de refinanciaci¨®n con los acreedores tambi¨¦n contempla que la venta de Media Capital no llegue a efectuarse.

Desapalancamiento

La ampliaci¨®n de capital y la venta de Media Capital generar¨¢n una reducci¨®n de deuda de 771 millones y dejar¨¢n el endeudamiento neto en 661,2 millones. Este importante recorte de los compromisos financieros bajar¨¢ el apalancamiento desde las 5,9 veces el beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) hasta solo 2,8 veces. En general, el mercado entiende que un ratio de deuda sobre Ebitda inferior a las tres veces es asumible por una empresa sin comprometer su potencial de crecimiento a medio plazo.

Al respaldo de los acreedores al proyecto de PRISA se ha sumado el voto de confianza de inversores y accionistas. La ampliaci¨®n de capital se sald¨® con una demanda que super¨® en 7,62 veces las acciones ofrecidas al mercado. Adem¨¢s, el compromiso de suscripci¨®n de t¨ªtulos por parte de los propietarios de la compa?¨ªa pas¨® de representar el 53% del capital al principio de la colocaci¨®n a quedarse en el entorno del 70% al final.

Este mensaje de optimismo ha tenido su reflejo tambi¨¦n en el comportamiento de la acci¨®n. Desde que el pasado 29 de enero empezaran a cotizar los derechos de suscripci¨®n preferente de la ampliaci¨®n de capital los t¨ªtulos de PRISA se han apuntado una revalorizaci¨®n del 25%. La buena evoluci¨®n en Bolsa ha permitido a la compa?¨ªa cerrar la semana con una capitalizaci¨®n burs¨¢til de 986 millones de euros cuando al cierre del ejercicio 2017 su valor de mercado apenas llegaba a los 220 millones.

Los inversores han bendecido las operaciones y el valor en Bolsa ha crecido notablemente

Este proceso se inici¨® en diciembre pasado tras el relevo de Juan Luis Cebri¨¢n como presidente de PRISA y la elecci¨®n de un nuevo consejo de administraci¨®n. Manuel Polanco es el presidente no ejecutivo de la compa?¨ªa, mientras que el consejero delegado, Manuel Mirat, asume todas las funciones ejecutivas de la organizaci¨®n. Adem¨¢s, se ha aprobado la composici¨®n de un nuevo comit¨¦ de direcci¨®n con la incorporaci¨®n de Pedro Garc¨ªa Guill¨¦n como consejero delegado de PRISA Radio, Alejandro Mart¨ªnez Pe¨®n como consejero delegado de PRISA Noticias, Augusto Delk¨¢der como director editorial, Jorge Rivera como director de Comunicaci¨®n y Relaciones Institucionales y Marta Bretos como directora de Gesti¨®n del Talento. Tambi¨¦n forman parte del comit¨¦ Xavier Pujol (secretario general y asesor¨ªa jur¨ªdica), Guillermo de Juanes (director financiero), Rosa Cullell (consejera delegada de Media Capital) y Miguel ?ngel Cayuela (consejero delegado de Santillana). Las diversas comisiones que conforman el consejo han dado un fuerte impulso al desarrollo de las pr¨¢cticas del gobierno corporativo. Cebri¨¢n se mantiene como presidente de EL PA?S.

Creaci¨®n de valor

La compa?¨ªa tiene previsto continuar por la senda de la austeridad de los ¨²ltimos ejercicios, pero la mejora de la estructura de capital permitir¨¢ al equipo gestor concentrarse en exprimir al m¨¢ximo el potencial que atesoran las diferentes l¨ªneas de negocio de la compa?¨ªa, haciendo especial ¨¦nfasis en su proceso de digitalizaci¨®n. En este sentido, PRISA est¨¢ elaborando un nuevo plan estrat¨¦gico. El objetivo es que, una vez despejadas las inc¨®gnitas financieras, los inversores pongan en valor las divisiones del grupo, que han mostrado una trayectoria de ingresos estable en los ¨²ltimos a?os a pesar del complejo entorno econ¨®mico al que se han enfrentado.

Los fondos por la emisi¨®n de acciones y la venta de Media Capital bajar¨¢n la deuda neta a 661 millones

Santillana, que genera aproximadamente el 75% del resultado de explotaci¨®n del grupo, seguir¨¢ siendo la clave de b¨®veda de esta nueva etapa. Presente en 22 pa¨ªses, sus actividades abarcan un amplio abanico de productos que van desde la edici¨®n de textos escolares, la edici¨®n de libros de idiomas, hasta los sistemas de ense?anza digital.

PRISA controla el 75% de Santillana, mientras el 25% restante corresponde al fondo Victoria Capital Partners. El enfoque estrat¨¦gico del grupo en el ¨¢rea de educaci¨®n ¡ªque en 2016 tuvo unos ingresos de 637 millones, el 47% del total¡ª pasa por mantener y reforzar su posici¨®n de liderazgo benefici¨¢ndose de la recuperaci¨®n macroecon¨®mica de Latinoam¨¦rica y por expandirse en nuevos segmentos de crecimiento. El 79% de las ventas del ¨¢rea de educaci¨®n se genera en el exterior, con gran protagonismo de mercados como el brasile?o (27%) y el mexicano (12%). Si bien la venta de libros de texto se puede ver afectada por la evoluci¨®n econ¨®mica, PRISA destaca que su presencia en los mercados emergentes constituye una gran palanca de crecimiento ya que en estos pa¨ªses el gasto en educaci¨®n no llega a los 20 d¨®lares por estudiante frente a los 130 d¨®lares de los pa¨ªses OCDE y, por tanto, el margen de mejora es amplio. Sistema UNO y Compartir son los pilares de la estrategia de Santillana.

El equipo gestor, liderado por Manuel Mirat, trabaja en un nuevo plan estrat¨¦gico

Adem¨¢s, la compa?¨ªa se ha marcado como metas en el segmento educativo continuar la transformaci¨®n digital desde los libros de texto tradicionales a trav¨¦s de soluciones educativas integrales, reforzar su oferta de productos, enfoc¨¢ndose en la calidad, y mejorar las eficiencias y el control de costes.

Junto a Santillana, el otro pilar estrat¨¦gico de PRISA es su divisi¨®n de medios de comunicaci¨®n, donde cuenta con activos de gran valor y l¨ªderes en sus respectivos segmentos como EL PA?S, la SER, As, Cinco D¨ªas, Radio Caracol y Los 40.

PRISA Radio es uno de los mayores grupos radiof¨®nicos de habla hispana con aproximadamente 23 millones de oyentes y m¨¢s de 1.000 emisoras, entre propias, participadas y asociadas, distribuidas en 13 pa¨ªses. La divisi¨®n de radio contribuye al grupo con el 21% de los ingresos y el 17% del Ebitda. El enfoque estrat¨¦gico en esta ¨¢rea pone el ¨¦nfasis en mantener el liderazgo, benefici¨¢ndose de un mejor entorno econ¨®mico y del esperado crecimiento del mercado publicitario. Adem¨¢s, la compa?¨ªa afronta el reto de profundizar la transformaci¨®n digital desde un modelo anal¨®gico hasta uno de contenido digital multimedia y aprovechar as¨ª el potencial de los ingresos digitales en el mercado de Internet; fortalecer su cartera de productos a trav¨¦s de la expansi¨®n de sus marcas globales como Los 40; am¨¦n de poner el ¨¦nfasis en el control de costes.

La estabilizaci¨®n financiera se ha logrado con el apoyo de un nuevo consejo de administraci¨®n

La divisi¨®n de prensa, que aporta el 18% de los ingresos de explotaci¨®n, completa el ¨¢rea de medios de comunicaci¨®n de PRISA. En este segmento, EL PA?S mantiene una posici¨®n de liderazgo siendo el portal digital n¨²mero uno en el mundo en informaci¨®n en espa?ol y el n¨²mero uno en Espa?a. El mercado de prensa, en plena transformaci¨®n digital, se enfrenta a un tama?o cada vez m¨¢s reducido, con una elevada oferta de cabeceras tradicionales y medios digitales, con cambios continuos en los h¨¢bitos de consumo de noticias por parte de los usuarios y donde es clave seguir invirtiendo para abordar los cambios tecnol¨®gicos. En este contexto, PRISA explica en el folleto de la ampliaci¨®n de capital que es cada vez m¨¢s importante ¡°responder con un producto de calidad, ofrecer nuevos servicios y contenido multimedia especializado, desarrollar alianzas de distribuci¨®n, internacionalizar las marcas, poner en marcha modelos mixtos de negocio (gratuitos/pago), e innovar en formatos publicitarios¡±.