La inflaci¨®n mexicana inicia su trayectoria a la baja

Tras meses de presi¨®n, la inflaci¨®n empieza a aflojar en M¨¦xico. El ¨ªndice de precios al consumidor registr¨® en febrero un incremento del 5,34%, dos d¨¦cimas menos que en enero y ligeramente por debajo de lo previsto por las principales casas de an¨¢lisis del pa¨ªs norteamericano. Buena parte de este descenso tiene que ver con el llamado efecto base: la cifra de este febrero se compara con el mismo mes del a?o anterior, en el que los precios estaban en plena espiral alcista. Otra buena parte est¨¢ vinculada con la fuerte ca¨ªda mensual del precio de frutas y verduras (-7%), uno de los rubros que m¨¢s hab¨ªa tirado al alza de los precios en el ¨²ltimo a?o, y con el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria. La inflaci¨®n subyacente -una medida m¨¢s fiel, al no tener en cuenta los productos y servicios de mayor volatilidad- escal¨® en febrero casi un 4,3%, tambi¨¦n ligeramente por debajo de lo esperado por los t¨¦cnicos.

El fuerte aumento de los precios en los dos ¨²ltimos a?os y medio, producido por una combinaci¨®n de depreciaci¨®n del peso -que pesa sobre los muchos bienes importados de Estados Unidos-, encarecimiento de los productos del campo y liberalizaci¨®n de los precios de los energ¨¦ticos, ha obligado al Banco de M¨¦xico (Banxico) a actuar. La inflaci¨®n empez¨® a trepar en diciembre de 2015, cuando a¨²n estaba en el entorno del 2% -dentro del rango objetivo-, hasta tocar su m¨¢ximo de m¨¢s de 17 a?os en diciembre de 2017, cuando roz¨® el 6,8%.

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Ante la creciente presi¨®n, el instituto emisor se ha visto forzado a subir la tasa de inter¨¦s de referencia -el precio del dinero- en 12 ocasiones hasta el 7,5% actual. Ese movimiento ralentiza la concesi¨®n de cr¨¦dito y frena la actividad econ¨®mica, pero ayuda en la consecuci¨®n del objetivo n¨²mero uno de Banxico: contener el encarecimiento de la vida y, secundariamente, apuntalar la cotizaci¨®n del peso frente al d¨®lar. El banco central mexicano y los principales analistas del sector privado esperan que la inflaci¨®n contin¨²e bajando en lo que resta de 2018, hasta cerrar en el entorno del 3,8%. Sin embargo, no regresar¨¢ al objetivo del 3% hasta el primet trimestre de 2019, medio a?o despu¨¦s de lo previsto hace unos meses, seg¨²n ha remarcado este jueves el gobernador del banco central, Alejandro D¨ªaz de Le¨®n, en el marco de la Convenci¨®n Bancaria mexicana que se celebra en Acapulco (Guerrero) y que concentra durante dos d¨ªas todos los focos de los grandes actores de las finanzas y la econom¨ªa nacional.

Con los precios iniciando, por fin, su carrera bajista, el tipo de inter¨¦s real -nominal menos inflaci¨®n- se sit¨²a ahora en el 2,2%: un nivel lo suficientemente elevado como para empezar a hacer mella en el consumo. Si bien en diciembre, el ¨²ltimo mes para el que hay registros, la demanda privada repunt¨® por encima de las previsiones, la tendencia es claramente descendente. "Aunque se observ¨® una gran resiliencia a lo largo del ¨²ltimo a?o, esperamos que la desaceleraci¨®n [del consumo] contin¨²e a un ritmo paulatino", apuntan desde el departamento de an¨¢lisis de Citibanamex. El efecto negativo del tipo de inter¨¦s real se compensa, en buena medida, por la ganancia de poder de compra de los salarios gracias a la moderaci¨®n de la inflaci¨®n.

En febrero, como en enero, el principal catalizador de los precios fue la gasolina de bajo octanaje (la que se consume habitualmente), que repunt¨® m¨¢s de un 4,3% intermensual. Tambi¨¦n dos alimentos b¨¢sicos en la dieta de los mexicanos: los huevos (5,5%) y, a bastante distancia, el pollo (2%). En el lado contrario, vegetales como el tomate (-39% intermensual), cebolla o calabacita dieron un respiro al bolsillo de los mexicanos. El gas LP -y esto es una novedad, tras varios meses de aumentos ininterrumpidos que incluso han llevado a las autoridades de competencia a poner la lupa sobre las empresas del sector- tambi¨¦n contribuy¨® a aflojar la presi¨®n inflacionista al abaratarse un 4%.