IAG recupera con creces en cuatro a?os su inversi¨®n en las opas de Vueling

IAG, el holding que agrupa a Iberia y British Airways, hizo un negocio redondo cuando lanz¨® dos opas en 2013 para hacerse con el control total de Vueling. Pag¨® 9,25 euros por acci¨®n por la aerol¨ªnea y en los ¨²ltimos cuatro ejercicios ha ingresado solo en dividendos 11,71 euros por acci¨®n. La opa de exclusi¨®n valoraba Vueling en 277 millones y desde su compra la compa?¨ªa ha repartido en dividendos 350 millones. IAG, que compr¨® el 52% en las opas por 143 millones (9,25 euros por t¨ªtulo), ha recibido por esos t¨ªtulos 181 millones en? dividendos (11,71 euros por t¨ªtulo), una rentabilidad por esa v¨ªa del 126% en poco m¨¢s de cuatro a?os.

La compa?¨ªa que dirige Willie Walsh lanz¨® dos opas sucesivas por Vueling en 2013 para hacerse con el control total de la aerol¨ªnea y convertirla en su filial de bajo coste. Valor¨® la compa?¨ªa en 277 millones pero solo desembols¨® 143 millones, ya que el 45,85% de Vueling estaba en manos de su participada Iberia, y otro 2,4% de los accionistas no aceptaron las opas. Iberia, que tambi¨¦n pertenece a IAG, ha recibido otros 161 millones de euros desde 2013 en dividendos por su participaci¨®n en la low cost.

El precio de la opa se fij¨®, entre otros criterios, atendiendo a unas proyecciones de resultados que realiz¨® la consultora PwC y aval¨® la compa?¨ªa entonces presidida por el exministro del PP Josep Piqu¨¦. Dichas proyecciones se han demostrado totalmente desacertadas al minusvalorar la rentabilidad de la aerol¨ªnea. De hecho, PwC preve¨ªa que Vueling ganara 153 millones en el quinquenio 2013-2017, cuando los beneficios reales de la aerol¨ªnea en ese periodo se han elevado a 453 millones. Solo en 2017, gan¨® 117,3 millones, siendo la filial m¨¢s rentable del grupo de acuerdo a su tama?o,? y reparti¨® un dividendo r¨¦cord de 115 millones.

IAG present¨® inicialmente una opa en 2012 sobre Vueling en la que ofrec¨ªa tan solo 7 euros por acci¨®n. Una oferta que rechaz¨® el consejo de administraci¨®n presidido por el exministro Josep Piqu¨¦ y que abri¨® la puerta a la presentaci¨®n de una posible contraopa del empresario tur¨ªstico y excomisario europeo Abel Matutes, que finalmente no se materializ¨®. IAG elev¨® su oferta hasta los 9,25 euros por acci¨®n, precio que s¨ª cont¨® con el visto bueno del consejo de Vueling.

La aerol¨ªnea hab¨ªa salido a Bolsa en 2006 al precio de 30 euros por acci¨®n. Entonces estaba participada por el fondo de capital riesgo Apax Partners (40%), Planeta (30%), los gestores de la compa?¨ªa (23%) y el presidente de JetBlue, Dave Barger (7%).

Los que no vendieron salen ganando

La ley impide lanzar una opa para excluir una empresa de Bolsa a un precio que sea inferior al que resulte de tener en cuenta una serie de m¨¦todos de valoraci¨®n. Para lograr que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autorizase a IAG su opa sobre Vueling en 2013, el grupo fundado por Iberia y BritishAirways encarg¨® un informe de valoraci¨®n a la consultora PwC.

La mayor¨ªa de accionistas vendieron en la opa ante el riesgo de quedarse con una inversi¨®n sin apenas liquidez (al dejar de cotizar en Bolsa). Sin embargo, han acabado ganando m¨¢s los que conservaron sus acciones. han recibido en dividendos m¨¢s que lo pagado en el precio de la opa y siguen conservando sus acciones. IAG ha ido comprando poco a poco a algunos de estos minoritarios que han querido vender. En la actualidad, Iberia tiene un 45,85% del capital y la sociedad tenedora Veloz Holdco a trav¨¦s de la que IAG lanz¨® la opa ha ido aumentando su participaci¨®n hasta el 53,63%. De ese modo, solo queda un 0,5% en manos de los accionistas minoritarios.