El FMI eleva el crecimiento de Espa?a al 2,8% para 2018 pero alerta de sus desequilibrios

El Fondo Monetario Internacional eleva la previsi¨®n de crecimiento de este a?o para Espa?a en cuatro d¨¦cimas, desde el 2,4% que hab¨ªa calculado el pasado enero al 2,8% que estima ahora. La revisi¨®n coloca a la espa?ola entre las econom¨ªas avanzadas m¨¢s din¨¢micas del panorama mundial ¡ªcon un pron¨®stico de alza del PIB superior al de Alemania o Francia¡ª, despu¨¦s de unos meses de incertidumbre por la crisis pol¨ªtica catalana. Este riesgo no se ha desvanecido en el horizonte, pero s¨ª ha dejado de sacudir la actividad en el corto plazo. Al FMI le preocupa m¨¢s ahora el futuro de la deuda p¨²blica y el d¨¦bil mercado de trabajo.

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Las jornadas de primavera del Fondo arrancaron este martes en Washington con viento favorable para la econom¨ªa global, con todas las grandes potencias creciendo a un ritmo robusto, pero con tantas reservas respecto al medio plazo que parece este br¨ªo una suerte de apoteosis pasajera.

Espa?a encarna esta doble imagen a la perfecci¨®n. Hace tiempo que el Fondo no se?ala a la cuarta econom¨ªa de la zona euro como farolillo rojo, sino como una de las econom¨ªas m¨¢s pujantes de Europa. La revisi¨®n de cuatro d¨¦cimas que consigue es la mayor que el FMI otorga a una gran econom¨ªa avanzada en sus previsiones de abril (a Alemania, Francia, Italia o Estados Unidos les mejora dos d¨¦cimas y a Reino Unido, una). Y solo Estados Unidos, de entre las grandes desarrolladas, crece m¨¢s (un 2,9%).

Los peros emergen cuando, en lugar de poner el foco en la revisi¨®n de los ¨²ltimos tres meses, se observan las tendencias de futuro: el crecimiento se va frenando de forma muy notable, al pasar de una expansi¨®n del 3,1% en 2017, a una del 2,8% en 2018, hasta la del 2,2% en 2019. En 2020 el crecimiento que calcula el Fondo ya quedar¨¢ por debajo de esa barrera simb¨®lica del 2% (1,8%), a partir de la cual a Espa?a le suele costar m¨¢s crear puestos de trabajo, y a partir de ese a?o, y hasta el 2023, no llegar¨¢ ya al 1,7%.

Estos ¨²ltimos pron¨®sticos, a m¨¢s de un a?o vista, est¨¢n sujetos a un amplio margen de error y se ver¨¢n revisados muchas veces, pero s¨ª se puede establecer que la ralentizaci¨®n prevista ya en el corto plazo llegar¨¢ con una enorme bolsa de paro que no se ha reducido lo suficiente ¡ªla tasa de paro supera el 16%, el doble que en la media del euro¡ª, la deuda p¨²blica se sit¨²a a¨²n en el 98% del producto interior bruto (PIB) y los precios de la vivienda empiezan a evocar terribles recuerdos de la burbuja crediticia.

Algunas vulnerabilidades marca Espa?a quedan expl¨ªcitamente recogidas en este informe de primavera del FMI. El Fondo alerta del elevado endeudamiento de las Administraciones p¨²blicas, un lastre que, combinado con las malas previsiones demogr¨¢ficas hacen necesaria una reducci¨®n del lastre. Este problema, que tambi¨¦n afecta de forma considerable a Italia, se combina adem¨¢s en ambos pa¨ªses con otra tendencia preocupante, el menor peso de la inversi¨®n internacional en estos pasivos, la cual, seg¨²n el informe puede caer hasta 20 puntos porcentuales con relaci¨®n al PIB.

El mercado laboral, bajo la lupa

El mercado laboral sigue siendo el principal nubarr¨®n de la econom¨ªa espa?ola, independientemente del ciclo. Las previsiones de crecimiento del Fondo del 2,8% para este a?o son m¨¢s generosas que las del Gobierno espa?ol (su previsi¨®n de marzo cifra el avance del PIB en el 2,7%), que la de la Comisi¨®n Europea (2,6%, calculado en febrero) o la media de consenso elaborada por la fundaci¨®n de an¨¢lisis econ¨®mico Funcas, del 2,7%.

El organismo con sede en Washington aprovecha el informe para insistir en la dualidad del mercado de trabajo en Espa?a, lo que considera una excesiva protecci¨®n del empleo fijo con relaci¨®n a la desprotecci¨®n del empleo temporal. Para 2018 calcula una creaci¨®n de 384.000 puestos de trabajo, que dejar¨¢ la tasa de desempleo en el 15,%, aunque en 2019 hay un frenazo con 148.000 nuevos empleos (tasa de paro del 14,7%).

Otros organismos, como la Comisi¨®n Europea o el Banco de Espa?a han alertado tambi¨¦n de la poca recuperaci¨®n que han experimentado los salarios durante estos a?os posteriores a la crisis. Bruselas ha recalcado que ni siquiera en esos sectores en los que ha mejorado la productividad ha habido una alegr¨ªa equivalente en los sueldos.

El Fondo no se refiere a este asunto. Hace unas semanas s¨ª apunt¨® a otros problemas. Nacen menos personas y el flujo migratorio no tiene nada que ver con aquel previo a la Gran Recesi¨®n, as¨ª que el grupo de espa?oles en edad y capacidad de trabajar menguar¨¢ ostensiblemente si no se altera el guion. Seg¨²n unos c¨¢lculos del FMI, basados en las previsiones demogr¨¢ficas de Naciones Unidas, la tasa de participaci¨®n laboral (el equivalente a lo que en Espa?a se llama tasa de actividad) caer¨¢ al 50% en 2050, frente al 58% con que acab¨® el a?o pasado.

Riesgos globales

El contexto ha acompa?ado la reactivaci¨®n espa?ola, una de las econom¨ªas m¨¢s maltratadas por la Gran Recesi¨®n. El Fondo pronostica un crecimiento del 2,4% para la eurozona (dos d¨¦cimas m¨¢s que en enero), mantiene el 1,2% para Jap¨®n, eleva en una d¨¦cima la previsi¨®n de China (hasta el 6,6%) y coloca a la primera econom¨ªa, la estadounidense, en el citado 2,9% (se modera al 2,7% en 2019). A partir de ah¨ª comienza una retah¨ªla de notas a pie de p¨¢gina y advertencias de futuro inquietantes. La m¨¢s inmediata tiene que ver con las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

Maurice Obstfeld, economista jefe del FMI, advirti¨® de que una guerra comercial "no tiene ganadores" y record¨® los efectos "devastadores" que la ola de proteccionismo supuso en los a?os 30. La econom¨ªa mundial esta hoy demasiado globalizada e interconectada ya como para temer el retorno de semejante fantasma, pero las escaladas arancelarias s¨ª tiene capacidad de frenar el comercio mundial, m¨¢s all¨¢ de las potencias que impulsen el conflicto.

Obstfeld expres¨® su confianza en que, en cualquier caso, la sangre no llegue al r¨ªo. "En este punto, aunque se ha disparado ya algunos tiros de advertencia, todav¨ªa hay margen para que los pa¨ªses se embarquen en negociaciones multilaterales y aprovechen los mecanismos de resoluci¨®n de conflictos para evitar que se intesifiquen" las tensiones, dijo en la rueda de prensa.

Respecto a la zona euro, insisti¨® en un punto en el que FMI incide en cada reuni¨®n desde hace a?os, que Alemania tiene margen fiscal para impulsar la inversi¨®n de infraestructuras y otros gastos p¨²blicos. Evit¨® pronunciarse de forma directa sobre la pol¨ªtica monetaria que el Banco Central Euroepo (BCE) deber¨ªa aplicar, aunque se?al¨® que las condiciones expansivas deben seguir hasta que se consiga el objetivo de inflaci¨®n (inferior pero cercano al 2%). La previsi¨®n del BCE para este a?o es del 1,5%.