Las dudas econ¨®micas crecen
Los pa¨ªses emergentes son los m¨¢s expuestos a la tensi¨®n financiera actual
Ha sido tema com¨²n entre los analistas desde hace unos a?os las insuficiencias, desequilibrios y debilidades con las que la econom¨ªa global ha ido alej¨¢ndose de lo peor de la crisis. Para muchos no se hab¨ªa salido completamente de la misma, a pesar de la favorable evoluci¨®n macroecon¨®mica. Parec¨ªa que lo peor hab¨ªa pasado ya hace alg¨²n tiempo. Sin embargo, los acontecimientos de las ¨²ltimas semanas traen nubarrones financieros, en particular para los emergentes. Los desequilibrios eran globales, pero el detonante, de alg¨²n modo, parece estar viniendo de la administraci¨®n Trump.
Por un lado, se apuesta a un aumento de los aranceles y trabas comerciales con China y otras ¨¢reas del mundo. Por otro lado, la ruptura del acuerdo con Ir¨¢n est¨¢ suponiendo un incremento marcado de los precios del petr¨®leo con consecuencias imprevisibles a d¨ªa de hoy. Un men¨² regado con un contexto monetario que tiende a la "normalizaci¨®n", lo que implica retiradas de est¨ªmulos y tipos de inter¨¦s crecientes.
El comercio internacional sufrir¨¢ un impacto considerable. China va a tener que reaccionar. La guerra comercial est¨¢ servida. Es curioso que tanto Estados Unidos como la UE podr¨ªan tener argumentos leg¨ªtimos conjuntos contra el gigante asi¨¢tico. Sin embargo, Washington ha decidido atacar a la UE en lugar de buscarla como aliada, creando m¨¢s incertidumbre para la econom¨ªa global. Habr¨¢ que esperar a la forma final de esa supuesta "guerra comercial", a cu¨¢ntos pa¨ªses afecta y con que severidad. No cabe ser optimista.
El gran detonante de inestabilidad de los ¨²ltimos d¨ªas ha sido el petr¨®leo, con un notable aumento de su precio. Una vez que el mercado ha descontado, entre otros factores, que un gran productor (Ir¨¢n) no va a poder contribuir a la oferta como en los dos ¨²ltimos a?os. Esto eleva los costes y reduce la inversi¨®n de econom¨ªas importadoras de crudo. Esto se esperaba en alg¨²n momento y de forma puntual, pero las sanciones a Ir¨¢n lo han adelantado y le ha dado cierta permanencia temporal.
?Qu¨¦ efectos inmediatos cabe esperar? En la eurozona, por ejemplo, la inflaci¨®n subir¨¢ y acercar¨¢ al BCE al objetivo de precios en un momento en el que la econom¨ªa europea da se?ales de desaceleraci¨®n. No me extra?a que Draghi pidiera en Florencia hace unos d¨ªas ¡ªpor en¨¦sima vez¡ª una pol¨ªtica fiscal mucho m¨¢s coordinada y con mecanismos potentes. Hay riesgos de gran calado y no queda mucho margen de maniobra monetario.
M¨¢s preocupante es la situaci¨®n de las econom¨ªas emergentes. El bono del Tesoro americano y el fortalecimiento del d¨®lar est¨¢n haciendo estragos. Desde Turqu¨ªa hasta Argentina, que ya ha solicitado ayuda al FMI. Sus pol¨ªticas monetarias dif¨ªcilmente pueden contrarrestar el hundimiento de sus monedas. Los que tienen intereses ¡ªcomo Espa?a en Latinoam¨¦rica¡ª pueden tener un problema m¨¢s. Para saber el alcance de la actual tensi¨®n financiera ser¨¢ determinante saber si el caso de Argentina es aislado o si vamos a tener un castillo de naipes entre las emergentes.
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