?Volver¨¢ a tener ¨¦xito la OPEP?

Tras la salida de Estados Unidos del acuerdo nuclear con Ir¨¢n, los precios del petr¨®leo repuntaron ante la expectativa de una oferta menor. Parad¨®jicamente, la subida de precios gener¨® preocupaci¨®n entre la OPEP y sus socios. Pues si bien es cierto que mayores precios del crudo elevar¨ªan sus ingresos, tambi¨¦n perjudicar¨ªan la demanda de sus compradores, entre ellos India, China y Estados Unidos. Por ello, el 22 de junio, los pa¨ªses de la OPEP ¡ªencabezados por Arabia Saud¨ª¡ª y sus socios ¡ªencabezados por Rusia¡ª acordaron elevar la producci¨®n de crudo en un mill¨®n de barriles diarios para lo que resta del a?o, terminando de facto con el pacto para recortar la producci¨®n suscrito a finales de 2016. La noticia fue recibida con escepticismo por los mercados y, en contra de lo que se esperaba, los precios del petr¨®leo han seguido subiendo. ?Qu¨¦ explica esta contradicci¨®n?

La respuesta est¨¢ en la percepci¨®n de los mercados sobre la capacidad de la OPEP ¡ªy en particular de Arabia Saud¨ª¡ª para elevar su producci¨®n frente una reducci¨®n imprevista de la oferta global en un contexto de crecimiento econ¨®mico sostenido.

La capacidad de producci¨®n ociosa de la OPEP se estima en alrededor de 3 millones de barriles diarios, de los cuales Arabia Saud¨ª concentra entre 1,5 y 2 millones de barriles diarios. Por ahora, todo parece indicar que el pa¨ªs cuenta con una capacidad de producci¨®n adicional, suficientemente holgada como para compensar la ca¨ªda en las exportaciones iran¨ªes y la producci¨®n venezolana. El riesgo es que una vez elevada su producci¨®n, ¨¦ste se quede con un margen muy reducido para hacer frente a otros acontecimientos. Es por ello que los mercados han reaccionado con nerviosismo frente a eventos como la huelga de trabajadores petroleros en Noruega o la interrupci¨®n del flujo de exportaciones procedentes de Libia. La situaci¨®n se complica a¨²n m¨¢s ya que, frente al costo pol¨ªtico que implica un aumento sostenido en el precio de las gasolinas, la Administraci¨®n Trump no ha dudado en presionar a Arabia Saud¨ª para elevar su producci¨®n por encima la cuota acordada, a la vez que ha ejercido presi¨®n sobre otros pa¨ªses para eliminar por completo sus compras de petr¨®leo iran¨ª.

No obstante, en un mercado tan din¨¢mico como el petrolero, cabe la posibilidad de que la OPEP no tenga que aumentar m¨¢s su producci¨®n. Lo anterior ocurrir¨ªa si, por ejemplo, la guerra comercial entre Estados Unidos y China, o el restablecimiento de la producci¨®n en Libia generasen un cambio de expectativas hacia menores precios del crudo. En cualquier caso, el ¨¦xito de estrategia de la OPEP pende de un hilo, o quiz¨¢ sea mejor decir, de un tuit.

Marcial Nava es analista de BBVA Research.