Los ¡®bomberos¡¯ de la crisis financiera reflexionan 10 a?os despu¨¦s

Lo primero que hizo Ben Bernanke al asumir la presidencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en 2006 fue pedir el manual con los pasos a seguir en una crisis financiera. ¡°Ten¨ªa cuatro p¨¢ginas¡±, recuerda ahora. Las instrucciones se limitaban a decir que se ten¨ªa que abrir el grifo del cr¨¦dito para dar liquidez a las entidades bancarias en apuros. Pero los instrumentos que ten¨ªa a mano el banco central m¨¢s poderoso del mundo, seg¨²n rememora Bernanke 10 a?os despu¨¦s del derrumbe de Lehman Brothers, eran muy limitados, no estaban dise?ados para actuar en un momento de p¨¢nico y eso le oblig¨® a responder conforme pasaban las cosas, improvisando.

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Bernanke ahora lidera con Timothy Geithner, entonces presidente de la Fed de Nueva York, y Hank Paulson, que estaba al frente del Tesoro, una iniciativa que busca ayudar a las futuras generaciones a lidiar de una manera m¨¢s efectiva ante un escenario tan complejo. Se trata de crear una especie de manual para tiempos convulsos. Los tres tenores de la crisis participaron este mi¨¦rcoles en un debate organizado por la Brookings Institution. ¡°Es muy duro revivirlo¡±, admite Geithner, pero es importante reflexionar sobre la experiencia para mejorar las opciones. ¡°Pudo haber sido mucho peor¡±, a?ade Paulson.

La semana que tuvieron que lidiar con las r¨¦plicas de Lehman Brothers fue de gran ansiedad y estr¨¦s. ¡°Durante el d¨ªa no hab¨ªa tiempo para tener miedo¡±, recuerda Hank Paulson. Lo que le que quitaba el sue?o por la noche, cuenta, era pensar que el problema no se podr¨ªa superar y se caer¨ªa en una segunda Gran Depresi¨®n. Geithner a?ade que lo f¨¢cil fue tomar la decisi¨®n. No tanto, dice, ver la cara de incredulidad de su mujer cuando le¨ªa en la prensa lo que hab¨ªan hecho.

La desconfianza se apoder¨® de toda la poblaci¨®n. ¡°No persuadimos al ciudadano de que lo que est¨¢bamos haciendo era lo justo y necesario¡±, admite Bernanke. Paulson defiende que se fue al coraz¨®n de Wall Street para contener el derrame y salvar a la econom¨ªa para proteger al p¨²blico, ¡°pero eso es muy dif¨ªcil de explicar y defender porque a la gente no le gustan los bancos¡±. ¡°Por eso las crisis financieras son tan da?inas¡±, reitera Geithner, ¡°porque se espera hasta que arden¡±.

Admiten que el rescate del sistema financiero contribuy¨® a alimentar la ret¨®rica populista. Geither insiste que el objetivo ahora es mitigar el impacto de futuros eventos similares, actuando de una manera m¨¢s preventiva en lugar de esperar al momento de p¨¢nico. ¡°Ah¨ª est¨¢ el dilema¡±, se?ala. Por eso Bernanke cree que es importante entender qu¨¦ se hizo, por qu¨¦ y lo que se descart¨®.

La tensi¨®n empez¨® a crecer en el verano de 2007, cuando emergieron los primeros problemas con las hipotecas basura. Escal¨® en la primavera de 2008, cuando JPMorgan Chase tuvo que rescatar a Bear Stearns. El p¨¢nico se desat¨® en el verano de 2008. William Dudley, que tom¨® el relevo de Tim Geithner en la Fed de Nueva York, comenta que incluso si se hubiera logrado rescatar a Lehman Brothers, ¡°otras partes del sistema se habr¨ªan partido¡± porque era enormemente fr¨¢gil.?

La regulaci¨®n financiera, insistieron los participantes en el foro, no estuvo a la altura de los cambios del sistema, en el que las firmas fuera de la banca tradicional ganaron un peso enorme durante las tres d¨¦cadas previas. ¡°La reglas se centraban en la protecci¨®n de los inversores pero no en garantizar la estabilidad de estas entidades¡±, se?ala Dudley, ¡°eso limit¨® su acceso al cr¨¦dito de la Fed y solo se les permiti¨® cuando la situaci¨®n era p¨¦sima¡±. ¡°Tuvieron que crear nuevas herramientas para afrontar la situaci¨®n¡±, explica Trish Mosser, de la Universidad de Columbia, ¡°porque el problema era del sistema no de una instituci¨®n¡±.?

La situaci¨®n actual es diferente de la de hace 10 a?os, por la estructura del sector bancario, por la red de seguridad de la nueva regulaci¨®n financiera que exige m¨¢s liquidez a las entidades sist¨¦micas, por los mecanismos de liquidaci¨®n ordenada de las firmas en dificultad y porque se corrigieron las vulnerabilidades. Pero los protagonistas del rescate advierten de que siempre se llegar¨¢ tarde. Las cosas, insiste Tim Geithner, no pasan por accidente, por eso considera que la ¨²nica elecci¨®n es dise?ar un sistema que aguante. ¡°La ¨²ltima vez estuvimos muy cerca¡±.