Trichet: ¡°Estamos allanando el camino para la pr¨®xima crisis por la deuda¡±

Han pasado 10 a?os exactos, y empiezan a perfilarse consensos sobre qu¨¦ ocurri¨®, por qu¨¦ y qui¨¦nes fueron los culpables. La quiebra en Estados Unidos del banco Lehman Brothers, el 15 de septiembre de 2008, desencaden¨® una crisis primero financiera, despu¨¦s econ¨®mica y finalmente pol¨ªtica que cambi¨® el mundo, y que a¨²n no ha terminado. La inc¨®gnita ahora es d¨®nde, por qu¨¦, y por culpa de qui¨¦n ocurrir¨¢ el pr¨®ximo estallido que puede sacudir el mundo. Y cu¨¢ndo.

Todos estos interrogantes se plantearon el jueves y el viernes en una conferencia organizada por la Organizaci¨®n para la cooperaci¨®n y el desarrollo econ¨®micos (OCDE). Participaron desde protagonistas en alg¨²n momento en los centros de decisi¨®n, como el exministro griego de Finanzas, Yanis Varoufakis, a economistas experimentados como Robert Skidelsky, y veteranos de los bancos de inversi¨®n que precipitaron la crisis en Wall Street. Hab¨ªa algo de terapia colectiva en la sede en Par¨ªs de la OCDE, organizaci¨®n creada tras la Segunda Guerra Mundial para gestionar las ayudas estadounidenses del Plan Marshall a la Europa en ruinas, un emblema del orden liberal de la posguerra hoy cada d¨ªa m¨¢s cuestionado.

Una de las figuras centrales en este periodo, y el orador principal de la segunda jornada de las conferencias, abierta al p¨²blico, es Jean-Claude Trichet. Trichet (Lyon, 1942) fue presidente del Banco Central Europeo (BCE) entre 2003 y 2011. En esta posici¨®n comand¨® la pol¨ªtica monetaria de los pa¨ªses del euro, antes y despu¨¦s de la ca¨ªda de Lehman Brothers, y es uno de los responsables, si no el m¨¢ximo responsable, de la respuesta a una situaci¨®n novedosa para la moneda ¨²nica, un experimento hist¨®rico que no hab¨ªa sufrido un golpe semejante. Tambi¨¦n es una figura controvertida.

¡°Trichet deber¨ªa estar retirado¡±, dijo en una pausa uno de los ponentes en el foro de la OCDE, que pidi¨® el anonimato tras el comentario. A Trichet se le reprocha la lentitud en reaccionar en comparaci¨®n con su hom¨®logo estadounidense, Ben Bernanke; o que subiese los tipos de inter¨¦s en julio de 2008, justo dos meses del derrumbe en Wall Street; o que no usase antes los instrumentos monetarios que us¨® su sucesor, Mario Draghi. En una conversaci¨®n mantenida ayer con EL PA?S, se defiende de las acusaciones, reivindica su legado y lanza una alerta sobre el futuro.

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Pregunta. ?Fue demasiado lento el Banco Central Europeo en su respuesta a la crisis en comparaci¨®n con la Reserva Federal de Estados Unidos?

Respuesta. ?No! El BCE fue el primer banco central que dio 95.000 millones de euros de liquidez a todos los bancos, el 9 de agosto de 2007. Fue el primer banco central, y somos el ¨²nico, en generalizar la plena inyecci¨®n de capital a tipo fijo con [LA CA?DA DE] Lehman Brothers. Y fuimos el ¨²nico banco central, en aquel momento, en comprar algunos bonos de Tesoro en el mercado secundario, en mayo de 2010, a Grecia, Irlanda y Portugal, para evitar la crisis, y tomamos la decisi¨®n en un fin de semana. Esta decisi¨®n, que era ins¨®lita, fue criticada por quienes cre¨ªan que ¨¦ramos demasiado atrevidos, demasiado acomodaticios. Quiz¨¢ no fuese as¨ª con la opini¨®n p¨²blica en Espa?a, pero s¨ª en Alemania, en Holanda, en Austria, en Finlandia, etc¨¦tera. E intervenimos masivamente para ayudar tanto a Espa?a como a Italia en agosto de 2011. El Banco Central Europeo fue extraordinariamente r¨¢pido y atrevido a la hora de recurrir a medidas no convencionales, tambi¨¦n en ayuda de Espa?a.

P. ?Cree que deber¨ªa haber dicho usted cuando era el responsable del Banco Central Europeo, como dijo m¨¢s tarde su sucesor, Mario Draghi, aquella frase de ¡°har¨¦ todo lo que sea necesario para preservar el euro¡±?

R. Depende de las circunstancias. He dicho p¨²blicamente que yo habr¨ªa tomado las mismas decisiones que mi sucesor. En mi tiempo, las decisiones tuvieron que adoptarse inmediatamente en unas pocas horas, como en 2007 [los inicios de la crisis hipotecaria en Estados Unidos], o en un fin de semana, como en 2010 y en 2011, porque est¨¢bamos al inicio de esta crisis dram¨¢tica y ten¨ªamos que detener la especulaci¨®n salvaje, lo que logramos. Los gobiernos hab¨ªan prometido actuar en julio y agosto de 2011, pero no lo hicieron. El motivo por el que la situaci¨®n se deterior¨® tanto, de nuevo, en 2012, fue en gran parte porque los gobiernos no respetaron sus compromisos.

P. ?Lamenta algo en la manera como gestion¨® la crisis?

R. Siempre se podr¨¢ decir que estaba claro que una parte de la zona euro, un tercio de los pa¨ªses miembros, iba en la direcci¨®n equivocada, debido a la acumulaci¨®n de d¨¦ficits de cuenta corriente y de d¨¦ficits presupuestarios. Siempre se podr¨¢ decir que, quiz¨¢, podr¨ªamos haber sido m¨¢s contundentes en nuestras recomendaciones. Defend¨ª, en cada reuni¨®n del Eurogrupo [los ministros de Econom¨ªa de la zona euro], cada mes, que las divergencias prolongadas eran una receta para crear grandes dificultades, pero los gobiernos no lo tuvieron en cuenta. Podr¨ªa haber sido m¨¢s insistente. Pero no pod¨ªa ocupar el lugar de los gobiernos nacionales, del Eurogrupo o de la Comisi¨®n Europea. No acuso a nadie. Digo que todos deber¨ªamos haber sido m¨¢s activos. Hoy lo que algunos estamos diciendo es que estamos allanando el camino para la pr¨®xima crisis, debido a la acumulaci¨®n de deudas. ?Me reprochar¨ªa usted hoy que no sea lo suficientemente convincente para convencer a la comunidad nacional de que debe volver a un comportamiento m¨¢s normal?

P. ?Podr¨ªa repetirse la crisis de Lehman Brothers?

R. No estoy dando a entender que pudiese ser exactamente igual. Claramente la situaci¨®n ha evolucionado. Mi razonamiento es el siguiente: si existe algo que pueda llamarse una econom¨ªa global ¡ªy considero que hay una entidad pertinente que es la econom¨ªa global integrada¡ª, y si uno de los buenos indicadores de vulnerabilidad es el endeudamiento global, p¨²blico y privado, como porcentaje del PIB global, entonces estamos en una situaci¨®n que es tan grave hoy como lo era en el momento de la crisis, porque este indicador exhibe un nivel m¨¢s alto de endeudamiento global relaci¨®n con el porcentaje del PIB global.

P. ?C¨®mo cree que ser¨¢ la pr¨®xima crisis?

R. Solo digo que estamos en una situaci¨®n vulnerable y que es esencial la vigilancia y hacer las correcciones adecuadas.

P. ?En Europa no se vieron venir los efectos que la crisis de Lehman Brothers en 2008 tendr¨ªa en la econom¨ªa?

R. No dir¨ªa eso. Los europeos evitamos un nuevo Lehman Brothers, y fue extraordinariamente dif¨ªcil, porque tenemos 15 pa¨ªses en Europa y no uno como Estados Unidos. Ahora bien, desafortunadamente la crisis del riesgo soberano ya acechaba desde antes de Lehman Brothers: este fue mi mensaje al Eurogrupo desde 2005.

P. ?Cu¨¢ndo entendi¨® usted que el 15 de septiembre de 2008 tendr¨ªa las consecuencias que tuvo para todos?

R. El 14 de septiembre de 2008, cuando la bancarrota [de Lehman Brothers] era segura, la gravedad de la situaci¨®n global era obvia. La p¨¦rdida dram¨¢tica de confianza era una certeza. Y, adem¨¢s, lo que descubr¨ª inmediatamente despu¨¦s del derrumbe de Lehman Brothers fue la rapidez incre¨ªble del contagio, que exigi¨® una respuesta inmediata de los bancos centrales.