D¨¦ficit y estabilidad en Brasil

Si hubiera que definir en uno o dos plumazos la econom¨ªa de Brasil hoy habr¨ªa que recurrir a dos ¡°demasiados¡±: demasiado d¨¦ficit presupuestario y crecimiento demasiado lento. Despu¨¦s de una recesi¨®n profunda, muy t¨®xica en un pa¨ªs con rentas salariales bajas y una desigualdad elevada, en 2018 las estimaciones apuntan a una tasa de crecimiento del PIB del 1,5%. El entorno pol¨ªtico y econ¨®mico es de incertidumbre; y en esa indefinici¨®n peligrosa la figura de Jair Bolsonaro juega un papel importante, por m¨¢s que la expectativa de una victoria clara tranquilice moment¨¢neamente a los mercados. La pol¨ªtica de ajuste presupuestario ralentiza el crecimiento con la esperanza de una estabilidad financiera gravemente afectada por la subida de tipos de inter¨¦s de la Reserva Federal. Por a?adidura, el crecimiento de la violencia en las calles es un factor que debe tenerse en cuenta como obst¨¢culo a la estabilidad. As¨ª est¨¢n las cosas.

En t¨¦rminos objetivos, la presi¨®n del d¨¦ficit p¨²blico (en torno al 7%) induce a continuar con las pol¨ªticas de ajuste que propone Bolsonaro. Esto es exactamente lo que esperan tanto los inversores como el entorno pol¨ªtico neoliberal latinoamericano. El problema es que la pol¨ªtica de ajuste en estos momentos tiene car¨¢cter proc¨ªclico. Eso significa que a cambio de la estabilidad financiera cara a los inversores y a las empresas, se corre el riesgo de que la desigualdad siga creciendo y se ahonde un poco m¨¢s la sima de la pobreza. En cualquier caso, la aplicaci¨®n de pol¨ªticas econ¨®micas de ajuste requiere una situaci¨®n de dominio pol¨ªtico que el panorama electoral brasile?o est¨¢ lejos de avalar. De forma que no es dif¨ªcil pronosticar una persistencia de las dificultades para reducir el d¨¦ficit p¨²blico mediante recortes del gasto.

Brasil es la octava econom¨ªa del mundo. Tambi¨¦n es uno de los pilares de las llamadas econom¨ªas emergentes, las m¨¢s afectadas por el cambio de rumbo de la pol¨ªtica monetaria dominante. El marco econ¨®mico general es de desaceleraci¨®n moderada, sostenida por la persistencia alcista del precio del petr¨®leo, por la citada subida de los tipos en el ¨¢rea del d¨®lar y por el da?o que est¨¢ causando la pol¨ªtica arancelaria de Donald Trump. Brasil se juega su futuro econ¨®mico en los pr¨®ximos dos a?os. Pero, adem¨¢s, es un pa¨ªs donde las empresas espa?olas han buscado y obtenido una expansi¨®n satisfactoria de sus negocios. En Brasil han obtenido unos ingresos de unos 40.000 millones de euros. Las inversiones permanentes en Latinoam¨¦rica justifican la afirmaci¨®n de varias grandes empresas espa?olas, incluidos bancos, de que obtienen m¨¢s beneficios en el exterior que en el negocio espa?ol. Las compa?¨ªas espa?olas han aprovechado las ventajas de la eliminaci¨®n del riesgo divisa y el intercambio mutuamente beneficioso de la liquidez de la Bolsa espa?ola para los fondos que deseen invertir en Latinoam¨¦rica.

Para los inversores menos estables, para los nuevos capitales que desean invertir en Brasil, la estabilidad pol¨ªtica y econ¨®mica es la cualidad m¨¢s valorada. Para los negocios de las empresas espa?olas, largamente asentadas en el pa¨ªs, resulta crucial la evoluci¨®n del tipo del real. En lo que va de a?o el real se ha depreciado en torno al 16%; aunque en las ¨²ltimas semanas ha rebotado un 8%. La clave para los negocios espa?oles es que el real contin¨²e en una senda de suave apreciaci¨®n. La cuesti¨®n hoy es durante cu¨¢nto tiempo podr¨¢ prolongarse la recuperaci¨®n de la divisa despu¨¦s de las elecciones. Depender¨¢ en gran parte de la capacidad del nuevo Gobierno de aplicar una pol¨ªtica econ¨®mica definida y de cancelar el problema de la corrupci¨®n.