EE UU modera ligeramente el crecimiento en el tercer trimestre

La expansi¨®n en Estados Unidos se moder¨® durante el tercer trimestre a una tasa anualizada del 3,5% (un 0,9% de trimestre a trimestre). Son siete d¨¦cimas menos que en el segundo pero el ritmo sigue siendo s¨®lido. Se trata de la ¨²ltima instant¨¢nea de la econom¨ªa a once d¨ªas de las elecciones al Congreso. El dato anticipado est¨¢ en l¨ªnea con la proyecci¨®n de la Reserva Federal, que tiene carta blanca para subir tipos en diciembre pese a la presi¨®n pol¨ªtica y de los mercados.

El consenso anticipaba una expansi¨®n del 3,3% entre julio y septiembre, por lo que esta primera lectura es mejor de lo esperado. Si se mantiene la tendencia actual, la econom¨ªa se expandir¨¢ a un ritmo superior al 3% para el conjunto de 2018. Ser¨¢ el mejor rendimiento desde 2005, gracias en parte al impulso de la reforma fiscal, y estar¨ªa dentro del objetivo que se marc¨® el presidente Donald Trump.

El dato, por tanto, dar¨ªa algo de munici¨®n en la recta final de la campa?a electoral a los candidatos republicanos que tratan de preservar sus asientos en el Senado y la C¨¢mara de Representantes. Pero hay indicadores que muestran una moderaci¨®n. La inversi¨®n residencial cay¨® un 4%. Las ventas de vivienda a estrenar cayeron en septiembre un 13% respecto a hace un a?o, reflejo del encarecimiento del coste del dinero y el efecto de los l¨ªmites a algunas deducciones fiscales.

La balanza comercial tambi¨¦n hizo de lastre, en el que podr¨ªa ser un primer reflejo del impacto de la bater¨ªa de aranceles impuestos por EE UU y la apreciaci¨®n del d¨®lar. Las exportaciones cayeron un 3,5% en el trimestre mientras que las importaciones subieron un 9,1%. El consumo, sin embargo, creci¨® un 4% en el tercer trimestre, el m¨¢s alto en casi cuatro a?os, lo que contribuy¨® a compensar la debilidad que muestra la inversi¨®n empresarial, que creci¨® un an¨¦mico 0,8%.

La inflaci¨®n no parece ser un problema, al moderarse respecto al segundo trimestre. Eso da margen a la Fed. Richard Clarida, que se est¨¢ estrenado como vicepresidente, considera que la pol¨ªtica monetaria sigue apoyando el crecimiento pese a que los tipos de inter¨¦s est¨¦n por encima del 2%. En este sentido, afirma que est¨¢n a¨²n por debajo de una posici¨®n neutral y por eso es partidario de seguir retirando los est¨ªmulos de una manera gradual. La ¨²ltima encuesta lo sit¨²a por encima del 3%.

Como en el caso del Jerome Powell, el nuevo vicepresidente fue nominado por Donald Trump. Los dos consideran que el crecimiento y el empleo son los suficientemente robustos como para justificar la subida aunque en este momento la marcha de la inflaci¨®n les da margen. Los riesgos, insisten, est¨¢n equilibrados. El presidente de EE UU est¨¢, sin embargo, criticando la estrategia del banco central.

Trump, en plena campa?a por las legislativas del pr¨®ximo 6 de noviembre, volv¨ªa a repetir esta semana que la pol¨ªtica monetaria es la principal amenaza para la econom¨ªa. El republicano la ve tambi¨¦n como un factor que est¨¢ detr¨¢s de la volatilidad que acusa Wall Street durante las ¨²ltimas seis semanas, que tambi¨¦n sufre la presi¨®n por la batalla comercial, la correcci¨®n de las grandes tecnol¨®gicas y el alza de costes en compa?¨ªa industriales.

La pr¨®xima reuni¨®n de la Fed est¨¢ prevista para diciembre. Es posible que se decida entonces un nuevo incremento en los tipos de inter¨¦s, que ser¨ªa el cuarto en 2018. Lo previsible es que se produzcan tres incrementos m¨¢s el pr¨®ximo a?o aunque hay miembros que indican que podr¨ªa adoptarse una pausa en el proceso de normalizaci¨®n para analizar la situaci¨®n cuando se llegue al 2,75%.