El pinchazo de Alemania arrastra a la zona euro a su crecimiento m¨¢s bajo desde 2014

Los analistas ya tem¨ªan un mal trimestre de Alemania tras conocerse el d¨¦bil crecimiento de la zona euro. Sin embargo, el consenso estaba en que la econom¨ªa de ese pa¨ªs rebajar¨ªa su tasa de expansi¨®n de un todav¨ªa fuerte 0,5% a entre el 0,1% y el 0,2%. La contracci¨®n ha sorprendido a los mercados. Una parte de ese deterioro se debe a la interrupci¨®n temporal de la producci¨®n de autom¨®viles debido a la nueva normativa de emisiones, lo cual es un efecto puntual. ¡°Esper¨¢bamos que la debilidad en la producci¨®n de autom¨®viles se compensara en parte con otros sectores, pero eso no parece haber ocurrido¡±, ha explicado Jennifer McKeown, economista jefa para Europa de Capital Economics. Al contrario de lo esperado, el comercio exterior cedi¨® a las guerras comerciales y las crisis en econom¨ªas emergentes como Turqu¨ªa.

Con una Italia estancada y con el dep¨®sito en reserva, Espa?a (+0,6%) y Francia (+0,4%) tiraron del carro entre junio y septiembre. En el caso de Francia, el ritmo se aceler¨® respecto al trimestre anterior gracias a la recuperaci¨®n del consumo. Sin embargo, la zona euro ha pasado de estar por encima de Estados Unidos y Reino Unido a quedarse muy por debajo. La econom¨ªa estadounidense se enfil¨® un 0,9% en el tercer trimestre, mientras que la de Reino Unido lo hizo un 0,6%, a pesar de que las dudas que han existido en los ¨²ltimos meses sobre las probabilidades de un Brexit duro. Seg¨²n los datos de Eurostat, Alemania y Lituania son los ¨²nicos pa¨ªses con datos negativos. La mayor¨ªa de los pa¨ªses del Este siguieron avanzando por encima del 1% en el tercer trimestre, mientras que Espa?a sigui¨® liderando las econom¨ªas occidentales despu¨¦s de que Holanda y Portugal tambi¨¦n notaran los efectos de la desaceleraci¨®n.

Batalla comercial con Estados Unidos

A pesar de que el dato de Alemania tiene un componente puntual, confirma las previsiones de los principales organismos de que la zona euro ha entrado en una etapa de moderaci¨®n. As¨ª lo apuntan la Comisi¨®n Europea, el Banco Central Europeo o el Fondo Monetario Internacional. La econom¨ªa pierde fuelle a medida que los desaf¨ªos planteados cobran m¨¢s fuerza. Y estos siguen llegando de todas partes: de dentro y de fuera.

Del interior, sobre todo de Italia, que este martes mantuvo el pulso con Bruselas al negarse a rehacer unas cuentas que, seg¨²n prev¨¦ la Comisi¨®n, desbordar¨¢n sus previsiones de d¨¦ficit hasta llevarla a registrar un desfase presupuestario de m¨¢s del 3% de su Producto Interior Bruto (PIB). Y tambi¨¦n de Reino Unido, donde May deber¨¢ convencer a su Gobierno, a su partido y a sus aliados del partido unionista de Irlanda del Norte para sacar adelante un acuerdo con la UE sobre el Brexit que permitir¨ªa una retirada m¨¢s pausada.

Las amenazas, sin embargo, siguen llegando tambi¨¦n de fuera. Alemania ya est¨¢ sufriendo los efectos secundarios de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y las crisis de econom¨ªas emergentes, en especial Turqu¨ªa. Y ahora, adem¨¢s, el presidente de EE UU, Donald Trump, vuelve a flirtear con volver a dar la batalla a Europa. Si el pasado verano su objetivo fue la industria automovil¨ªstica alemana, en su punto de mira est¨¢ ahora el vino franc¨¦s. A trav¨¦s de su cuenta de Twitter, el presidente estadounidense carg¨® contra Emmanuel Macron. ¡°En cuanto al comercio, Francia produce un vino excelente, pero tambi¨¦n lo hace Estados Unidos. El problema es que Francia dificulta que Estados Unidos venda sus vinos en Francia y cobra grandes aranceles, mientras que EE UU lo pone f¨¢cil para los vinos franceses y carga tarifas peque?as. No es justo, ?esto debe cambiar!¡±, amenaz¨®.

Con todo ese c¨®ctel, las grandes bolsas han arrancado este mi¨¦rcoles con p¨¦rdidas y el euro ha seguido cayendo respecto al d¨®lar. Tambi¨¦n los mercados de deuda han reflejado esa situaci¨®n. La prima de riesgo italiana ha seguido escalando hasta los 316 puntos b¨¢sicos, un nivel que el propio Ministerio de Finanzas considera insostenible.