Los rastreadores de accionistas

En la Bolsa, como ocurre en la tierra media de las novelas de J. R. R. Tolkien, hay m¨²ltiples tribus. No solo est¨¢n las empresas cotizadas y los inversores. En medio hay diferentes actores secundarios que ejercen un papel importante. Est¨¢n los consejeros a¨²licos o proxy advisors, que sugieren a los fondos qu¨¦ votar en las juntas, y tambi¨¦n los embajadores o proxy solicitors, que rastrean qui¨¦nes son los accionistas de las cotizadas para establecer canales de comunicaci¨®n con el fin de ahorrar sustos a sus clientes en la asamblea anual.

Dentro de este ¨²ltimo grupo, una de las firmas l¨ªderes en el mundo es Georgeson. Fundada en Nueva York en 1935, cumple ahora 15 a?os en Espa?a. ¡°En este periodo hemos ayudado a identificar riesgos en materia de gobierno corporativo para que no se materialicen en las juntas. Tambi¨¦n hemos contribuido a que cuando ha habido una opa ¨¦sta lograse el mayor grado de adhesi¨®n posible¡±, destaca Carlos S¨¢ez, director de negocio para Espa?a y Latinoam¨¦rica.

Georgeson fue adquirida en 2003 por Computeshere, uno de los mayores proveedores de servicios al inversor del mundo. El consejero delegado para el sur de Europa y Latinoam¨¦rica de la firma, Stefano Marini est¨¢ convencido de que cuando hay una buena comunicaci¨®n entre la empresa y sus propietarios, las posibilidades de maximizar el valor de la acci¨®n aumentan. ¡°Abrir las puertas de las cotizadas supone, por ejemplo, obtener mejores condiciones de financiaci¨®n¡±, argumenta.

En Espa?a, cada cierto tiempo surge un fiasco financiero que pone en tela de juicio la calidad de la gobernanza empresarial (Abengoa, Banco Popular, Pescanova...). Sin embargo, en Georgeson tambi¨¦n destacan los ¡°importantes avances¡± que se han hecho para elevar la transparencia de las compa?¨ªas y mejorar sus pol¨ªticas de gobierno corporativo.

Eso s¨ª, como el canario en la mina, tambi¨¦n deslizan que todav¨ªa hay puntos por mejorar. El m¨¢s urgente es el funcionamiento de la comisi¨®n de nombramientos y retribuciones. Precisamente, el punto del orden del d¨ªa de las juntas espa?olas que m¨¢s rechazo suele concentrar es el fichaje y reelecci¨®n de los miembros del consejo. ¡°Una vez se ha conseguido mejorar el funcionamiento de la comisi¨®n de auditor¨ªa, los inversores internacionales exigen que el proceso de selecci¨®n de administradores est¨¦ m¨¢s profesionalizado para que se identifiquen bien las habilidades y el perfil que se requiere para cada puesto¡±, reconoce S¨¢ez. Adem¨¢s, el director general de Georgeson explica que ¡°hay una demanda creciente para que las cotizadas mejoren sus pr¨¢cticas en temas sociales y medioambientales, no solo en gobierno corporativo¡±.

Existen dos factores que llevan a pensar que la labor de mediaci¨®n de los proxy solicitors se ver¨¢ reforzada en Espa?a durante los pr¨®ximos a?os. La primera tiene que ver con la revoluci¨®n en la propiedad de las acciones de los grupos cotizados. Desde 1992 el peso de los inversores internacionales ha crecido 16 puntos porcentuales. Los grandes fondos extranjeros ya tienen en su poder el 46% del mercado. Otro elemento que refuerza su papel es la oleada de activismo accionarial. Las juntas han dejado de ser un paseo militar para el consejo. ¡°El activismo es una tendencia imparable. En Espa?a vamos tarde respecto a los mercados anglosajones, pero acabar¨¢ llegando porque hay mayores exigencias para que los fondos ejerzan su labor fiduciaria¡±, subraya Marini.

En los ¨²ltimos meses, Georgeson, de la mano de varios clientes, ha emprendido una cruzada: los microdominicales. La normativa espa?ola considera que un consejero independiente deja de serlo y se califica como dominical cuando tiene o representa a un accionista con una participaci¨®n igual o superior al 3% del capital social (o al 1% en caso de compa?¨ªas que tengan su residencia en un para¨ªso fiscal). En cambio, este umbral en otras jurisdicciones es mayor. Georgeson propone instaurar la figura del microdominical, es decir, que se catalogue a un consejero como independiente cuando tenga hasta un 10% de los t¨ªtulos. ¡°Si la CNMV decide rebajar algo ese umbral nos parecer¨ªa l¨®gico, pero su acogida ha sido buena. 2019, con la transposici¨®n de la directiva de derechos de los accionistas, ser¨ªa un buen momento para facilitar este cambio¡±, concluye el consejero delegado de Georgeson.