M¨¦xico mejora su oferta por los bonos del aeropuerto ante el rechazo de los inversores

M¨¦xico se ve forzado a mejorar su oferta por los bonos del fallido nuevo aeropuerto de la capital. El Gobierno de Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador, a trav¨¦s de la Secretar¨ªa de Hacienda y Cr¨¦dito P¨²blico, ofrece ahora recomprar 1.800 millones de d¨®lares de deuda emitida ¡ªsobre un total de 6.000 millones¡ª al mismo valor al que se emitieron. La nueva propuesta llega menos de 24 horas despu¨¦s de que los abogados de un grupo que dice representar a m¨¢s a la mitad de los inversores ¡ªmuchos de ellos poderosos fondos de pensiones y bancos de inversi¨®n y estadounidenses¡ª reiterase formalmente su rechazo a la oferta inicial de las autoridades mexicanas ¡ªpublicada?el lunes pasado¡ª, que pretend¨ªa pagar el 90% del valor inicial de los bonos emitidos. Tras el no?de este potente ramillete de entidades, al Estado mexicano no le ha quedado otra que subir su ofrecimiento para tratar de que la incertidumbre sobre la cancelaci¨®n del aeropuerto de Texcoco no tenga mayores consecuencias para la econom¨ªa nacional.

La mejora de la oferta, que incluye tambi¨¦n el pago de los intereses pendientes y que se acomete ¨ªntegramente con dinero p¨²blico, evidencia las dificultades que est¨¢ encontrando el Estado mexicano en su intento por arreglar el entuerto del nuevo aeropuerto por la v¨ªa pac¨ªfica, sin necesidad de acudir a los tribunales, un extremo que quiere evitar a toda costa. Hasta que se encuentre una soluci¨®n final al diferendo entre el pa¨ªs norteamericano, los inversores y los contratistas ¡ªdos negociaciones que marchan en paralelo¡ª, las obras del nuevo aeropuerto seguir¨¢n en marcha para, precisamente, evitar cualquier tipo de incumplimiento contractual.

L¨®pez Obrador y el resto de miembros de su gabinete han dejado claro, por activa y por pasiva, que har¨¢n caso al resultado de la pol¨¦mica consulta popular celebrada la ¨²ltima semana de octubre, en la que el 70% del poco m¨¢s de mill¨®n de personas que vot¨® (el 1% de la lista de electores) se expres¨® en contra de continuar la obra. El nuevo aeropuerto de la Ciudad de M¨¦xico era una de las infraestructuras estrella del sexenio de Enrique Pe?a Nieto (PRI) y llevaba un avance de casi la tercera parte.

En la pr¨¢ctica, la nueva oferta eleva el list¨®n al que tendr¨¢ que hacer frente M¨¦xico: las arcas p¨²blicas se comprometen, impl¨ªcitamente, a pagar, como m¨ªnimo, la totalidad de la deuda emitida (6.000 millones de d¨®lares) y los intereses correspondientes para lograr el visto bueno de los inversores. Y la sensaci¨®n imperante en los mercados es que las dos partes ¡ªEstado y tenedores de los bonos¡ª alcanzar¨¢n un acuerdo. "Creemos que es en inter¨¦s de ambos alcanzar un acuerdo, incluso si las negociaciones se prolongan a lo largo de 2019", apuntaban los analistas de Morgan Stanley en una nota publicada el lunes, antes de que se desvelase el nuevo ofrecimiento, pero despu¨¦s del no de los inversores.

Nuevas garant¨ªas

El Grupo Aeroportuario de la Ciudad de M¨¦xico, de capital p¨²blico, ofrece, adem¨¢s garant¨ªas adicionales a los inversores. La m¨¢s destacada es la cl¨¢usula que explicita el incumplimiento?de las obligaciones por parte del Estado mexicano (default)?en caso de que las tarifas aeroportuarias que recibe el actual aeropuerto capitalino ¡ªque son, en ¨²ltima instancia, la garant¨ªa de repago de los inversores¡ª se vieran mermadas por la construcci¨®n de un nuevo aer¨®dromo en un radio de menos de 70 kil¨®metros ¡ªcomo el de Santa Luc¨ªa, la propuesta estrella de L¨®pez Obrador¡ª o por un incremento en las operaciones del de Toluca ¡ªla opci¨®n que baraja el Ejecutivo para complementar ambas infraestructuras¡ª. Eso no quiere decir que las autoridades mexicanas renuncien a ninguno de los dos proyectos sino simplemente que, de afectar a los ingresos del actual aeropuerto, el erario mexicano tendr¨¢ que afrontar la responsabilidad del impago, aunque la primera versi¨®n filtrada de la oferta en ingl¨¦s es mucho menos clara que la nota del Gobierno.

"La Secretar¨ªa de Hacienda y Cr¨¦dito P¨²blico", a?ade el comunicado hecho p¨²blico a ¨²ltima hora de la tarde, "considera que estas modificaciones se realizan en beneficio de los tenedores y que las mismas atienden, en la mayor medida posible, a sus preocupaciones de acuerdo con las nuevas pol¨ªticas del Gobierno mexicano". El nuevo plazo de aceptaci¨®n de la oferta por parte de los inversores empieza el pr¨®ximo 19 de diciembre ¡ªcuatro d¨ªas despu¨¦s de la fecha l¨ªmite para que el Ejecutivo presente los Presupuestos para 2019¡ª y concluye el 4 de enero.

Aunque los bonos para la construcci¨®n del nuevo aeropuerto ¡ªmayoritariamente en manos de inversores internacionales¡ª no tienen la categor¨ªa de soberanos, desde que L¨®pez Obrador, entonces presidente electo, comunic¨® que cancelar¨ªa la infraestructura, han arrastrado consigo a la prima de riesgo del pa¨ªs norteamericano. En lo que va de a?o, la deuda p¨²blica a 10 a?os en circulaci¨®n se ha encarecido un 18%, lo que afecta a su vez, a las nuevas emisiones de papel por parte del pa¨ªs norteamericano.

Con la Bolsa mexicana cerrada por festivo, hay que tomar la temperatura a los mercados tras el nuevo plan a trav¨¦s de dos variables financieras: la cotizaci¨®n del peso, el mejor marcapasos de la segunda mayor econom¨ªa de Am¨¦rica Latina, y la fluctuaci¨®n de los bonos soberanos.Y la acogida ha sido mayoritariamente positiva: la divisa mexicana recuperaba a primera hora de la ma?ana hora de la Ciudad de M¨¦xico ocho d¨¦cimas frente al d¨®lar y el papel del Estado se revalorizaba en cuatro d¨¦cimas.?Como ya ocurri¨® con la primera propuesta de recompra de los bonos, la cotizaci¨®n de las obligaciones se dispar¨® entre un 8% y un 10%, en funci¨®n de su fecha de vencimiento.