Valores en Bolsa para defenderse del 2019

Despu¨¦s de una ca¨ªda cercana al 15% del Ibex 35 en 2018, los analistas se muestran cautelosos para el a?o que comienza. Sus apuestas sobre la Bolsa espa?ola nacen con las inc¨®gnitas que produce la econom¨ªa mundial, las dudas entre la desaceleraci¨®n y una hipot¨¦tica recesi¨®n. La evoluci¨®n de los tipos de inter¨¦s y otros fen¨®menos como el Brexit o la guerra comercial entre Estados Unidos y China se suman al incierto panorama.

Consultados cinco expertos sobre sus apuestas de inversi¨®n en Bolsa espa?ola en 2019, el denominador com¨²n es el sesgo conservador en busca de los valores de alta rentabilidad por dividendo, as¨ª como aquellos que han sido demasiado castigados en el pasado ejercicio. Amadeus, ACS, Enag¨¢s, Telef¨®nica o Banco Santander repiten entre los favoritos.

Ignacio Cantos, socio director de an¨¢lisis de Atl Capital, mete en su cartera para este a?o a Amadeus despu¨¦s del recorte de su precio y destaca su gran capacidad de generar caja. El ¨²nico problema que ve es el posible freno por las autoridades de competencia. Telef¨®nica es otra opci¨®n para este experto, que aprecia una menor disputa en los derechos deportivos, su expansi¨®n en cable y que se ver¨¢ beneficiada por los cambios pol¨ªticos en Brasil. El Brexit puede, a medio plazo, ser una oportunidad para vender su firma en Reino Unido. En el sector de la construcci¨®n, Cantos destaca a ACS, que se ha quedado casi sin deuda, tiene buenos contratos fuera y paga buenos dividendos (con recompra de acciones).

Santander es su apuesta en banca porque cree que a¨²n no han salido a la luz los efectos de la compra del Popular, tiene buenas previsiones en Brasil y el riesgo ingl¨¦s se ha limitado con la mejora de su econom¨ªa. Eso s¨ª, cree que la subida de los tipos de inter¨¦s prevista para 2019 es una clara incertidumbre. Tambi¨¦n le gusta Meli¨¢, "que ha ca¨ªdo un 35% con unos buenos datos de turismo". Y por ¨²ltimo conf¨ªa en una revalorizaci¨®n de la firma de componentes automovil¨ªsticos Gestamp, "que est¨¢ muy bien gestionada y sus productos no est¨¢n relacionados con el motor de explosi¨®n", concluye Cantos.

El departamento de an¨¢lisis de Bankinter opta por cinco valores. De Endesa destaca el crecimiento en beneficios, la atractiva remuneraci¨®n al accionista y su s¨®lida estructura financiera. Naturgy les gusta por el foco en la remuneraci¨®n al accionista, la cristalizaci¨®n de valor por venta de activos y el limitado impacto de los recortes en los beneficios de las actividades reguladas. Tambi¨¦n eligen Enag¨¢s porque el recorte en los retornos regulados ser¨¢ moderado, su diversificaci¨®n permitir¨¢ mitigar el impacto de los mismos y su atractiva rentabilidad por dividendo del 6,8%.

Batir las estimaciones

Telef¨®nica sigue como uno de los favoritos de la entidad por los resultados del tercer trimestre, que bat¨ªan las estimaciones e incorporaban una mejora para el conjunto del ejercicio, el giro estrat¨¦gico implementado por la compa?¨ªa que se centra en la distribuci¨®n de contenidos propios y ajenos, el proceso gradual pero constante de reducci¨®n de deuda, una rentabilidad por dividendo atractiva y sostenible y la mayor predisposici¨®n de la Comisi¨®n Europea a permitir una consolidaci¨®n en el sector. Amadeus es su quinta candidata. "Ofrece un potencial de revalorizaci¨®n de casi el 40%, su expansi¨®n en el segmento hotelero a trav¨¦s de la integraci¨®n de TravelClick y su capacidad de generaci¨®n de caja".

Juan Uguet, gestor de la sicav Lierde, indica que "seguimos muy positivos con el sector inmobiliario, tanto en la vertiente patrimonial como en la promoci¨®n de viviendas. Las compa?¨ªas patrimonialistas como Merlin y Lar cotizan con fuertes descuentos, superiores al 30% frente a su valor liquidativo. La rentabilidad por dividendo se sit¨²a para ambas por encima del 5%, y en el caso de Lar debemos a?adir un dividendo extraordinario (4%) y la recompra de acciones en curso (3%), lo que sit¨²a la rentabilidad a 12 meses por encima del 12%". Y a?ade: "Nos resulta atractiva la situaci¨®n de Realia. Es un valor olvidado, ya que el principal accionista, Inmobiliaria Carso, controla en torno al 75% del capital. Y Quabit, una de las pocas inmobiliarias que han sobrevivido a la crisis del sector, se ha reestructurado y refinanciado para el ciclo que acaba de comenzar.

En banca "nos gusta el Santander por su diversificaci¨®n y atractiva valoraci¨®n. A los precios actuales cotiza a 0,6 veces su valor contable para un ROE del 9%. La rentabilidad por dividendo est¨¢ en el 5,6% con el dividendo ya totalmente en efectivo. La exposici¨®n a Brasil y Reino Unido (Brexit), que le han penalizado en los ¨²ltimos a?os, deber¨ªa ser positiva cuando la incertidumbre se reduzca", dice Uguet.

Global Dominion es otro de sus valores favoritos "por su exposici¨®n a la digitalizaci¨®n industrial, en claro crecimiento. La compa?¨ªa crece por encima del 7% con mejoras progresivas del margen. Una compa?¨ªa m¨¢s peque?a, pero con un perfil similar, es Grupo Ezentis. Ha culminado su reestructuraci¨®n con la refinanciaci¨®n de la deuda y esto supone un cambio estructural para la empresa, que antes solo trabajaba para bancos y financiadores y ahora comienza a hacerlo para sus accionistas. Finalmente, "somos positivos con Ferrovial, donde creemos que lo peor ha pasado en construcci¨®n y servicios y las inversiones en EE UU en el ¨¢rea de infraestructuras comienzan a tener gran visibilidad".

Juan Jos¨¦ Fern¨¢ndez-Figares, director de an¨¢lisis de Link Securities, da un sesgo conservador a sus apuestas. Son Iberdrola, que aporta como ventaja la elevada diversificaci¨®n geogr¨¢fica de sus ingresos, que reduce el riesgo regulatorio espa?ol; Enag¨¢s y Logista, cuyo mayor reclamo es la elevada rentabilidad por dividendo, del 6,5% y el 5,4%, respectivamente. Y del 5,1% en Iberdrola. "Estos dividendos estar¨ªan asegurados por la elevada capacidad de generar caja de las empresas".

Adem¨¢s de "ACS, con bajos niveles de endeudamiento, buenas expectativas de crecimiento de resultados y una elevada diversificaci¨®n geogr¨¢fica, y tambi¨¦n una atractiva pol¨ªtica de dividendos". Y Repsol, tras la ca¨ªda de casi el 18% de su cotizaci¨®n en los ¨²ltimos tres meses, "el valor nos parece atractivo. Las expectativas de resultados siguen siendo positivas, lo que se refleja en una alta capacidad para generar caja que garantiza una atractiva rentabilidad por dividendo, superior al 6%", explica.

Gonzalo S¨¢nchez Crespo, responsable de renta variable de Gesconsult, apuesta por Cie Automotive, que considera una oportunidad a los precios actuales. "Tiene las cuentas atadas para 2019 y una gran diversificaci¨®n por cliente, tecnolog¨ªa y a nivel geogr¨¢fico". Dominion es otro de sus valores preferidos, ya que est¨¢ sobrecumpliendo su plan estrat¨¦gico con una mejora constante de m¨¢rgenes y trabaja en sectores como telecomunicaciones, renovables o industria que son menos c¨ªclicos. Cellnex tambi¨¦n figura en su cartera para 2019, igual que el fabricante de ferrocarriles CAF.