Fitch rebaja la calificaci¨®n de Pemex y la deja a un paso del grado especulativo

La agencia estadounidense de calificaci¨®n de deuda Fitch ha rebajado este martes la nota de la deuda emitida por la petrolera estatal mexicana Pemex por la ca¨ªda en los ingresos y los bajos niveles de inversi¨®n en exploraci¨®n y producci¨®n, las ¨¢reas tradicionalmente m¨¢s rentables en su cuenta de resultados. Fitch reduce en dos escalones (de BBB+ a BBB-) su valoraci¨®n del pasivo a largo plazo ¡ªlo que le sit¨²a a un paso de perder el grado de inversi¨®n y pasar a terreno especulativo¡ª, y mantiene su perspectiva negativa.

Tras conocerse la rebaja de la calificaci¨®n, en los primeros compases de cotizaci¨®n de este mi¨¦rcoles, el peso se depreciaba algo m¨¢s de un 0,8% frente al d¨®lar estadounidense y superaba los 19 pesos por billete verde. Aunque en los ¨²ltimos a?os M¨¦xico ha diversificado sus fuentes de ingresos fiscales, todav¨ªa el 10% del efectivo que recauda el erario del pa¨ªs norteamericano proviene de Petr¨®leos Mexicanos, una de las petroleras m¨¢s endeudadas del mundo. La calificaci¨®n crediticia de Pemex pesa negativamente sobre la del bono soberano -la deuda p¨²blica mexicana emitida- y suele traer consigo un encarecimiento de la financiaci¨®n del Gobierno federal.

La respuesta del presidente mexicano lleg¨® apenas 12 horas despu¨¦s de la rebaja crediticia. Y fue especialmente dura, con cr¨ªticas hacia "estos organismos" ¡ªen referencia a las agencias calificadoras, pero sin citar expl¨ªcitamente a Fitch¡ª, a los que calific¨® de tener una posici¨®n "muy hip¨®crita". "Pemex est¨¢ mejor que en los ¨²ltimos 30 a?os. El principal problema era la corrupci¨®n y ya se est¨¢ limpiando. Fue una empresa saqueada durante el periodo neoliberal", ha subrayado Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador en su rueda de prensa diaria. "Organismos que permitieron el saqueo, que avalaron la llamada reforma energ¨¦tica, que sab¨ªan de que no lleg¨® la inversi¨®n extranjera y que no se increment¨® la inversi¨®n. Eso fue lo que produjo la ca¨ªda en la producci¨®n petrolera y nunca dijeron nada, guardaron un silencio c¨®mplice"

"Distribuci¨®n excesiva de fondos"

"El deterioro del perfil crediticio individual de Pemex es principalmente el resultado de una distribuci¨®n excesiva de fondos al Gobierno mexicano", subraya la calificadora en un comunicado. "El balance general de la compa?¨ªa se ha debilitado constantemente, con un crecimiento significativo en la deuda y capital contable negativo desde 2009", a?aden los t¨¦cnicos de Fitch. La baja inversi¨®n y el agotamiento de algunos de sus principales yacimientos, como Cantarell, han provocado en la ¨²ltima d¨¦cada un declive constante en los bombeos de crudo por parte de Pemex, que ha pasado de 3,4 millones de barriles diarios en 2004 a 1,8 millones hoy. La agencia calificadora prev¨¦ que la producci¨®n y la reserva de hidrocarburos sigan su tendencia a la baja en los pr¨®ximos a?os para estabilizarse en algo menos de un lustro. Seg¨²n sus c¨¢lculos, los bombeos de crudo bajar¨¢n en alrededor de un 5% a corto y medio plazo.

"No nos sorprende, pero nos preocupa", reconoci¨® el n¨²mero dos de la Secretar¨ªa de Hacienda y Cr¨¦dito P¨²blico, Arturo Herrera, en declaraciones a Notimex. "De alguna forma, el mercado estaba descontando y esperando esto", apunt¨® en referencia al reciente aumento en la rentabilidad exigida a la deuda de la petrolera estatal.

La rebaja de la nota crediticia de la petrolera mexicana llega en un momento de incertidumbre en el sector energ¨¦tico del pa¨ªs latinoamericano. Tras la reforma aprobada en el sexenio pasado, que permiti¨® la llegada de inversi¨®n privada ¡ªen muchos casos, proveniente del exterior¡ª despu¨¦s de m¨¢s de siete d¨¦cadas de monopolio de Pemex, el Gobierno de L¨®pez Obrador ha puesto en duda los beneficios de ese profundo cambio en el mercado petrolero, ha apostado por el rescate de la petrolera ¡ªpara la que ha aumentado el presupuesto este a?o¡ª y ha centrado buena parte de sus esfuerzos en la reactivaci¨®n y puesta en marcha de nuevas refiner¨ªas para poner fin a la dependencia de gasolina estadounidense.

Un d¨ªa antes de que se conociese la decisi¨®n de Fitch, la Secretar¨ªa de Hacienda hab¨ªa anunciado la puesta en marcha de una serie de beneficios fiscales para Pemex que se destinar¨¢n a fortalecer las inversiones en exploraci¨®n y producci¨®n. Pero ni esa medida ni el aumento del presupuesto de la petrolera bastan para la calificadora con sede en Nueva York. "La medida recientemente anunciada por el Gobierno mexicano para apoyar a Pemex no es suficiente para contrarrestar el reciente deterioro en el perfil crediticio individual de la compa?¨ªa", agrega.

En octubre del a?o pasado, Fitch mantuvo la calificaci¨®n en BBB+, pero rebaj¨® su perspectiva de estable a negativa y alert¨® del ¡°deterioro¡± del perfil de la deuda de Pemex y de la "creciente incertidumbre" sobre la estrategia futura de negocios de Pemex, "que podr¨ªa alcanzar una calificaci¨®n CCC". Dos meses antes, otra de las tres grandes agencias de calificaci¨®n, Moody¡¯s, advert¨ªa a L¨®pez Obrador, de que si segu¨ªa adelante con su estrategia de invertir en nuevas refiner¨ªas en lugar de centrarse en exploraci¨®n y producci¨®n ¡ªlas l¨ªneas de negocio m¨¢s rentables de la petrolera estatal¡ª, pondr¨ªa en riesgo su nota crediticia. "Es un riesgo para las finanzas p¨²blicas [mexicanas] que Pemex genere menos utilidad", conclu¨ªa.

"Nuestra principal preocupaci¨®n desde que se present¨® el presupuesto el 15 de diciembre", valora Arturo Espinosa, analista del Banco Santander, en una nota para clientes "es el hecho de que los ingresos petroleros puede estar siendo sobreestimados [en el Presupuesto federal]. Vemos riesgo a la para el presupuesto de 2019, generando presi¨®n adicional en las finanzas p¨²blicas". "El cambio de nota", agregan Sergio Luna y Guillermina Rodr¨ªguez, de Citibanamex, "tendr¨¢ un impacto directo en el encarecimiento del cr¨¦dito de la compa?¨ªa y confirma el escepticismo con el que el mercado recibi¨® los primeros anuncios del Gobierno federal sobre el apoyo a la petrolera".