Bruselas advierte del alto riesgo de la deuda de Espa?a y otros seis pa¨ªses

Las instituciones europeas, desde el Banco Central Europeo hasta el Consejo Fiscal de la UE, llevan meses con el toque a rebato a los pa¨ªses m¨¢s endeudados para que aceleren el proceso de reducci¨®n de deuda. La Comisi¨®n Europea insiste en ello en su ¨²ltimo Informe sobre Sostenibilidad Fiscal, que se?ala el ¡°alto riesgo¡± de que la deuda se cronifique a medio plazo en siete Estados: B¨¦lgica, Espa?a, Francia, Italia, Hungr¨ªa, Portugal y Reino Unido.

El Consejo de Ministros de Finanzas de la UE (Ecofin) votar¨¢ unas conclusiones, a cuyo borrador ha tenido acceso EL PA?S, que advierten del efecto de los cambios demogr¨¢ficos sobre el endeudamiento y exhorta a los pa¨ªses a ¡°evitar¡± que se ¡°reviertan las reformas que ya se han emprendido¡± y a asegurar la sostenibilidad del sistema de pensiones aumentando ¡°la edad efectiva de jubilaci¨®n¡±.

El informe analiza la viabilidad fiscal de los Estados miembros a corto, medio y largo plazo. La situaci¨®n a un a?o vista solo preocupa a la Comisi¨®n en el caso de Chipre, que en 2018 recurri¨® a los mercados con mayor frecuencia para apoyar a sus bancos. Aunque sobre el papel est¨¢n fuera de riesgo, tambi¨¦n se hallan bajo la lupa Espa?a, Francia, Italia y Hungr¨ªa. Las conclusiones del Ecofin, que se han remitido a los pa¨ªses miembros, destacan que ¡°los niveles altos o crecientes¡± de deuda de esos pa¨ªses son ¡°fuentes importantes de vulnerabilidad¡± si cambian las ¡°percepciones¡± de los mercados en el actual contexto de volatilidad financiera.

Sem¨¢foro rojo a Espa?a

Las alarmas se encienden, no obstante, en el examen a medio plazo. En la pr¨®xima d¨¦cada, la Comisi¨®n no contempla que ni la UE ni la zona euro puedan volver a la situaci¨®n previa a la Gran Recesi¨®n y, en conjunto, su deuda seguir¨¢ por encima del 60% del PIB que prev¨¦ el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Adem¨¢s, destaca que esos siete pa¨ªses afrontan un ¡°alto riesgo¡± de insostenibilidad fiscal hasta 2029 por su ¡°d¨¦bil posici¨®n fiscal¡±, las ¡°cargas heredadas¡± o su sensibilidad a los shocks econ¨®micos.

En el caso de Espa?a, la Comisi¨®n Europea prev¨¦ un deterioro del saldo estructural primario ¡ªel que resulta de descontar los intereses y los efectos del ciclo econ¨®mico¡ª en los pr¨®ximos dos a?os, con un d¨¦ficit del 1% del PIB. Ese escenario de partida complica la proyecci¨®n de la deuda espa?ola, que solo con un ajuste estructural casi improbable de 5,2 puntos porcentuales en cinco a?os podr¨ªa situar la deuda por debajo del 60% en 2033, seg¨²n el Ejecutivo comunitario. En cualquier caso, y tras examinar varios escenarios, la Comisi¨®n enciende el sem¨¢foro rojo para Espa?a.

En un escenario de ¡°condiciones econ¨®micas normales¡± y sin cambios de pol¨ªtica fiscal, Bruselas estima que la deuda espa?ola ascender¨¢ hasta el 107% del PIB en 2029 por los costes derivados del envejecimiento de poblaci¨®n y por unos tipos de inter¨¦s superiores a la tasa de crecimiento. El contexto trazado por Bruselas pasa por una expansi¨®n del PIB anual del 1,2% y una inflaci¨®n del 1,9% entre 2018 y 2029. El informe, adem¨¢s, expone dos escenarios alternativos. En caso de un shock financiero, la deuda podr¨ªa volar hasta el 113% del PIB. En el extremo opuesto, si Espa?a cerrara los pr¨®ximos diez ejercicios con un super¨¢vit primario anual del 1,8%, la rebajar¨ªa hasta el 76,7%, y si este fuera del 1,1%, el endeudamiento ser¨ªa inferior a ese umbral ¡°clave¡± del 90% que le permitir¨ªa salir de esa situaci¨®n de riesgo.

A diferencia de otros a?os, el informe tambi¨¦n concluye que a largo plazo, m¨¢s all¨¢ de 2029, la sostenibilidad fiscal de Espa?a tambi¨¦n se halla en una situaci¨®n de ¡°riesgo elevado¡±. El documento indica en este apartado la posici¨®n inicial de las finanzas p¨²blicas y a los costes del envejecimiento de la poblaci¨®n. Y, adem¨¢s, advierte de que ¡°una reversi¨®n de las recientes reformas de las pensiones¡± empeorar¨ªa esas perspectivas. A la posici¨®n fiscal espa?ola tampoco contribuye, concluye el informe, el endeudamiento externo o los cr¨¦ditos dudosos que a¨²n arrastra la banca.