Luis Ussia: ¡°Preferimos tener liquidez a invertir sin estar convencidos¡±

Pregunta. ?Con estos movimientos dan por finalizado el crecimiento inorg¨¢nico? ?O van a realizar m¨¢s compras?

Respuesta. Por el momento es suficiente. Ambas operaciones a¨²n tienen que ser aprobadas por los reguladores. Esperamos contar con la luz verde en marzo o abril. A partir de ahora, se trata de trabajar con Alantra y con EDM y, en paralelo, seguir con nuestra actividad org¨¢nica.

P. ?Por qu¨¦ se decantaron por EDM entre todas las gestoras que hab¨ªa en el mercado?

R. EDM es un caso de ¨¦xito. Es de las mayores firmas independientes y tiene un modelo distinto basado en la gesti¨®n discrecional de sus propios fondos. Para nosotros supone una oportunidad de crecer en una regi¨®n como Catalu?a de una forma m¨¢s r¨¢pida que si lo hubi¨¦ramos hecho solos.

P. De momento, Mutuactivos ha comprado el 30% y tiene la opci¨®n de llegar al 51% a lo largo de este a?o. ?Cu¨¢nto ha pagado por este paquete?

R. La cifra no es p¨²blica, y si no es p¨²blica ser¨¢ por algo. Es una operaci¨®n con diferentes componentes: hay una parte fija y otra que depender¨¢ del desarrollo de la compa?¨ªa en los pr¨®ximos a?os.

P. ?No les da miedo elevar su exposici¨®n a Catalu?a en un momento de tanta incertidumbre pol¨ªtica?

R. Una de las principales caracter¨ªsticas de EDM es la fidelidad de sus clientes. No preveo grandes cambios porque el equipo de la entidad va a seguir trabajando exactamente igual que lo ha hecho hasta ahora y la marca se va a mantener. Los temas pol¨ªticos van y vienen, pero EDM es una firma que ha crecido mucho en los ¨²ltimos 30 a?os, un periodo en el que en este pa¨ªs han pasado muchas cosas.

P. En el caso de Alantra, Mutuactivos entra en el ¨¢mbito de la banca privada. ?Creen que el futuro de este negocio est¨¢ m¨¢s en el asesoramiento que en la gesti¨®n de activos?

R. En el caso de Alantra, la primera consideraci¨®n es que nos permite ganar clientes en una zona como el Pa¨ªs Vasco, donde hasta ahora ten¨ªamos poca implantaci¨®n. Adem¨¢s, nos da acceso a un cliente con un patrimonio medio de 400.000 euros, con el que no trabaj¨¢bamos hasta ahora. Lo primero en este negocio es tener un producto de calidad y que aporte valor a?adido. Cuando tu gesti¨®n no sea diferencial tendr¨¢s que ir a buscar productos de terceros. Si vemos qu¨¦ ¨¢reas se benefician m¨¢s de la llegada de Mifid II, el asesoramiento no tiene por qu¨¦ ser la actividad m¨¢s beneficiada; me parece que lo es mucho m¨¢s la gesti¨®n discrecional.

P. ?Qu¨¦ parte del patrimonio de Mutuactivos es de Mutua Madrile?a? ?Quieren crecer en dinero de terceros?

R. Uno de los objetivos del plan trianual que hemos puesto en marcha es reducir el peso de Mutua en el total de la gestora, y para eso queremos crecer en patrimonio de terceros. Ahora mismo ya tenemos m¨¢s del 50% de activos de clientes institucionales y minoristas y la meta es que el peso del dinero de terceros vaya aumentando hasta llegar al 60%. En 2019 aspiramos a captar 340 millones en este segmento.

P. ?C¨®mo ve el mercado en 2019?

R. Somos muy cautelosos. Lo que nos sugieren los datos macro es que los est¨ªmulos fiscales en EE UU van a tener un impacto menor en el crecimiento, y que Europa tambi¨¦n se est¨¢ desacelerando. En l¨ªneas generales, nos gusta m¨¢s la renta variable europea que la estadounidense. Tambi¨¦n vemos oportunidades entre los valores de mediana y peque?a capitalizaci¨®n y huimos de las compa?¨ªas muy endeudadas. En deuda p¨²blica vemos algo m¨¢s de valor en las emisiones del Tesoro estadounidense, y en cr¨¦dito tampoco vemos un gran atractivo salvo en la deuda subordinada, b¨¢sicamente los denominados cocos. En general, el entorno invita a la prudencia y nosotros tenemos bastante liquidez a pesar de los tipos negativos. Preferimos tener liquidez que invertir sin estar muy convencidos.

P. La tasa de ahorro en Espa?a est¨¢ en m¨ªnimos y los fondos acumulan varios meses consecutivos de salidas netas de dinero. ?A qu¨¦ lo atribuye?

R. El debate no es muy diferente al que hab¨ªa en 2007, cuando ya se cuestionaba si no est¨¢bamos metiendo a muchos clientes que no son de fondos en este producto. ?No ser¨¢ que tenemos muchos ahorradores metidos a inversores? Este a?o, por ejemplo, todas las redes bancarias est¨¢n pidiendo a sus f¨¢bricas fondos garantizados. Este producto va a rentar, en el mejor de los casos, un 0,5% a tres o cinco a?os. Si un cliente compra un fondo con esta expectativa de rentabilidad es m¨¢s un ahorrador que un inversor, aunque para la entidad sea m¨¢s beneficioso venderle un garantizado que un dep¨®sito. Una de las claves que explica por qu¨¦ no crece m¨¢s el patrimonio de los fondos est¨¢ ah¨ª: tenemos mucho dinero que, si los dep¨®sitos dieran el 0,5%, no estar¨ªa. Espa?a es un pa¨ªs de inversores muy conservadores. La m¨¢xima de muchos clientes es no perder dinero. Hoy en d¨ªa ning¨²n fondo te puede garantizar eso, incluso puedes perder algo con los monetarios.

P. Con un peso del 60% en el patrimonio administrado, Mutuactivos es percibida como una gestora de renta fija. ?El plan estrat¨¦gico tambi¨¦n pasa por lograr una mayor diversificaci¨®n?

R. Nuestros fondos en renta variable tienen un volumen m¨¢ximo por el tipo de estrategia de inversi¨®n que utilizamos. Adem¨¢s, en el mandato de Mutua Madrile?a la Bolsa pesa poco. Dicho lo cual, tenemos un equipo de gesti¨®n de acciones que no tiene nada que envidar a cualquier otro del mercado. Nuestro fondo de Bolsa espa?ola fue el que mejor lo hizo el pasado a?o. Ahora que ese t¨¦rmino se usa tanto, cualquiera de nuestros gestores podr¨ªa ser calificado de estrella. Sin embargo, lo que marca nuestro ADN es el trabajo en equipo. Aqu¨ª no tenemos estrellas, sino un equipo que trabaja con humildad.