Argentina sube el inter¨¦s de la deuda para frenar la ca¨ªda del peso

El banco central argentino logr¨® este viernes detener la ca¨ªda del peso, pero a un costo alto. La autoridad monetaria pag¨® tasas de hasta 60% a los bancos compradores de Letras de Liquidez (Leliq), la herramienta que usa desde el a?o pasado para secar la plaza de pesos y reducir la presi¨®n sobre el mercado cambiario. La tasa promedio cerr¨® hoy a 58%, seis puntos m¨¢s que ayer. La subida ha sido inevitable. El jueves, el peso argentino perdi¨® 4% de su valor frente al d¨®lar y acumul¨® 11 puntos desde enero, casi cuatro veces m¨¢s que la moneda emergente que le sigue en la lista de las de peor desempe?o mundial, el lei rumano. La estrategia del instituto emisor permiti¨® al peso recuperar parte de lo perdido en la semana, pero puso en evidencia, una vez m¨¢s, la vulnerabilidad de la econom¨ªa argentina.

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El jueves, los argentinos deb¨ªan pagar por cada d¨®lar 43,5 pesos argentinos. El viernes, la cantidad necesaria hab¨ªa bajado hasta los 41,2 pesos. El banco central tiene pocas herramientas para sostener a la moneda local. No puede intervenir en el mercado de cambios, despu¨¦s de que Argentina se comprometiese ante el Fondo Monetario Internacional (FMI)?a respetar una banda de flotaci¨®n de su moneda con un techo de 50 pesos por cada d¨®lar. Le quedan entonces el mercado futuro o tocar la tasa de inter¨¦s. Cuando el mercado se recalienta, el prestamista de ¨²ltimo recurso absorbe pesos a trav¨¦s de las Leliqs, bonos de vencimiento semanal que s¨®lo pueden comprar los bancos. Claro que para convencer a los bancos de que apuesten al peso y no al d¨®lar debe pagar cada vez m¨¢s, al punto que Argentina tiene hoy la tasa de inter¨¦s m¨¢s alta del mundo.

Entre el mi¨¦rcoles y el jueves, el Banco Central redujo la base monetaria en casi un 10% con la absorci¨®n de 105.000 millones de pesos. Con ese dinero, los bancos podr¨ªan haber comprado casi 2.500 millones de d¨®lares. La estrategia cuenta con el aval del FMI. El organismo sigue de cerca a Argentina desde que el a?o pasado le otorg¨® un rescate financiero de 57.000 millones de d¨®lares. Incluso ya se encuentra en el pa¨ªs el hombre elegido por el Fondo para el caso argentino, el jamaiquino Trevor Alleyne.

Alleyne se refiri¨® el viernes a la volatilidad del peso y defendi¨® la estrategia de tasas altas. ¡°Estamos en un marco de pol¨ªtica monetaria de cambio flexible. Ayer [por el jueves] fue una larga depreciaci¨®n del peso pero, hoy, al contrario. El banco central puede manejar la tasa de inter¨¦s si quiere hacerlo y con eso, cumple el compromiso de continuar en esta pol¨ªtica bastante estricta y puede calmar al mercado¡±, dijo durante un foro de inversores. La contracara de la estrategia ha sido la recesi¨®n. La econom¨ªa argentina cay¨® 2,6% en 2018 y las expectativas para este a?o no son mejores. El FMI prev¨¦ para 2019 una retracci¨®n del 1,7%.

La palabra que m¨¢s se escucha en el mercado argentino es ¡°volatilidad¡±. El tipo de cambio se mueve dentro de la banda de flotaci¨®n acordada con el Fondo, pero al banco central le preocupa la brusquedad con que el peso pierde o recupera valor. Por eso interviene ante cualquier salto.

Los factores que explican la excepci¨®n argentina son m¨²ltiples. En lo coyuntural, los mercados emergentes sufren la huida de los inversores hacia China luego de la decisi¨®n de la calificadora MSCI de aumentar cuatro veces el peso de las acciones de ese pa¨ªs en sus ¨ªndices. Hay tambi¨¦n causas estructurales vern¨¢culas, como el endeudamiento externo argentino en d¨®lares, que ya roza equivalente al 100% del PIB. Y otras que son pol¨ªticas. En octubre pr¨®ximo, Macri ir¨¢ por la reelecci¨®n y la posibilidad de que Cristina Fern¨¢ndez de Kirchner se presente como candidata espanta a los inversores.