Un manguerazo a la banca para evitar otro incendio

D¨ªas de zozobra en la eurozona. El Banco Central Europeo (BCE) irrumpi¨® el jueves con un doble movimiento: aplazar la subida de tipos al menos a 2020 y alargar los instrumentos para dar liquidez a la banca. Pero, ?por qu¨¦ Mario Draghi tiene que regar de dinero a los bancos en un momento en el que el cr¨¦dito fluye? ?Y c¨®mo puede ahuyentar el miedo a un agravamiento de la desaceleraci¨®n el organismo que m¨¢s poder ha exhibido durante la larga crisis europea? EL PA?S responde a estos y otros interrogantes.?

?Qu¨¦ se ha anunciado exactamente? El BCE se sac¨® de la manga una nueva ronda de liquidez a largo plazo para la banca. Estos macropr¨¦stamos se subastar¨¢n a partir de septiembre y hasta marzo de 2021 con una periodicidad trimestral y un plazo de vencimiento de dos a?os. La banca podr¨¢ obtener financiaci¨®n por un importe de hasta el 30% de su cartera de cr¨¦ditos a 28 de febrero de 2019. Y, lo m¨¢s importante, la concesi¨®n del dinero estar¨¢ condicionada a que las entidades efectivamente lo transmitan a la econom¨ªa real, es decir, a familias y empresas.

?Por qu¨¦ el BCE da este paso? Draghi asegur¨® que las condiciones de financiaci¨®n siguen siendo favorables. Y que la tasa de crecimiento del cr¨¦dito a empresas, pese a caer ligeramente, se mantiene en un muy respetable 3,3%; y la de familias en el 3,2%. Entonces, ?por qu¨¦ saca la artiller¨ªa pesada? ¡°Las medidas de pol¨ªtica monetaria adoptadas hoy contribuir¨¢n a asegurar que las condiciones de financiaci¨®n sigan siendo favorables en el futuro¡±, explic¨®, en algo que se parece mucho a ponerse la venda antes que la herida. Pero hay m¨¢s motivos. Como el propio Draghi dijo, en los pr¨®ximos a?os la banca sufrir¨¢ ¡°una congesti¨®n¡± en su financiaci¨®n fruto del vencimiento de la anterior ronda de liquidez, aprobada en 2016. Eso es lo que el BCE trata de evitar. Tambi¨¦n cuentan los problemas de algunos bancos, sobre todo los italianos, por encontrar financiaci¨®n a buen precio.

El aplazamiento de la subida de tipos suscita alarma en los mercados

?De qu¨¦ va a servir? ¡°El efecto en la econom¨ªa real ser¨¢ residual. Es una buena noticia; tranquiliza al mercado porque el BCE deja claro que mantendr¨¢ un balance elevado durante mucho tiempo. Pero no se va a traducir en m¨¢s cr¨¦dito a familias y empresas¡±, opina Francisco Vidal, de Intermoney. Los expertos consultados coinciden tambi¨¦n en que el uso de este instrumento va a ser m¨¢s moderado que en las otras dos rondas, de 2014 y 2016. ¡°Hay pocos incentivos para recurrir a este nuevo instrumento¡±, asegura Jos¨¦ Manuel Amor, de Afi. ¡°Con esta medida, el BCE intenta lograr que la banca se desenganche de una forma suave a las inyecciones de liquidez. Las condiciones en esta ocasi¨®n son menos ventajosas, tanto en coste como en vencimiento¡±, a?ade Mar¨ªa Mart¨ªnez, de BBVA Research.

?En qu¨¦ condiciones se har¨¢ el chute de liquidez? El tipo de inter¨¦s que deber¨¢n abonar las entidades financieras estar¨¢ ligado al oficial. Es decir, al menos durante todo este a?o, al 0%. Pero el coste podr¨ªa ser a¨²n inferior, ya que, como anunci¨® el BCE, estas rondas de liquidez, ¡°ofrecer¨¢n incentivos para que las condiciones crediticias sigan siendo favorables¡±. Los detalles del programa a¨²n no se conocen. Pero estos ¡°incentivos¡± podr¨ªan traducirse en que los bancos acaben cobrando al BCE por tomar su dinero para prestarlo, algo que ya ocurri¨® en los anteriores manguerazos de dinero.

?Y qu¨¦ ocurre con los tipos? Algunos analistas consideran que el paso m¨¢s decisivo del jueves fue el aplazamiento en el calendario de subidas del precio del dinero. No porque el mercado confiara en un alza este a?o. Sino porque, al oficializar el retraso, el BCE reconoce que la era de tipos superreducidos va a tardar en desaparecer. Y que, a la luz de los problemas que atraviesa la econom¨ªa mundial, ser¨¢ muy dif¨ªcil retomar la normalidad monetaria.