Draghi reacciona al par¨®n econ¨®mico con liquidez y aleja la subida de tipos
El BCE rebaja "sustancialmente" la previsi¨®n de crecimiento para este a?o en plena oleada de preocupaci¨®n por la desaceleraci¨®n en la eurozona
Y Draghi sorprendi¨® a todos. Tras ser acusado de permanecer inm¨®vil ante el deterioro de la coyuntura, el Banco Central Europeo dispar¨® el jueves a dos bandas: oficializ¨® el aplazamiento de la subida de tipos y anunci¨® un nuevo manguerazo de liquidez ¡ªy ya van tres¡ª para asegurar que el cr¨¦dito fluya de la banca a empresas y familias. El italiano al frente de la pol¨ªtica monetaria europea muestra en el ¨²ltimo tramo de su mandato que dispone a¨²n de un amplio arsenal de herramientas. ¡°Cuando est¨¢s en una habitaci¨®n oscura, te mueves con pasos peque?os. No corres, pero s¨ª te mueves¡±, resumi¨®.
Por la v¨ªa de los hechos, el Banco Central Europeo (BCE) admite la gravedad de la situaci¨®n. No solo aplaza unos meses la pr¨®xima subida de tipos. Tambi¨¦n aprueba una nueva oleada, la tercera desde el inicio de la Gran Recesi¨®n, de liquidez para los bancos. Con esta decisi¨®n, el organismo que encabeza Mario Draghi interviene en plena preocupaci¨®n por la recesi¨®n en la que ha entrado Italia y la debilidad de grandes econom¨ªas como la alemana.
¡°No esperaba que fuera a hacer tanto. Nos ha sorprendido¡±, admite Jos¨¦ Manuel Amor, analista de AFI. ¡°M¨¢s all¨¢ de las medidas, que son importantes porque refuerzan la capacidad de la econom¨ªa europea de resistir en un entorno de riesgo, el BCE adopta un papel proactivo¡±, a?ade. ¡°Draghi ha enviado una se?al inteligente y necesaria, porque contribuye a mitigar el cada vez m¨¢s amenazante enfriamiento de la econom¨ªa¡±, a?ade Marcel Fratzscher, presidente del think-tank alem¨¢n DIW.
Las subastas de liquidez trimestrales comenzar¨¢n el pr¨®ximo septiembre y concluir¨¢n en marzo de 2021. Cada una con un vencimiento a dos a?os. La idea es, seg¨²n el comunicado, ¡°ayudar a preservar las condiciones de pr¨¦stamo favorables de los bancos¡±. Y recuerda a las ya aprobadas en lo peor de la crisis ¡ªla primera en 2014, y la segunda en 2016¡ª, cuando se constat¨® que el sistema circulatorio del dinero se hab¨ªa gripado. Las condiciones son, sin embargo, menos favorables para la banca en esta ocasi¨®n. Lo anunciado el jueves sugiere, seg¨²n el economista Lorenzo Codogno, que se trata m¨¢s de ¡°un movimiento defensivo para evitar un endurecimiento de las condiciones de cr¨¦dito, m¨¢s que un intento de inyectar nuevos est¨ªmulos¡± en la econom¨ªa.
Para acceder a este dinero, las entidades financieras deber¨¢n prestarlo efectivamente a empresas y familias. Draghi record¨® que el programa de 2014 se volc¨® en la compra de deuda p¨²blica, algo que ahora no debe volver a producirse. Los nuevos fondos deber¨ªan endulzar la p¨ªldora a aquellas entidades que se enfrentan al vencimiento de los pr¨¦stamos del manguerazo de liquidez de 2016. Adem¨¢s, el BCE anunci¨® que prolongar¨¢ hasta marzo de 2021 la barra libre de dinero que presta a la banca a un inter¨¦s fijo.
La otra gran decisi¨®n del d¨ªa es el aplazamiento de la subida de tipos, en el 0% desde hace tres a?os. Esta es de tan solo unos meses. Y en la pr¨¢ctica no parece tan importante, porque en el mercado ya nadie confiaba en que la subida del precio del dinero se produjera este a?o. Pero muestra hasta qu¨¦ punto la preocupaci¨®n por la situaci¨®n macroecon¨®mica es honda.
Adi¨®s sin alzas
Al aplazar la subida de tipos, Draghi desoye los consejos del alem¨¢n Jens Weidmann, aspirante a sucederle al frente del BCE, que prefer¨ªa mantener el calendario abierto. Las decisiones del Consejo de Gobierno fueron, sin embargo, un¨¢nimes, como destac¨® el propio Draghi, que a?adi¨® que algunos miembros del Consejo pretend¨ªan alargar a¨²n m¨¢s el calendario, con la propuesta de que la primera subida no fuera antes de marzo de 2020.
La pr¨®xima subida de tipos ¡ªla primera desde 2011¡ª ya no se producir¨¢ a partir de este verano, el plazo m¨ªnimo que el BCE hab¨ªa fijado, sino, como muy pronto, a finales de a?o. ¡°Y, en cualquier caso, durante todo el tiempo necesario para asegurar la convergencia de la inflaci¨®n a niveles inferiores aunque pr¨®ximos al 2%¡±, seg¨²n la coletilla habitual del Eurobanco. Esto supone que Draghi se despedir¨¢ en octubre del cargo siendo el primer presidente del BCE que nunca ha subido el precio del dinero.
No se mencion¨® en el Consejo de Gobierno la idea de retomar el programa de compra de deuda que concluy¨® hace tan solo tres meses. Pero Draghi no quiere atarse las manos. Y evit¨® descartar que el BCE vaya a apretar en el gatillo en un futuro pr¨®ximo.
En Europa, preocupan un Brexit m¨¢s o menos nocivo, Italia y el sector automovil¨ªstico alem¨¢n. Pero las amenazas a las que se enfrenta la eurozona proceden en su mayor¨ªa del exterior. Draghi mencion¨® el habitual listado de frentes abiertos: amenaza proteccionista, problemas en los pa¨ªses emergentes, desaceleraci¨®n en China y, quiz¨¢s, en Estados Unidos... Por tanto, la situaci¨®n podr¨ªa mejorar si estos riesgos comenzaran a diluirse. El BCE ve muy poco probable una recesi¨®n en la eurozona. Y alaba los pasos dados en China y EE?UU para alejar los riesgos. Pero estos siguen latentes. El a¨²n jefe del Eurobanco justific¨® su renovado intento por tomar la iniciativa: ¡°En tiempos de incertidumbre [...], tratas de ser proactivo, no reactivo. Porque si no la situaci¨®n puede evolucionar de una forma imprevisible e indeseada¡±.
El BCE se une a la oleada de rebajas de previsiones de PIB
Le ha llegado el turno al BCE. Despu¨¦s de que la OCDE, el FMI o la Comisi¨®n Europea hayan revisado a la baja sus previsiones de crecimiento para este a?o, el organismo responsable de coordinar la pol¨ªtica monetaria de la eurozona reconoci¨® en su reuni¨®n del jueves que el clima econ¨®mico se deteriora a paso agigantado.
El PIB de la eurozona ya no crecer¨¢ este a?o un 1,9%, como preve¨ªa en diciembre, sino un 1,1%, solo una d¨¦cima m¨¢s de lo dicho el d¨ªa anterior por la OCDE. Es esta una revisi¨®n ¡°sustancial¡± como reconoci¨® el propio Draghi. La rebaja para el pr¨®ximo a?o es m¨¢s leve: la eurozona crecer¨¢ entonces un 1,6% frente al 1,7% que pronosticaba en diciembre.
El Eurobanco tambi¨¦n ha revisado sus c¨¢lculos de inflaci¨®n, que pasan este a?o del 1,6% inicialmente previsto al 1,2%. Los precios crecer¨¢n en 2020 un 1,5%; y un 1,6% al a?o siguiente. Se alejan as¨ª del objetivo del 2% que se marca el BCE, justificando la aprobaci¨®n de nuevas medidas de pol¨ªtica monetaria. Como resum¨ªa ayer en una nota el banco ING, lo que hizo ayer el BCE tan solo fue ¡°reconocer al fin la nueva realidad de elevada incertidumbre¡±.
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