Letterone pide a la CNMV modificar su opa sobre Dia sin subir el precio

El fondo Letterone, m¨¢ximo accionista de Dia, ha solicitado formalmente a la CNMV una modificaci¨®n de la opa sobre la cadena de supermercados Dia para poder rebajar el umbral m¨ªnimo de aceptaci¨®n sin tener que subir el precio de 0,67 euros por acci¨®n, seg¨²n ha informado en un hecho relevante. Con esta petici¨®n, la opa, que est¨¢ teniendo poca aceptaci¨®n y cuyo t¨¦rmino estaba fijado para el pr¨®ximo lunes 6 de mayo, queda paralizada mientras decide el regulador, lo que da m¨¢s tiempo a los accionistas y al fondo del inversor ruso Mijail Fridman, pero tambi¨¦n supone que el proceso se dilate mientras se acerca el 20 de mayo, fin del plazo que tiene la empresa para solucionar la situaci¨®n de quiebra t¨¦cnica en la que est¨¢.

Como sugiri¨® el pasado viernes, finalmente Letterone ha solicitado a la CNMV una modificaci¨®n de su opa, "consistente en minorar la condici¨®n de aceptaci¨®n m¨ªnima". Es decir, pide que sea considerada exitosa si la aceptan titulares del 21% de las acciones de Dia, en lugar del 35,5% fijado en la opa original, es decir, la mitad del 71% del capital que Letterone no posee. Para ello, pide a la CNMV que considere "equitativo" el precio ofertado por el fondo, 0,67 euros por acci¨®n, pese a que es inferior al precio m¨¢ximo pagado por Letterone en los 12 meses anteriores a la opa. Pide al regulador que considere equitativo ese precio porque "D¨ªa se encuentra, de forma demostrable, en serias dificultades financieras". Para demostrarlas, el fondo ha enviado a la CNMV el preceptivo informe de valoraci¨®n emitido por la consultora estadounidense Duff & Phelps.

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Maniobra legal

El m¨¢ximo accionista de la cadena, con el 29%, present¨® la opa a principios de febrero sobre el 71% que no pose¨ªa a un precio de 0,67 euros por acci¨®n. Fue una opa voluntaria, un formato poco habitual contemplado en la ley de opas que le permit¨ªa ofrecer un precio por debajo del equitativo (el m¨¢s alto pagado en los ¨²ltimos 12 meses por acciones de la empresa, 3,73 euros en el caso de Letterone). A cambio, ese formato exige obtener al menos la mitad de las acciones a las que estuviera dirigida. Es decir, ten¨ªan que aceptar titulares de la mitad de ese 71% de las acciones, un 35,5% del total del capital de Dia. Sumado al 29% que ya tiene, Letterone obtendr¨ªa al menos un 64,5% de la compa?¨ªa.

Pero ese bajo precio no estaba animando a los accionistas a vender sus t¨ªtulos a Letterone, por m¨¢s que el fondo insistiese en que su opa y la consiguiente ampliaci¨®n de capital de 500 millones que promete para reequilibrar el patrimonio, es la ¨²nica soluci¨®n para salvar a la cadena, que perdi¨® 352 millones en 2018 y est¨¢ en situaci¨®n de quiebra t¨¦cnica con un patrimonio negativo de 99 millones.

Por ello, el pasado viernes prorrog¨® por segunda vez el plazo de aceptaci¨®n de la opa, hasta el 6 de mayo. Adem¨¢s, apenas unas horas despu¨¦s de que la empresa adelantase unos resultados desastrosos para el primer trimestre, que agrandan el agujero patrimonial, afirm¨® que valoraba modificar la oferta para rebajar el umbral de aceptaci¨®n, pero sin aumentar el precio. Para ello, se agarr¨® a otro resquicio de la ley de opa que abre esa puerta: la CNMV puede considerar equitativo un precio por debajo del m¨¢s alto pagado en el ¨²ltimo a?o siempre y cuando ¡°la sociedad afectada se encuentre, de forma demostrable, en serias dificultades financieras". Justo lo que ven¨ªa a decir el adelanto de resultados.

Si la CNMV acepta esta solicitud, la opa Fridman tendr¨¢ ¨¦xito si logra hacerse con el 50% m¨¢s una de las acciones, en lugar del 64,5%. Es decir, tendr¨ªa que sumar apenas un 21% al 29% que ya tiene.

Pero la decisi¨®n est¨¢ en manos de la CNMV. Si dice que no, la opa seguir¨¢ como est¨¢ y el lunes se conocer¨¢ el resultado. Si acepta, paraliza el proceso y la opa queda en suspenso hasta que decida. Habr¨ªa que modificar el folleto y establecer nuevos plazos, que probablemente se echar¨¢n ya encima del 20 de mayo, fecha en la que el consejo de administraci¨®n de la cadena tendr¨ªa que solicitar el preconcurso de acreedores, puesto que ese d¨ªa se cumplen dos meses tras la junta de accionistas del 20 de mayo, en la que se aprobaron las cuentas de 2018 con el patrimonio neto negativo.