El repunte del empleo en EE UU complica la rebaja de tipos que estudia la Reserva Federal

El mercado laboral estadounidense cre¨® empleo con solidez en junio, al registrar 224.000 nuevos ocupados. Representa un fuerte repunte frente a los 72.000 que se dan ahora para mayo, un dato que fue revisado a la baja. La tasa de paro sube una d¨¦cima, hasta el 3,7%, pero es porque creci¨® la poblaci¨®n activa. Esta lectura tan robusta diluye la posibilidad de que la Reserva Federal?¡ªel banco central del gigante norteamericano¡ª?opte por una acci¨®n dr¨¢stica de recorte los tipos de inter¨¦s en su reuni¨®n a final de este mes de julio.

El mercado esperaba el dato con especial inter¨¦s. El consenso de Wall Street anticipaba 165.000 empleos adicionales para junio. Cualquier dato m¨¢s d¨¦bil, especialmente si quedaba otra vez por debajo de los 100.000 ocupados, habr¨ªa sido virtualmente la luz verde para que la Fed procediera a un recorte preventivo. Las apuestas antes de publicarse el dato eran del 72%. Una lectura m¨¢s robusta, sin embargo, podr¨ªa justificar que mantenga la estrategia de paciencia en la pol¨ªtica monetaria.

La solidez del ritmo de contrataci¨®n en junio de momento disipa los miedos a un frenazo en la expansi¨®n y resta urgencia. La econom¨ªa de EE UU creci¨® a un ritmo ligeramente superior al 3% durante el primer trimestre y la Fed descarta el escenario recesivo. Sin embargo, se espera que el ritmo con el que avanza la econom¨ªa se modere en el segundo trimestre para mantenerse por encima del 2% y que baje a entorno el 1,5% para el resto del a?o.

El reto en este momento es entender cu¨¢l es el nivel de tolerancia de la Fed. La danza se complica con la inflaci¨®n, lo que justificar¨ªa el recorte de tipos. La debilidad que muestra el alza de precios preocupa especialmente al presidente Jerome Powell y plantea un quebradero de cabeza para el resto de bancos centrales mundiales, porque implica que el tipo neutral estar¨ªa m¨¢s bajo y resta margen de acci¨®n. Los salarios subieron un 3,1% en el a?o.

El bache en la creaci¨®n de empleo observado en mayo, como se?alan desde Moody's Analytics, ser¨ªa consistente con la tendencia a la moderaci¨®n del crecimiento econ¨®mico. Pero tambi¨¦n reflej¨® ese mes la incertidumbre creada por el litigio comercial con China. Las empresas son m¨¢s cautas y eso afecta al ritmo de la contrataci¨®n. Tambi¨¦n hay nervios en el sector de la construcci¨®n y el comercio minorista, que sigue perdiendo puesto de trabajo.

El golpe a la confianza se observa entre las peque?as empresas, donde el indicador de empleo en el sector privado muestra la segunda p¨¦rdida mensual consecutiva. Se explica por la debilidad en servicios y la hospitalidad, tambi¨¦n por una ca¨ªda del optimismo del consumidor. Es la se?al m¨¢s clara hasta el momento de que el paro podr¨ªa empezar a subir cuando se cumplen diez a?os de la expansi¨®n. Esto ser¨ªa motivo tambi¨¦n para justificar el recorte preventivo este a?o.

Tras publicarse el dato de empleo, el tipo del bono del Tesoro a 10 a?os volvi¨® a colocarse ligeramente por encima del 2%. Si la Fed mantiene las cosas, podr¨ªa elevar a¨²n m¨¢s las ansias del presidente Donald Trump. Esta misma semana volvi¨® a mirar a la pol¨ªtica monetaria en Europa para meter presi¨®n a Powell. En paralelo, present¨® a dos nuevos nominados para cubrir vacantes de gobernador en el banco central que son muy favorables a la laxitud.

Trump celebr¨® este viernes el dato de empleo con un tuit en el que se?ala que el mercado laboral suma ya 157 millones de ocupados. E insisti¨® en que el recorte de tipos ¡ªque aupar¨ªa aun m¨¢s el crecimiento a poco m¨¢s de un a?o vista de las elecciones presidenciales de noviembre de 2020¡ª contribuir¨¢ a dar un impulso adicional al crecimiento. El jefe de la Fed tiene prevista una intervenci¨®n p¨²blica la pr¨®xima semana ante el Congreso, durante la que podr¨ªa dar nuevas indicaciones sobre el pr¨®ximo paso de su estrategia. En su informe semianual, reitera su disposici¨®n a recortar tipos si es necesario.