China estabiliza el yuan pero avisa de que el choque con EE UU socavar¨¢ la econom¨ªa mundial

Tras la batalla, los rivales contienen la respiraci¨®n. En la noche del lunes, EE?UU denunci¨® a China ante el FMI por manipular su moneda. Pek¨ªn dijo que este ¡°caprichoso¡± acto unilateral de Washington socavar¨ªa la econom¨ªa global. "Da?ar¨¢ el orden financiero internacional y dar¨¢ lugar a volatilidad en los mercados", a?adi¨®. Pese a las declaraciones altisonantes, la batalla de divisas parece por ahora congelada. La potencia asi¨¢tica dej¨® pr¨¢cticamente intacto el tipo de cambio, ligeramente por debajo de la barrera de siete yuanes por d¨®lar. Y Donald Trump envi¨® se?ales de que no desea que la sangre llegue al r¨ªo. Despu¨¦s del desplome del d¨ªa anterior, los mercados vivieron el martes un d¨ªa m¨¢s sosegado.?

Estados Unidos y China emitieron el martes se?ales contradictorias. El primero denunci¨® a su rival asi¨¢tico ante el Fondo Monetario Internacional, un paso que no se atrev¨ªa a dar desde 1994. El secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, pidi¨® al Fondo que ¡°proceda a eliminar la ventaja competitiva injusta creada por las ¨²ltimas acciones de China¡±. Se refer¨ªa a la decisi¨®n de Pek¨ªn de devaluar su moneda a un nivel no visto en los ¨²ltimos 11 a?os.

La maniobra de Washington encontr¨® su respuesta inmediata en el Banco Popular de China (BPC), que tild¨® la denuncia estadounidense de ¡°un acto caprichoso de unilateralismo y proteccionismo¡±. ¡°[Esta decisi¨®n] debilita las normas internacionales y tendr¨¢ un impacto material en la econom¨ªa global y las finanzas¡±, asegur¨® en un comunicado el banco central de la segunda potencia mundial que rivaliza con la primera. ¡°China insta a EE UU a frenar a su caballo al borde del precipicio, a retroceder en el camino equivocado y regresar a un camino racional y objetivo¡±, a?ad¨ªa el mensaje.

Pero tras estas gruesas palabras, llegaron los s¨ªntomas de distensi¨®n. Al menos por el momento. Porque pese al duro discurso del BPC, el yuan se mantuvo el martes m¨¢s o menos estable, revaloriz¨¢ndose unos pocos decimales, hasta cambiarse por 0,1417 d¨®lares. A¨²n cotiza muy bajo, pero al menos no registr¨® movimientos importantes. El BPC, adem¨¢s, anunci¨® una fuerte emisi¨®n de deuda p¨²blica de 30.000 millones de yuanes (unos 3.780 millones de euros), una medida pensada para drenar liquidez y velar por la estabilidad de la divisa.

Aitor M¨¦ndez, analista de IG, no cree que esta decisi¨®n sea un intento de China por aliviar las tensiones con EE?UU, sino ¡°un movimiento para evitar problemas a su econom¨ªa¡±. La situaci¨®n es muy complicada para China, ya que aunque un yuan d¨¦bil logre amortiguar el efecto negativo de los aranceles, tambi¨¦n podr¨ªa desencadenar una salida de capitales ya que no ser¨ªa rentable invertir all¨ª, un escenario indeseado por las autoridades de Pek¨ªn.

Se?ales de sosiego

Las se?ales de mayor sosiego tambi¨¦n llegaron de Washington. Larry Kudlow, el principal asesor econ¨®mico de Trump, justific¨® la decisi¨®n de designar a China como pa¨ªs manipulador de la divisa con el argumento de que las reglas del comercio internacional deben ser respetadas por todos. ¡°Las devaluaciones de divisa son injustas¡±, dijo.

Pero tambi¨¦n trat¨® de calmar los ¨¢nimos. ¡°El presidente ha dicho muchas veces que quiere negociar¡±, asegur¨® Kudlow. A?adi¨® que conf¨ªa en que la delegaci¨®n china viaje en septiembre a Washington para retomar las discusiones. Y sugiri¨® que Trump es flexible respecto a la aplicaci¨®n de la nueva ronda de aranceles, prevista para el 1 de septiembre. ¡°Las cosas pueden cambiar¡±, asegur¨®, abriendo la puerta a una mejora de las relaciones entre las dos potencias.

Tras las turbulencias del lunes, los mercados asi¨¢ticos registraron importantes ca¨ªdas. La cosa se calm¨® en Europa, aunque tras subir la mayor¨ªa de Bolsas durante el d¨ªa acabaron cerrando en rojo, con ca¨ªdas inferiores al 1%. En Wall Street, en cambio, el Dow Jones ha acabado subiendo el 1,2%, despu¨¦s de que el d¨ªa anterior hubiera vivido su mayor desplome del a?o..

Goldman Sachs da por hecho que EE UU y China no ser¨¢n capaces de resolver sus diferencias antes de las elecciones presidenciales de 2020, donde Donald Trump espera ser reelegido. Los dirigentes de las dos potencias, se?alan desde el banco, est¨¢n adoptando una l¨ªnea cada vez m¨¢s dura. Fidelity cree el conflicto de esta semana ¡°abre la puerta a una guerra de divisas¡± y eleva a¨²n m¨¢s la presi¨®n en el frente comercial.

Pa¨ªses manipuladores y otros sospechosos

Manipulador de divisas es una de las acusaciones preferidas de Trump desde la campa?a electoral. La utiliz¨® tambi¨¦n contra el Banco Central Europeo, por la depreciaci¨®n sufrida por el euro y para criticar su laxitud monetaria. La devaluaci¨®n de una divisa, como denuncia el republicano, les permite compensar el impacto de los aranceles y as¨ª poder rebajar el valor de sus exportaciones para que sean m¨¢s competitivas. Sin embargo, hasta este lunes no se hab¨ªa realizado una acusaci¨®n formal contra China.

El Tesoro de EE UU publica cada seis meses un informe en el que analiza las pol¨ªticas cambiarias de sus socios comerciales. Lo viene haciendo desde hace dos d¨¦cadas. El m¨¢s reciente es de mayo pasado. El documento insiste en que la Administraci¨®n que preside Trump est¨¢ trabajando ¡°activamente¡± para desmontar las barreras al comercio. Eso, se?ala, incluye ¡°combatir pr¨¢cticas injustas¡± en las divisas.

El documento ya indicaba que ¡°estaba siguiendo muy de cerca¡± el desarrollo del tipo de cambio chino y se?alaba que se hab¨ªa depreciado un 8% durante el ¨²ltimo a?o. Tambi¨¦n acusaba una ¡°falta de transparencia¡± por parte del banco central chino respecto a las intervenciones que hace en mercado. Y denunci¨® el recurso por parte de Pek¨ªn a subsidios y otras pr¨¢cticas econ¨®micas que distorsionan el comercio.

Washington evit¨® en los ¨²ltimos informes meter a China en la lista de pa¨ªses manipuladores pese a estas advertencias y las reiteradas acusaciones de Trump en p¨²blico. El anuncio de este lunes, por tanto, se hizo al margen del informe, lo que muestra cu¨¢les son las intenciones del republicano. Al catalogar a China como pa¨ªs manipulador, puede adoptar acciones sancionadoras espec¨ªficas en comercio.

China ya fue declarada como pa¨ªs manipulador de la divisa en 1992 y 1994. Tambi¨¦n lo hizo en el pasado con Corea del Sur y Taiw¨¢n. Y hasta ahora, estaba incluida solo en la lista de pa¨ªses "bajo vigilancia", en la que est¨¢n tambi¨¦n Jap¨®n, Corea del Sur, Alemania, Italia, Singapur, Malasia y Vietnam. Tambi¨¦n se indic¨® en el ¨²ltimo informe que iba a seguir de cerca la situaci¨®n de Suiza e India, que cayeron del grupo.

?Qu¨¦ implica ser un manipulador de divisas?

El Tesoro de EE UU sigue b¨¢sicamente tres criterios para determinar que un pa¨ªs manipula su divisa. El primero, que tenga un super¨¢vit comercial ¡°extremadamente grande¡±. Se estim¨® el pasado a?o en 419.000 millones de d¨®lares (375.178 millones de euros). Tambi¨¦n sigue la evoluci¨®n del super¨¢vit en la balanza de pagos. Y al mismo tiempo se controlan los movimientos en el tipo de cambio durante seis meses.

Una vez designado un pa¨ªs como manipulador, se pide al Fondo Monetario Internacional que adopte acciones para poner fin a esa distorsi¨®n. El organismo debe analizar antes la situaci¨®n de una forma objetiva. En el ¨²ltimo informe sobre el sector exterior publicado hace tres semanas se?al¨® que el d¨®lar estaba sobrevalorado, aunque dijo tambi¨¦n que el yuan estaba en l¨ªnea con los fundamentales.

El FMI indic¨® que el super¨¢vit en la balanza de pagos de China creci¨® ligeramente en 2018, al equivalente de un 1,7% de PIB. La instituci¨®n financiera incluye as¨ª a la econom¨ªa china entre los pa¨ªses con super¨¢vit excesivo, una lista en la que tambi¨¦n aparecen Alemania, Corea del Sur, Holanda, Suecia y Singapur. EE UU tiene un d¨¦ficit excesivo, es decir, pide prestado en exceso.

Lo que est¨¢ por ver ahora es hasta qu¨¦ punto el presidente Trump estar¨ªa dispuesto en plena furia a intervenir directamente en el mercado de divisas, recurriendo al fondo de estabilizaci¨®n que tiene el Tesoro. Los analistas lo ven en este momento m¨¢s como un arma ret¨®rica y consideran que la calificaci¨®n del pa¨ªs manipulador refuerza el mensaje de cara a la negociaci¨®n comercial.