El frenazo econ¨®mico lleva al Banco de M¨¦xico a reducir la tasa de inter¨¦s por primera vez en cinco a?os

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El Banco de M¨¦xico da su brazo a torcer en plena desaceleraci¨®n econ¨®mica. En una decisi¨®n no un¨¢nime entre los miembros de su junta de Gobierno, el instituto emisor mexicano ha anunciado este jueves una reducci¨®n de un cuarto de punto en la tasa de inter¨¦s de referencia, del 8,25% al 8%, que a¨²n permanece en zona de m¨¢ximos de m¨¢s de una d¨¦cada. Es el primer recorte en cinco a?os, un periodo en el que el precio del dinero no ha dejado de aumentar para evitar una escalada inflacionista ¡ªque ya parece bajo control¡ª, una depreciaci¨®n brusca del peso por las turbulencias en algunos pa¨ªses emergentes ¡ªArgentina, Turqu¨ªa y, en menor medida una China enfrascada en una guerra comercial con EE UU¡ª y la propia incertidumbre que ha pesado durante meses sobre la relaci¨®n bilateral entre M¨¦xico y Washington.

La rebaja de tipos llega en un momento en el que un buen n¨²mero de bancos centrales ¡ªla Reserva Federal estadounidense y sus pares brasile?o, indio y tailand¨¦s, entre otros¡ª ha optado en las ¨²ltimas semanas por relajar los tipos para relanzar un crecimiento que agoniza. Hacen falta impulsos y, ante la negativa del Gobierno de Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador (Morena) de acometer una reforma tributaria profunda que engrose las arcas p¨²blicas mexicanas y dote a su Gobierno de las herramientas fiscales necesarias para afrontar el par¨®n, la v¨ªa monetaria es el ¨²nico est¨ªmulo posible para evitar un estancamiento prolongado. Las fuertes turbulencias de las ¨²ltimas jornadas en las principales Bolsas mundiales y la inversi¨®n de la curva de tipos en EE UU, que ha disparado los temores de recesi¨®n, parecen haber sido el empuj¨®n definitivo para el recorte, que sin embargo ha recibido un voto en contra.

La mayor¨ªa de bancos y casas de an¨¢lisis esperaban una rebaja del precio del dinero, pero no tan temprana: la auguraban para septiembre y no para agosto. Pero el r¨¢pido empeoramiento de las constantes vitales de la econom¨ªa global y el temor en los mercados sobre una nueva recesi¨®n ha llevado a Banxico a reconsiderar su postura y adelantar unas semanas el recorte.?"Durante el segundo trimestre se desaceler¨® la actividad econ¨®mica mundial, reflejando una menor expansi¨®n en las principales econom¨ªas avanzadas y emergentes. Y las perspectivas de crecimiento se han revisado nuevamente a la baja", reconoce la instituci¨®n en el comunicado en el que anuncia la bajada de los tipos. "Este entorno ha dado lugar a la expectativa de un relajamiento adicional en las posturas monetarias de diversos bancos centrales", justifica. Adem¨¢s, el guardi¨¢n de la pol¨ªtica monetaria mexicana aprovecha para alertar ¡ªuna vez m¨¢s¡ª de las?preocupaciones que suscita la precaria situaci¨®n en la que se encuentra la petrolera estatal, Pemex, la firma m¨¢s endeudada del mundo en su sector y que los inversores perciben como el mayor riesgo para las finanzas p¨²blicas.

Fin a un ciclo de tipos al alza

El recorte de tipos de este jueves pone fin a un ciclo de alza del tipo de inter¨¦s que hab¨ªa iniciado en 2015. La ¨²ltima vez que el banco central mexicano hab¨ªa recortado la tasa de inter¨¦s hab¨ªa sido en julio de 2014, cuando la redujo de 3,5% a 3%, a a?os de luz de los niveles actuales. La realidad econ¨®mica en M¨¦xico era otra: el PIB crec¨ªa a un ritmo m¨¢s cercano al 3% que al 2%, frente a la an¨¦mica expansi¨®n con la que cerrar¨¢ 2019. En este contexto, hab¨ªan crecido las voces ¡ªincluida la de L¨®pez Obrador, en una reciente entrevista con Bloomberg¡ª que abogaban por que el Banco de M¨¦xico relajase su postura restrictiva e insuflase algo de ox¨ªgeno en la econom¨ªa. Que las tasas estuviesen en uno de los niveles m¨¢s altos de Am¨¦rica Latina, con las excepciones de Venezuela ¡ªasolada por una profunda crisis econ¨®mica y con los precios fuera de control¡ª, Argentina ¡ªcon los precios las nubes y tutelado por el FMI tras el rescate a sus finanzas p¨²blicas¡ª y Ecuador ¡ªtambi¨¦n bajo tutela del Fondo¡ª.

Hace apenas 15 d¨ªas, la Reserva Federal de EE UU ¡ªel pa¨ªs del que, por mucho, m¨¢s vinculado est¨¢ la econom¨ªa mexicana: el 80% de las exportaciones y casi la cuarta parte de su PIB depende del vecino del norte¡ª anunci¨® una rebaja tambi¨¦n de un cuarto de punto desde el pasado 31 de julio, el primer recorte del precio del dinero desde diciembre de 2008. Este giro en la estrategia se present¨® como un ajuste preventivo para estimular la expansi¨®n econ¨®mica en un momento de incertidumbre por la guerra comercial desatada por Donald Trump?contra China y cuyas consecuencias empiezan a sentirse m¨¢s all¨¢ de ambas econom¨ªas, las dos mayores del planeta.

"Todos los factores se hab¨ªan alineado para la bajada", apunta Valeria Moy, directora general del think tank M¨¦xico c¨®mo vamos y profesora de Econom¨ªa del ITAM. "Sin embargo creo que va a cambiar muy poco la situaci¨®n macroecon¨®mica en la que est¨¢ M¨¦xico: la inversi¨®n no va a repuntar por un recorte, porque el problema en este momento es de confianza y no de tasas. Puede dar un respiro y es una buena noticia, pero no creo que sea suficiente". El peso y el bono mexicano respondieron positivamente al anuncio: el primero recuper¨® tres d¨¦cimas frente al d¨®lar y la rentabilidad del papel a 10 a?os cay¨® en casi 20 puntos base. "Los mercados interpretaban que hac¨ªa falta algo, un movimiento del Banco de M¨¦xico", zanja Moy. En la misma l¨ªnea, Carlos Serrano, economista jefe de BBVA, aplaude una rebaja "bienvenida y que el mercado ya ten¨ªa incorporada para este trimestre, aunque deber¨ªa haber llegado mucho antes". "Todav¨ªa", agrega el jefe de an¨¢lisis del primer banco mexicano por activos, "hay mucho margen para abrir un ciclo de bajadas m¨¢s pronunciado sin riesgo de fuga de capitales: el diferencial por riesgo es uno de los m¨¢s altos del mundo emergente".?

"En la decisi¨®n han pesado cinco elementos, tres internos y dos externos", valora Jos¨¦ Luis de la Cruz, director del Instituto para el Desarrollo Industrial y el Crecimiento Econ¨®mico. "La inflaci¨®n ya est¨¢ dentro del objetivo del propio banco central, hay una necesidad de relanzar el crecimiento y pesa la presi¨®n del presidente, con declaraciones en el sentido de que ser¨ªa bueno rebajar la tasa", subraya. En la parte externa, de la Cruz apunta al margen de maniobra que ha proporcionado a Banxico la reciente decisi¨®n?de la Reserva Federal el mismo sentido ¡ªque permite flexibilizar la pol¨ªtica monetaria sin perder atractivos para los grandes capitales¡ª y el aumento del temor a una recesi¨®n global. "Banxico deja de lado la ortodoxia a ultranza y pasa a prestar atenci¨®n al crecimiento y no solo a la inflaci¨®n".