El d¨¦bil crecimiento econ¨®mico devuelve a la zona euro a la desaceleraci¨®n

La econom¨ªa de la zona euro puso fin al respiro que se concedi¨® en el primer trimestre del a?o, cuando el fuerte avance de la actividad se impuso a las previsiones m¨¢s agoreras. Entre abril y junio, los Diecinueve volvieron a entrar en fase de aterrizaje despu¨¦s de que, seg¨²n la oficina estad¨ªstica Eurostat, redujeran su crecimiento trimestral a la mitad: del 0,4% al 0,2%. Ese d¨¦bil avance, extensible a toda la UE, y la baja inflaci¨®n avanzan, seg¨²n los analistas, la adopci¨®n de nuevas medidas por parte del Banco Central Europeo (BCE).

Esta vez Europa no se movi¨® ni un ¨¢pice del guion y, como anticipaban la mayor¨ªa de instituciones internacionales, su econom¨ªa volvi¨® a adentrarse en el terreno de la desaceleraci¨®n. El empuje del primer trimestre sorprendi¨® a los mercados, pero Bruselas ha ido manteniendo unas perspectivas prudentes, que apuntan a un t¨ªmido avance del 1,2% del PIB para este a?o y un 1,4% para 2020.

Seg¨²n Eurostat, tanto los diecinueve miembros de la zona euro como los 28 socios de la UE crecieron entre abril y junio solo un 0,2%. Ese fr¨¢gil avance va acompa?ado, adem¨¢s, por un d¨¦bil aumento de precios. La inflaci¨®n volvi¨® a bajar en julio y se situ¨® en el 1,1%. A esa mezcla se a?ade la sacudida que empiezan a notar los mercados financieros ante un posible Brexit a las bravas, que hasta ahora los inversores pr¨¢cticamente hab¨ªan desde?ado.

Las estimaciones de Eurostat todav¨ªa no desgranan los datos por pa¨ªses, pero algunos socios publicaron este mi¨¦rcoles sus datos. Espa?a perdi¨® algo de fuelle, pero entre las grandes econom¨ªas del euro sigue siendo la que mayor altura mantiene (+0,5%). Francia (+0,2%) perdi¨® impulso, mientras que Italia volvi¨® a una situaci¨®n de estancamiento. ¡°Espa?a sigue sorprendiendo al alza, puesto que ha retomado por completo el dinamismo previo a la crisis. La resistencia francesa, en cambio, muestra muchas grietas¡±, sostiene Lorenzo Codogno, economista y exsecretario del Tesoro italiano.

Debilidad alemana

La inc¨®gnita es la situaci¨®n de Alemania, aunque el dato de este mi¨¦rcoles permite anticipar escenarios. El jefe para Europa de Oxford Economics, ?ngel Talavera, augura que el avance del 0,2% aleja el temor a que la econom¨ªa germana hubiera dejado de crecer de nuevo. Codogno advierte de la debilidad de Alemania, pero tambi¨¦n de su fortaleza en las adversidades: ¡°Es el pa¨ªs que puede soportar una desaceleraci¨®n m¨¢s prolongada¡±.

Ese contexto allana el camino para que el presidente del BCE, Mario Draghi, utilice nueva munici¨®n antes de dar el relevo a Christine Lagarde al 1 de noviembre. ¡°Con estos datos, vemos bastante claro que el BCE pueda anunciar nuevas medidas en septiembre¡±, considera Talavera. Jack Allen-Reynolds, economista de Capital Economics, cree que la actuaci¨®n del BCE podr¨ªa darse en dos fases: una bajada de los tipos de inter¨¦s en septiembre y nuevos est¨ªmulos m¨¢s adelante.

El segundo semestre no se antoja alentador. Talavera recuerda que los indicadores se?alan una baja confianza en el sector industrial, un deterioro del motor exterior y una posible canalizaci¨®n de las alzas salariales hacia el ahorro en lugar del consumo que debilitar¨ªan la demanda interna.

Bruselas ha pedido a los pa¨ªses una coordinaci¨®n en caso de tener que abrocharse los cinturones. A falta de herramientas fiscales, la Comisi¨®n Europea ha sugerido a los pa¨ªses con mayores excedentes fiscales (Alemania y Holanda) que inviertan, mientras que los m¨¢s endeudados (Grecia, Italia, Portugal, B¨¦lgica, Francia o Espa?a) deber¨ªan seguir ir rehaciendo sus colchones fiscales.

La buena noticia lleg¨® del mercado laboral. La zona euro ha logrado de momento la f¨®rmula para seguir creando empleo en un entorno de incertidumbre y bajo crecimiento. La tasa de paro volvi¨® a descender en junio hasta el 7,5%, una d¨¦cima menos que el mes anterior. Grecia (17,6%), Espa?a (14%), Italia (9,7%) y Francia (8,7%) est¨¢n por encima de la media. En el otro extremo, Alemania (3,1%) y Holanda (3,4%) gozan de pleno empleo.