Telef¨®nica re¨²ne a su sanedr¨ªn para intentar remontar el vuelo

La acci¨®n en m¨ªnimos de hace dos d¨¦cadas; una?deuda de m¨¢s de 47.000 millones de euros; el negocio en el Reino Unido amenazado por el Brexit y el de Argentina bajo la sombra de la quiebra. Con este escenario sombr¨ªo, el presidente de Telef¨®nica, Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete, ha convocado para este martes, d¨ªa 10 de septiembre, un consejo de administraci¨®n del que se esperan que saldr¨¢n importantes decisiones estrat¨¦gicas.

La noticia de que Pallete adelantaba en dos semanas la reuni¨®n del m¨¢ximo ¨®rgano de gobierno de la compa?¨ªa que public¨® la agencia Bloomberg ha desatado al instante todo tipo de especulaciones, casi todas en la l¨ªnea de lanzar un mensaje de confianza al accionista.

Los t¨ªtulos cotizan a 6,58 euros (al cierre de la ¨²ltima sesi¨®n del pasado d¨ªa 6), pero en agosto marcaron un m¨ªnimo anual de 5,86 euros, un nivel in¨¦dito desde hace 22 a?os. Desde que a finales de marzo de 2016 se anunciara el relevo en la presidencia de Telef¨®nica, con la sustituci¨®n de C¨¦sar Alierta por Pallete, la compa?¨ªa ha perdido un tercio de su valor en Bolsa.

Y si bien es cierto que al resto de las grandes operadoras europeas de telecomunicaciones tampoco les va mucho mejor, el m¨¢ximo responsable de Telef¨®nica quiere dar un golpe de tim¨®n para remontar el vuelo, aunque no est¨¢ claro si ese viraje se traducir¨¢ en una operaci¨®n corporativa, un redise?o del organigrama directivo o medidas de recorte de costes, para insuflar un mensaje de optimismo a los castigados accionistas e inversores.

Ventas en Hispanoam¨¦rica

La mayor parte de los analistas apuntan a operaciones de venta de activos. Desde que en enero de 2018, Telef¨®nica decidi¨® separar en dos unidades su organizaci¨®n en Hispanoam¨¦rica ¡ªNorte y Sur¡ª, el mercado est¨¢ descontando la venta de todas las filiales de Telef¨®nica Hispam Norte.

La operadora acaba de cerrar la venta de la filial de Centroam¨¦rica y pueden correr la misma suerte Colombia, M¨¦xico, Per¨² y Ecuador (estas dos ¨²ltimas las m¨¢s factibles por su tama?o), seg¨²n vienen publicando peri¨®dicamente medios de ambos lados del Atl¨¢ntico. Venezuela, que tambi¨¦n est¨¢ integrada en Hispam Norte, no parece que vaya a tener ning¨²n comprador dada la situaci¨®n desastrosa de la econom¨ªa del pa¨ªs.

La otra filial que m¨¢s suena para entrar en alguna operaci¨®n es la unidad de infraestructuras Telxius Telecom. La compa?¨ªa estar¨ªa planteando traspasar m¨¢s antenas de telefon¨ªa m¨®vil desde su matriz a su filial para dotarla de valor, seg¨²n apunt¨® Bloomberg. La operaci¨®n podr¨ªa ir seguida de una nueva venta parcial o total de la filial a un tercero. El problema es que Telef¨®nica ya vendi¨® al fondo KKR el 40% de la filial y el otro 9,99% a Pontegadea, la matriz del grupo controlado por Amancio Ortega, por lo que si se desprende de otra parte puede perder la mayor¨ªa del capital.

Por el lado de los costes, un acuerdo global de compartici¨®n de red de fibra o de 5G con sus rivales en Espa?a (con M¨¢sM¨®vil como socio m¨¢s probable) o en el extranjero como el acuerdo cerrado com Vodafone en Reino Unido tambi¨¦n aliviar¨ªa la partida de la inversi¨®n.

En realidad, cualquiera de estas operaciones por muchos titulares que merezcan no ser¨ªan sino una gota de agua en un oc¨¦ano en los objetivos de reducci¨®n de deuda, que se eleva a 47.772 millones si se incluye el efecto de las nuevas normas contables NIIF 16. Solo una operaci¨®n que involucre la filial O2 del Reino Unido tiene el suficiente peso para aliviar el pasivo de la multinacional espa?ola.

En 2016, ya trat¨® de venderla, pero el regulador detuvo la operaci¨®n. Y el momento de los mercados desaconseja una salida a Bolsa. Por si fuera poco, el Brexit puede complicar su negocio, aunque Telef¨®nica cuenta con planes de contingencia. ¡°Independientemente del Brexit, nuestro negocio en Reino Unido ha tenido un muy bien comportamiento. Durante el segundo trimestre, Telef¨®nica UK presenta de nuevo unos s¨®lidos resultados, creciendo en ingresos, flujo de caja operativo y base de clientes dentro de un entorno de mercado competitivo. Tenemos planes de contingencia para los diferentes escenarios de Brexit, en temas como cadena de suministro, terminales, roaming, gesti¨®n de personas y expatriados¡±, se?alan fuentes de la compa?¨ªa.

En Argentina, el impulso liberalizador de Mauricio Macri se qued¨® a medio camino y Telef¨®nica se enfrenta en desigualdad de condiciones con Cablevisi¨®n (Clar¨ªn) y, por si fuera poco, llega ahora la amenaza de la suspensi¨®n de pagos del pa¨ªs. A fu favor que, a diferencia de Brasil, que atraviesa un periodo de desaceleraci¨®n, el peso de Argentina en las cuentas del grupo es limitado (5% de los ingresos y 3,7% del Ebitda).

Por ¨²ltimo, Telef¨®nica Espa?a ha contenido la huida de clientes de m¨¢s valor, reforz¨¢ndose en los servicios Premium con su apuesta por el f¨²tbol y las series. Pero los ingresos no acaban de despegar por la competencia del low cost de grupos como M¨¢sM¨®vil, por lo que no se descartan tambi¨¦n medias para impulsar el negocio, como una nueva reorganizaci¨®n y un plan de bajas incentivadas con menor coste que el anterior para dar salida a otros 5.000 empleados.

Como ¨²ltima medida, se plantea la recompra de un 2% del capital para amortizar autocartera y beneficiar al accionista, aunque el coste de la operaci¨®n, salvo que se vea acompa?ada de un repunte de la cotizaci¨®n, hace poco atractiva esta opci¨®n.

Desde Telef¨®nica, simplemente se se?ala que es un consejo m¨¢s y que el hecho de que se adelante se debe a acortar el excesivo par¨®n vacacional en un momento de turbulencia en los mercados. Ma?ana martes saldremos de dudas.