La desaceleraci¨®n se toma un respiro
El margen de maniobra se estrecha por la menor recaudaci¨®n en el impuesto de sociedades
El deterioro de la econom¨ªa mundial iniciado desde mediados de 2018 se est¨¢ suavizando. Los ¨ªndices de actividad, como los indicadores de confianza y de gestores de compra, disponibles hasta noviembre, apuntan a un leve repunte para el cierre del a?o. Una tendencia avalada por el dato de crecimiento del tercer trimestre para la eurozona, sin cambios con respecto al segundo, quebrando un declive que no parec¨ªa tocar fin.
Esta es una buena noticia para una econom¨ªa espa?ola que ven¨ªa perdiendo ritmo por la adversidad de los vientos externos. Las exportaciones parecen haber recuperado un cierto brillo pese al desplome de los mercados mundiales. En septiembre, las ventas en el exterior se incrementaron a un ritmo anual del 6,8%. Incluso el sector del autom¨®vil parece haber detenido su declive.
Por otra parte, como ya se ven¨ªa advirtiendo, el empleo sigue creciendo, sosteniendo el consumo. En t¨¦rminos desestacionalizados por Funcas, la afiliaci¨®n se increment¨® en noviembre en cerca de 22.000 personas, es decir a un ritmo anual del 2,3%, confirmando una capacidad de resistencia in¨¦dita del mercado laboral.
La desaceleraci¨®n se toma
una pausa...
Crecimiento de la econom¨ªa (PIB),
en variaci¨®n interanual
Eurozona
2,9
2,7
2,5
2,3
2,1
1,9
1,7
1,5
1,3
1,1
2,8
Espa?a
2,3
2,2
2,2
2,1
2
2
2,2
1,4
1,6
1,2
1,2
1,2
I Trim.
II
III
IV
I Trim.
II
III
2018
2019
...que ser¨¢ pasajera, seg¨²n los
indicadores adelantados
?ndice de gestores de compra (PMI sint¨¦tico),
en nivel de 0 a 100
(m¨¢s de 50 indica una expansi¨®n)
Eurozona
57,2
56,4
55,6
54,8
54,0
53,2
52,4
51,6
50,8
50,0
Espa?a
Mundo
51,5
51,2
50,5
I Trim.
II
III
IV
I Trim.
II
III
O.-N.
2018
2019
Fuentes: INE, Eurostat y Markit Economics
EL PA?S
La desaceleraci¨®n se toma
una pausa...
Crecimiento de la econom¨ªa (PIB),
en variaci¨®n interanual
Eurozona
2,9
2,7
2,5
2,3
2,1
1,9
1,7
1,5
1,3
1,1
2,8
Espa?a
2,3
2,2
2,2
2,1
2
2
2,2
1,4
1,6
1,2
1,2
1,2
I Trim.
II
III
IV
I Trim.
II
III
2018
2019
...que ser¨¢ pasajera, seg¨²n los
indicadores adelantados
?ndice de gestores de compra (PMI sint¨¦tico),
en nivel de 0 a 100
(m¨¢s de 50 indica una expansi¨®n)
Eurozona
57,2
56,4
55,6
54,8
54,0
53,2
52,4
51,6
50,8
50,0
Espa?a
Mundo
51,5
51,2
50,5
I Trim.
II
III
IV
I Trim.
II
III
O.-N.
2018
2019
Fuentes: INE, Eurostat y Markit Economics
EL PA?S
...que ser¨¢ pasajera, seg¨²n los
indicadores adelantados
La desaceleraci¨®n se toma
una pausa...
Crecimiento de la econom¨ªa (PIB),
en variaci¨®n interanual
?ndice de gestores de compra (PMI sint¨¦tico),
en nivel de 0 a 100
(m¨¢s de 50 indica una expansi¨®n)
Eurozona
2,9
2,7
2,5
2,3
2,1
1,9
1,7
1,5
1,3
1,1
2,8
Eurozona
57,2
56,4
55,6
54,8
54,0
53,2
52,4
51,6
50,8
50,0
Espa?a
Espa?a
Mundo
2,3
2,2
2,2
2,1
2
2
2,2
51,5
1,4
1,6
51,2
1,2
1,2
1,2
50,5
I Trim.
II
III
IV
I Trim.
II
III
O.-N.
I Trim.
II
III
IV
I Trim.
II
III
2018
2019
2018
2019
Fuentes: INE, Eurostat y Markit Economics
EL PA?S
Algunas voces pronostican una aceleraci¨®n de nuestra econom¨ªa, o cuanto menos una estabilizaci¨®n del crecimiento en torno al 2%. Sin embargo tal diagn¨®stico parece prematuro, porque las tensiones proteccionistas que lastran la econom¨ªa mundial no han desaparecido. Si bien se alude a un posible acuerdo entre EE UU y China, este tarda en producirse. Adem¨¢s, la administraci¨®n Trump amenaza con nuevas subidas de aranceles, esta vez contra los productos europeos y de pa¨ªses emergentes.
Por otra parte, en plena guerra comercial, la actividad de arbitraje de la OMC se ha paralizado. Su mecanismo de resoluci¨®n de conflictos cesar¨¢ de funcionar este mismo mes, a falta de acuerdo entre los pa¨ªses miembros acerca del nombramiento de nuevos jueces en sustituci¨®n de los que terminan su mandato. Por tanto vamos hacia un sistema multilateral con reglas d¨¦biles, nada propicio a la inversi¨®n. Esto es ya palpable en el par¨®n de la inversi¨®n directa extranjera en Espa?a.
Tampoco se atisba una mejora del consumo de las familias o de la inversi¨®n, es decir de la demanda privada, que contrarreste el contexto internacional. Prueba de ello, la ca¨ªda de la producci¨®n industrial registrada en octubre, sobre todo en el sector de bienes de consumo. Tras las ¨²ltimas dosis expansivas de la era Draghi, poco m¨¢s se puede esperar del BCE para estimular la demanda privada, tanto en Espa?a como en el resto de Europa, habida cuenta de la oposici¨®n ya expl¨ªcita de los halcones, que consideran que el banco central ha ido demasiado lejos.
En cuanto a la demanda p¨²blica, su evoluci¨®n se modera por el escaso margen de maniobra fiscal en nuestro pa¨ªs, agravado por la preocupante ca¨ªda de la recaudaci¨®n en materia de impuesto de sociedades ¡ªun descenso de 2.200 millones hasta octubre¡ª. En Europa, numerosos responsables apelan a un incremento sustancial de la inversi¨®n p¨²blica u otras medidas de est¨ªmulo en pa¨ªses con super¨¢vit como Alemania, o creando un mecanismo de respuesta c¨ªclico pilotado a nivel comunitario. Esto, que es ya un mantra, nos vendr¨ªa bien, pero sabemos que no se va a materializar a corto plazo por las diferencias ideol¨®gicas o de diagn¨®stico entre pa¨ªses. La inercia de la pol¨ªtica fiscal se refleja en la evaluaci¨®n realizada por la Comisi¨®n Europea de los planes presupuestarios de los pa¨ªses miembros para 2020. Seg¨²n los c¨¢lculos de Bruselas, el impulso fiscal esperado es pr¨¢cticamente nulo, y por tanto el manejo de la coyuntura europea seguir¨¢ siendo monopolio del BCE.
Todo apunta a que estamos asistiendo a una pausa temporal en la actual fase de desaceleraci¨®n. Si bien no hay indicios de una nueva crisis, urgen medidas de correcci¨®n de los desequilibrios y reformas del modelo productivo. As¨ª es como nos fortaleceremos frente a las vicisitudes de la econom¨ªa global.
Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
Eurozona
En el tercer trimestre el PIB de la eurozona se increment¨® un 0,2%, lo mismo que el anterior, lo que representa un 1,2% con respecto a un a?o antes. El principal factor de crecimiento es el consumo de las familias, impulsado por la creaci¨®n de empleo y el repunte de los salarios. Por el contrario, la inversi¨®n se ralentiza y apenas aporta actividad, mientras que el sector exterior la detrae. La industria manufacturera europea sigue registrando ca¨ªdas de actividad, aunque algo menos que en el anterior trimestre. Los servicios tecnol¨®gicos son los que m¨¢s crecen.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
