Cuando rentabilidad y conciencia van de la mano

La inversi¨®n socialmente responsable (ISR o SRI por sus siglas en ingl¨¦s) es b¨¢sicamente un proceso de selecci¨®n de activos que se apoya en criterios negativos y de exclusi¨®n (rechazo, por ejemplo, a empresas armament¨ªsticas, de tabaco o alcohol); en creencias pol¨ªticas, en cuestiones medioambientales, ¨¦ticas o de gobernanza, en principios religiosos, en bienestar social, etc¨¦tera. La ISR suele identificarse, dado que en la mayor parte de los casos van de la mano, con los criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (conocidos como criterios ASG, ESG por sus siglas en ingl¨¦s), pero es cierto que puede existir la una (ISR) sin los otros (ASG) y que ¨¦stos ¨²ltimos criterios pueden tambi¨¦n emplearse, al ser una herramienta, en la gesti¨®n de otros activos.

La realidad es que la inversi¨®n socialmente responsable ha venido para quedarse. El valor de una inversi¨®n no es solo una cuesti¨®n de rentabilidad. Un n¨²mero cada vez mayor de ahorradores piden que su dinero tenga tambi¨¦n un impacto positivo en la sociedad y en el mundo en general. Seg¨²n los datos de Morningstar, el dinero que est¨¢ llegando este 2019 a los fondos sostenibles triplica el del a?o anterior tanto en Estados Unidos como en Europa, superando as¨ª los 12 billones de d¨®lares en el primer caso y los m¨¢s de 600.000 millones de euros, en el segundo.

Para Bank of America Merrill Lynch, no se trata de una moda pasajera: en uno de sus reciente informes al respecto predice una revoluci¨®n. A juicio de los expertos de esta entidad, existe una apuesta clara por el capitalismo moral, por las acciones "buenas". Sus previsiones aseguran que en las dos pr¨®ximas d¨¦cadas se superar¨¢n los 20 billones de d¨®lares en fondos y estrategias sostenibles. Es ya tan amplio el inter¨¦s por las llamadas finanzas con conciencia que la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) acaba de incluir en su p¨¢gina web una nueva secci¨®n dedicada a ellas, con las principales definiciones, conceptos y tipolog¨ªas, as¨ª como los ejes del marco normativo.

Los fondos de inversi¨®n socialmente responsables, en la mayor parte de los casos, estudian y analizan la rentabilidad, el riesgo y la liquidez de las inversiones que realizan, pero tambi¨¦n valoran ¡ªes lo que se conoce como an¨¢lisis extrafinanciero¡ª si las empresas elegidas cuidan el medio ambiente, cu¨¢l es su huella de carbono, si hacen emisiones t¨®xicas, si gestionan adecuadamente el uso del agua, si impactan positivamente en su entorno social, si las condiciones de trabajo de sus empleados son las adecuadas, si cumplen con los derechos humanos, si mantienen o no una adecuada ¨¦tica empresarial, si son exigentes o no con la transparencia fiscal, y una larga lista de exigencias.

Un mundo tan amplio que, seg¨²n explica Javier Monjard¨ªn, asesor de inversiones de Deutsche Bank, "hace que nos encontremos fondos que realizan una integraci¨®n global de todos estos criterios y otros que tan solo se centren en algunos de ellos". En cualquier caso, en su opini¨®n, lo recomendable es elegir entre "los mejores de la clase". Con sus datos en la mano, este tipo de inversi¨®n est¨¢ proporcionando niveles de rentabilidad por encima de la media en los ¨²ltimos a?os. Desde enero de 2018, el ¨ªndice MSCI World SRI, que se basa en el MSCI World, ha superado a su benchmark convencional en 4,7 puntos porcentuales.

Desde septiembre de 2007, el ¨ªndice sostenible ha generado una rentabilidad anualizada del 6,3%, superando as¨ª al MSCI World en 0,7 puntos porcentuales cada a?o. Por su parte, al cierre de septiembre de este a?o, se el indicador MSCI Emerging Markets ESG Leaders ha logrado una rentabilidad anualizada extra del 3,47% frente al ¨ªndice general MSCI Emerging Markets. Todo ello adem¨¢s, "con unos niveles de volatilidad inferiores por lo que el ratio rentabilidad riesgo mejora sustancialmente", destaca Monjard¨ªn.

El fondo BNY Mellon Asian Income Fund Euro Accumulation tiene, seg¨²n la calificaci¨®n de Morningstar, cinco "globos" en lo que a sostenibilidad se refiere ¡ªes decir, se sit¨²a por encima de la media tanto en criterios medioambientales, sociales como de gobernanza¡ª y una rentabilidad analizada en los ¨²ltimos tres a?os del 7,52% (m¨¢s de un 18,6% en los ¨²ltimos doce meses). Lottie Meggitt, analista de inversiones responsables en Newton, parte de BNY Mellon Investment Management, reconoce con cierto humor que hace tan solo unas d¨¦cadas, si uno mostraba el m¨¢s m¨ªnimo ¨¢pice de concienciaci¨®n medioambiental o de preocupaci¨®n por el planeta, "se le tachaba de hippy o de abraza-¨¢rboles". Para ella, existe una creciente concienciaci¨®n sobre el cambio clim¨¢tico, el aumento de los niveles de pobreza y la desigualdad de g¨¦nero, que, entre otras cosas, est¨¢ cambiando la manera de invertir.

Sin datos consistentes

A pesar de lo que podr¨ªa ser un dato positivo, Meggitt cree necesario mejorar mucho en este terreno. "Las empresas no publican datos consistentes. En un mundo perfecto, nos encantar¨ªa poder agregar datos sobre el nivel de contribuci¨®n de las posiciones de los fondos a los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). Sin embargo, como cada empresa publica esta informaci¨®n como le parece, resulta extremadamente dif¨ªcil comparar compa?¨ªas, medir los avances e informar sobre los fondos".

UBS (Lux) Equity Fund- China Opportunity tiene tambi¨¦n "cinco globos" en sostenibilidad. Su rendimiento en 2019 supera a falta de pocos d¨ªas para cerrar el a?o el 40% (+24,26% anual en un plazo de tres a?os). Michael Baldinger, responsable de inversi¨®n sostenible de UBS Asset Management, reconoce que en su gestora se ha producido un crecimiento del 72% de las inversiones sostenibles y una reducci¨®n del 60% de los activos relacionados con el carbono respecto a 2018. "Nuestra apuesta es clara en este sentido; de hecho hemos introducido normas a¨²n m¨¢s estrictas, incluida una prohibici¨®n completa de financiaci¨®n a nivel de proyecto para las nuevas centrales el¨¦ctricas de carb¨®n en el mundo".