El descalabro del crudo pone contra las cuerdas a la Am¨¦rica petrolera

La senda del mercado petrolero mundial en lo que va de a?o sigue una secuencia de dos cifras de doble d¨ªgito, 20-25: 20% de ca¨ªda en el consumo global de crudo por el coronavirus; 25 d¨®lares por barril de brent, m¨ªnimos de casi dos d¨¦cadas espoleados por un grave desequilibrio entre oferta y demanda. Hoy, dicho de otra forma, el mundo no tiene los dep¨®sitos suficientes para almacenar todo lo que se produce y no se consume. El quebradero de cabeza empez¨® a principios de a?o, con el hundimiento en el consumo de China¡ªel mayor importador mundial de crudo¡ª por la pandemia de coronavirus; sigui¨® a mediados de marzo con la guerra de precios desatada entre Arabia Saud¨ª y Rusia, en la que Riad ¡ªprimer exportador y segundo productor mundial¡ª; y tiene pocos visos de terminar pronto, con una demanda global en ca¨ªda libre por los confinamientos masivos en Occidente. El c¨®ctel ya est¨¢ haciendo mella, y de qu¨¦ manera, a la Am¨¦rica petrolera: de Alberta (la zona cero de la industria petrolera canadiense) a Vaca Muerta (Argentina) pasando por la cuenca P¨¦rmica (una regi¨®n estadounidense que se ha convertido por m¨¦ritos propios en la capital mundial del fracking) o el Estado mexicano de Campeche.

El petr¨®leo, cada vez menos

rentable en Am¨¦rica

Porcentaje de la producci¨®n no rentable con precios del crudo de 25 d¨®lares o menos

En %

Colombia

60

Venezuela

52

Canad¨¢

51

Brasil

32

M¨¦xico

23

Argentina

22

EE UU

7

0

40

60

80

100

20

Fuente: Wood Mackenzie.

EL PA?S

El petr¨®leo, cada vez menos rentable

en Am¨¦rica

Porcentaje de la producci¨®n no rentable con precios del crudo de 25 d¨®lares o menos

En %

Colombia

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Venezuela

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Brasil

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M¨¦xico

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Argentina

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Fuente: Wood Mackenzie.

EL PA?S

El petr¨®leo, cada vez menos rentable en Am¨¦rica

Porcentaje de la producci¨®n no rentable con precios del crudo de 25 d¨®lares o menos

En %

Colombia

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Venezuela

52

Canad¨¢

51

Brasil

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M¨¦xico

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Argentina

22

EE UU

7

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40

60

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100

20

Fuente: Wood Mackenzie.

EL PA?S

La br¨²jula de la industria petrolera se ha desimantado en tiempo r¨¦cord: marzo fue el peor mes para la cotizaci¨®n del crudo desde aquel octubre de 2008 en el que la quiebra de Lehman Brothers acababa de proyectar una imagen de declive sobre la econom¨ªa mundial; y el primer trimestre de este a?o, el peor de siempre para el brent. De norte a sur del continente, este declive acelerado ya est¨¢ haciendo estragos en Canad¨¢, el sexto productor global y el tercer pa¨ªs con m¨¢s reservas, que a los actuales niveles de cotizaci¨®n ya tiene algo m¨¢s de la mitad de sus bombeos generando p¨¦rdidas en t¨¦rminos reales, seg¨²n los datos compartidos a EL PA?S por la firma de an¨¢lisis Wood McKenzie. Tambi¨¦n a EE UU, donde aunque la gran mayor¨ªa de su producci¨®n sigue siendo rentable, los niveles actuales est¨¢n abriendo el dilema de la producci¨®n a p¨¦rdidas en no pocas firmas de fracking.

Pero la situaci¨®n es, como destaca Daniel Kerner, de la consultora Eurasia, mucho peor al sur del r¨ªo Bravo. ¡°Am¨¦rica Latina, a diferencia de en [la crisis financiera de] 2008, est¨¢ peor posicionada para hacer frente a un choque econ¨®mico de este tipo¡±, apunta en un monogr¨¢fico para clientes. Es un choque doble: con la actividad interna (consumo, inversi¨®n) parada por los confinamientos, m¨¢s o menos estrictos en funci¨®n del pa¨ªs, el virus ha hundido el precio del petr¨®leo y del resto de materias primas y frenado en seco una partida clave para el crecimiento del bloque: las exportaciones de productos b¨¢sicos.

Rusia y, sobre todo, Arabia Saud¨ª, con sendos costes medios de producci¨®n de cuatro y diez d¨®lares por barril, respectivamente, pueden permitirse el lujo de extender su guerra de precios algo m¨¢s en el tiempo, aun a costa de estrechar (y mucho) sus m¨¢rgenes de beneficio unitario. Latinoam¨¦rica no, por dos motivos: tiene costes de producci¨®n superiores y el declive de precio est¨¢ siendo ¡°a¨²n m¨¢s profundo en los crudos pesados¡±, a?ade Alfonso Blanco, jefe de la Organizaci¨®n Latinoamericana de Energ¨ªa (Olade), el nicho en el que se concentra el grueso de los bombeos regionales.

Seg¨²n la informaci¨®n recabada por la Olade, el coste operativo medio de producci¨®n en la regi¨®n oscila entre los siete y 19 d¨®lares por barril, con un valor promedio del entorno a los 14 d¨®lares por barril. ¡°Sin embargo, como explica Blanco, estas cifras no contemplan "ni los costes financieros, de transporte, indirectos, los impuestos o las regal¨ªas, lo cual implica una ecuaci¨®n completamente diferente¡±. En otras palabras: una fracci¨®n importante y creciente de la regi¨®n ya se est¨¢ viendo abocada a vender a p¨¦rdidas, como explica por tel¨¦fono Lisa Viscidi, directora de Energ¨ªa, Cambio Clim¨¢tico e Industrias Extractivas del think tank Inter-American Dialogue. Una acci¨®n antiecon¨®mica con una ¨²nica justificaci¨®n posible: la necesidad de flujo de caja a corto plazo y los costes que conllevar¨ªa cerrar o aminorar la producci¨®n de un pozo petrolero.

El pa¨ªs en mayor riesgo en este entorno de precios es Venezuela, el pa¨ªs con las mayores reservas probadas del planeta, que tambi¨¦n es, por mucho, la naci¨®n latinoamericana m¨¢s dependiente de las exportaciones petroleras. Con el barril a 30 d¨®lares ¡ªy estamos ya notablemente por debajo de esa barrera¡ª, Caracas ve c¨®mo las exportaciones netas de hidrocarburos ¡ªen la pr¨¢ctica, su ¨²nica fuente de ingresos¡ª se desploman m¨¢s de un 13%, seg¨²n los datos de un an¨¢lisis del consultor Mauricio Medinaceli que la Olade publicar¨¢ pr¨®ximamente y al que ha tenido acceso EL PA?S. Venezuela es el pa¨ªs que m¨¢s necesita los ingresos petroleros y, tambi¨¦n, el que mayores costes asociados tiene: una combinaci¨®n muy dif¨ªcil de gestionar con el crudo bajo m¨ªnimos.

A la zaga del pa¨ªs sudamericano va otro ramillete de pa¨ªses, entre los que se encuentran cuatro de las cinco mayores econom¨ªas de la regi¨®n (Brasil, M¨¦xico, Argentina y Colombia). Aqu¨ª, el grado de impacto var¨ªa mucho. ¡°Argentina se ver¨¢ golpeado porque Vaca Muerta necesita m¨¢s de 40 d¨®lares para ser rentable y tiene el shale en pleno desarrollo¡±, apunta Viscidi. Colombia, aunque comparativamente ¡°mejor posicionada y m¨¢s diversificada¡± que el resto, tambi¨¦n est¨¢ muy expuesta a los precios bajos: el 60% de sus bombeos necesitan de un precio de 25 d¨®lares o m¨¢s por barril para ser rentables. En Brasil, pese a tener casi la tercera parte de la producci¨®n en riesgo a los precios actuales, el consultor energ¨¦tico Cleveland Jones ve ¡°una excepci¨®n gracias a los yacimientos de aguas profundas¡±, que le aseguran un buen n¨²mero de barriles de crudo a un coste medio de entre cinco y 12 d¨®lares, seg¨²n sus c¨¢lculos. Con todo, una prolongaci¨®n de la guerra de precios ¡°le afectar¨ªa, igual que al resto de la regi¨®n¡±, cierra Viscidi.

Caso aparte es M¨¦xico. Con una acertada cobertura financiera que le asegura un ingreso m¨ªnimo para la petrolera estatal, Pemex, de 49 d¨®lares por barril de mezcla mexicana (que hoy cotiza en solo 10), podr¨¢ salvar 2020 con holgura. Pero esa protecci¨®n se acaba este a?o y los actuales precios le complican, y mucho, las inversiones comprometidas para tratar de reflotar un sector en serio declive. Pese a haber bajado en los ¨²ltimos a?os, la dependencia petrolera del fisco mexicano sigue siendo importante: la quinta parte de sus ingresos p¨²blicos siguen proviniendo del crudo, seg¨²n las cifras de Eurasia. Una cifra que supera, por mucho, a otros pa¨ªses de la regi¨®n: en Ecuador el 12% del presupuesto depende de este sector, en Colombia no llega al 10% y en Brasil roza el 8%. Esa exposici¨®n lleva a Juliana Miguez, jefa de an¨¢lisis de Wood McKenzie para Latinoam¨¦rica, a situar a M¨¦xico pr¨¢cticamente a la misma altura que Venezuela en lo que a riesgo por precios bajos se refiere.

¡°A corto plazo, compa?¨ªas y Gobiernos probablemente seguir¨¢n produciendo, aun a p¨¦rdidas, como ya han hecho en el pasado, con la esperanza de un rebote en el precio¡±, zanja Miguez por correo electr¨®nico. ¡°Pero la actual trifecta de sobreoferta, evaporaci¨®n de la demanda y gigantes globales luchando por cuota de mercado puede requerir una acci¨®n dr¨¢stica: si los precios no rebotan, inevitablemente tendr¨¢n que cerrar el grifo. Y, a diferencia de en 2015 y 2016 [de cuando data la ¨²ltima guerra de precios en la industria], esa producci¨®n que se apague probablemente nunca volver¨¢¡±. Un 2020 que, sobre el papel, no tra¨ªa grandes cambios en el mercado petrolero global, se ha convertido en una aut¨¦ntica pesadilla para los productores. Am¨¦rica Latina empieza a encajar el rev¨¦s.