El Banco de Espa?a pide un plan con subidas de impuestos y ajustes de gasto para contener la deuda

El Banco de Espa?a desvela su recetario de soluciones ante las debilidades de la econom¨ªa espa?ola. El supervisor ha aconsejado este martes a las autoridades que elaboren un plan fiscal a medio plazo con medidas de ajuste para encauzar la elevada deuda ¡ª¡±la mayor en muchas d¨¦cadas¡±¡ª que dejar¨¢ tras de s¨ª la crisis sanitaria. El organismo comandado por Pablo Hern¨¢ndez de Cos propone subir los tipos reducidos del IVA y los impuestos especiales (con foco especial en los tributos ambientales, donde hay mucho margen de acci¨®n), as¨ª como revisar los agujeros en el impuesto de sociedades para recaudar m¨¢s. Tambi¨¦n recomienda adoptar las propuestas de revisi¨®n de gasto p¨²blico elaboradas por la Autoridad Fiscal (Airef) y reformar la Seguridad Social para garantizar la sostenibilidad del sistema p¨²blico de pensiones, que ahora registra d¨¦ficits elevados. ¡°Se requiere un ambicioso programa de reconstrucci¨®n del margen fiscal plurianual que se enmarque dentro de una estrategia de crecimiento y de forma gradual¡±, dice el supervisor en su informe anual. ¡°Incorporar las recomendaciones de la revisi¨®n del gasto p¨²blico que est¨¢ llevando a cabo la Airef y recalibrar la cesta de impuestos al objeto de hacerla m¨¢s favorecedora del crecimiento¡±.

El contundente ¡°gasten cuanto puedan¡± de la jefa del FMI, Kristalina Georgieva, se convierte en un m¨¢s t¨ªmido ¡°la retirada prematura de los est¨ªmulos aumentar¨ªa el riesgo de da?os m¨¢s duraderos¡±, en boca del gobernador Pablo Hern¨¢ndez de Cos. La l¨ªnea es la misma, aunque en un tono notablemente m¨¢s cauto: la austeridad expansiva, el ox¨ªmoron acu?ado una d¨¦cada atr¨¢s, ha quedado relegado al caj¨®n de los grandes desastres de la historia econ¨®mica europea y la lecci¨®n parece aprendida: todav¨ªa no es el momento de ejecutar recortes o subidas dr¨¢sticas de impuestos. A¨²n no, pero ese d¨ªa llegar¨¢ y ya hay que ir definiendo (y ense?ando a la Uni¨®n Europea y a los mercados de deuda) por d¨®nde deben ir los tiros.

¡°Una vez afianzada la recuperaci¨®n ser¨¢ necesario implementar un programa de consolidaci¨®n fiscal para reconducir la din¨¢mica de la ratio de deuda p¨²blica sobre PIB¡±, ha subrayado el director del servicio de estudios del organismo, ?scar Arce, en la presentaci¨®n de un informe anual convertido en monogr¨¢fico sobre las consecuencias econ¨®micas de la pandemia. ¡°En ausencia de un esfuerzo fiscal¡±, la ratio se situar¨¢, ¡°incluso en el mejor escenario¡±, por encima del 110% del PIB en 2030 tras alcanzar el 120% este a?o. Si, por el contrario, Espa?a se embarca en un ¡°esfuerzo fiscal estructural¡± y cumple el Pacto de Estabilidad y Crecimiento europeo (d¨¦ficit anual inferior al 3%), los pasivos p¨²blicos bajar¨ªan del 100% del PIB a una d¨¦cada vista, un nivel similar al anterior a la pandemia.

¡°En este momento no caben dudas: la pol¨ªtica fiscal tiene que actuar de forma contundente para salvar empleos y empresas, y evitar as¨ª enormes costes sociales y econ¨®micos a medio y largo plazo¡±, apunta Hern¨¢ndez de Cos. ¡°Pero una vez superada la crisis, nos encontraremos con el mayor nivel de deuda p¨²blica en muchas d¨¦cadas. Tendremos entonces que embarcarnos en reformas presupuestarias profundas que reduzcan el endeudamiento y den margen para afrontar posibles dificultades futuras¡±.

Ese esfuerzo futuro, escriben los economistas del organismo, ser¨ªa ¡°m¨¢s eficiente¡± si fuera acompa?ado por reformas estructurales que eleven el crecimiento y hagan ¡°menos costosa¡± la digesti¨®n de la deuda. El programa de reconducci¨®n de la senda fiscal de largo plazo, zanja Arce, ¡°debe ser gradual y ser comunicado con claridad y prontitud tanto a los socios europeos como a los mercados de capitales. Todo lo que sea ganar confianza y recuperaci¨®n en los mercados de capitales es bueno: que se entienda que despu¨¦s de este esfuerzo temporal hay planes de volver a niveles m¨¢s bajos de deuda sobre PIB¡±.

FERN?NDEZ DE COS avisa de la deuda p¨²blica que afrontar¨¢ Espa?a

Los t¨¦cnicos del Banco de Espa?a atisban un ajuste fiscal ¡°importante¡± para Espa?a. ¡°Nos va a llevar a tocar varias palancas, con un mix de impuestos y gastos lo menos perjudicial posible para el crecimiento econ¨®mico¡±, desliza el jefe de estudios del Banco, que ve margen en dos ¨¢mbitos: elevar los tipos de IVA reducidos y superreducidos, y elevar los grav¨¢menes ambientales. ¡°Pero en ning¨²n momento estamos hablando de subir estos impuestos ahora mismo: toca mantener el impulso fiscal y solo una vez que esa recuperaci¨®n est¨¦ bien asentada, llevar a cabo ese proceso¡±, enfatiza. ¡°Es absolutamente factible devolver la deuda p¨²blica a niveles m¨¢s manejables¡±.

?Cu¨¢ndo debe producirse el ajuste? ¡°No hemos hecho el ejercicio sobre el timing preciso. Hay que tocar muchas cosas. Cu¨¢ndo y c¨®mo hacerlo va a depender de muchos factores dif¨ªciles de anticipar en este momento¡±, remarca Arce. Sobre la posibilidad de acudir al Mede, el mecanismo europeo de rescate, el director general de Econom¨ªa y Estad¨ªstica del Banco de Espa?a no tiene dudas: ¡°Si las condiciones que ofrece son mejores que las de mercado, sin duda ir¨ªa. En ocasiones se comete el error de estigmatizar el acceso a los recursos europeos: es el momento de desinflar esa esquizofrenia y si los n¨²meros salen, ah¨ª est¨¢ el Mede. Igual que el BCE. Desde un punto de vista econ¨®mico, son argumentos que no son sensatos¡±. El jefe de estudios del Banco de Espa?a tambi¨¦n llama a cerrar ¡°cuanto antes¡± el enorme plan europeo de inversi¨®n para la reactivaci¨®n econ¨®mica.

La sacudida econ¨®mica derivada de la crisis sanitaria ser¨¢ transitoria, no estructural, y la recuperaci¨®n llegar¨¢ en la segunda mitad de este mismo a?o. 2021 ser¨¢ un ejercicio de crecimiento ¡°a tasas relativamente elevadas¡± ¡ªaunque a a?os luz del desplome del PIB en 2020, que ser¨¢ de doble d¨ªgito¡ª y el rebote deber¨ªa continuar en a?os sucesivos, pero el regreso a los niveles de actividad previos al coronavirus no se producir¨¢ hasta, como pronto, finales de 2022. ¡°Sobre la direcci¨®n de la recuperaci¨®n no hay dudas, sobre la intensidad s¨ª: a¨²n no tenemos informaci¨®n fidedigna como para ir mucho m¨¢s all¨¢ con cifras. Ser¨¢n muy importantes los datos sobre reactivaci¨®n de los ERTE¡±, completa Arce. La vuelta a la vida ir¨¢ por barrios: los sectores m¨¢s golpeados (transporte, turismo, hosteler¨ªa, servicios en general) ser¨¢n tambi¨¦n los que m¨¢s les costar¨¢ regresar a los niveles previos al desplome. Y eso ensanchar¨¢ la brecha de la desigualdad, con las mujeres y los menores de 35 a?os como grandes damnificados en un mercado laboral en el que el Banco de Espa?a llama a cerrar la hist¨®rica dualidad entre contratos fijos y temporales, incentivar los mecanismos de flexibilidad interna en las empresas y poner en marcha la ya famosa mochila austriaca (una cuenta personal del trabajador en la que la empresa abonar¨ªa una parte del despido por adelantado).

El fantasma de la morosidad bancaria

Toda ca¨ªda del PIB tiene un efecto directo sobre la morosidad de hipotecas y cr¨¦ditos. Los c¨¢lculos del Banco de Espa?a apuntan a que, por cada descenso de un punto porcentual en el PIB espa?ol los impagos crecen un 0,7%, ¡°aunque no se puede descartar un posible efecto no lineal, que diera lugar a un mayor aumento de los impagos¡±. Pero tambi¨¦n a un ¡°ajuste mucho m¨¢s r¨¢pido que en anteriores crisis¡± dado el rebote previsto para 2021, los programas de avales y apoyo a la renta de hogares y empresas, y la acci¨®n del BCE ¡ªm¨¢s ¨¢gil que una d¨¦cada atr¨¢s: otra lecci¨®n aprendida¡ª. Con todo, el supervisor cree que este rev¨¦s para la banca forzar¨¢ a las entidades a ¡°mejorar su eficiencia y reducir costes: a medio plazo, una vez que la recuperaci¨®n est¨¦ perfectamente asentada, ser¨¢ el momento de pensar de nuevo en la construcci¨®n de nuevos colchones de capital. ¡°Su posici¨®n de partida es m¨¢s s¨®lida, pero debemos estar vigilantes¡±.

La morosidad ha mejorado notablemente en el ¨²ltimo lustro, pero incluso antes de que llegase el coronavirus segu¨ªa por encima del nivel previo a la crisis financiera. ¡°La exposici¨®n de la banca a los sectores que lo van a pasar peor en esta crisis es m¨¢s elevada que en 2008¡å, cierra Arce. ¡°Va a ser crucial el ritmo de recuperaci¨®n de la econom¨ªa. Hay que evitar que esta crisis, que en origen no es financiera, acabe si¨¦ndolo: la experiencia hist¨®rica dice que estas acaban siendo m¨¢s profundas y m¨¢s prolongadas¡±. En plata: lo inmediato ser¨¢ evitar un arre¨®n financiero que complique a¨²n m¨¢s las cosas; lo siguiente, aumentar la recaudaci¨®n fiscal para que la deuda p¨²blica sea sostenible a medio y largo plazo.