El gran prestidigitador

Probablemente, Harry Houdini haya sido el mejor escapista de la historia. Con su gran destreza y corpulencia, fascinaba a los espectadores liber¨¢ndose de grilletes y camisas de fuerza, incluso debajo del agua. A cuatro meses de las elecciones norteamericanas, en pleno rebrote del coronavirus, cerca de 140.000 fallecidos y una econom¨ªa que se ha desplomado en el segundo trimestre, Donald Trump se encuentra bajo fuerte presi¨®n: las ¨²ltimas encuestas atribuyen a Biden m¨¢s de 10 puntos de ventaja; para renovar su mandato necesitar¨ªa conseguir el ¡°efecto Houdini¡±, dando un aut¨¦ntico golpe de efecto, digno del mejor prestidigitador.

Aunque hace un par de semanas promet¨ªa un nuevo plan de un bill¨®n de d¨®lares (5% del PIB), parece dif¨ªcil que pueda ir mucho m¨¢s all¨¢ considerando que EE UU a finales de a?o alcanzar¨¢ un d¨¦ficit fiscal del 23,8% sobre PIB, y que es el mayor de todos los pa¨ªses desarrollados (que, de promedio, llegar¨¢n al 16%). Adem¨¢s, parte de unos elevad¨ªsimos niveles de deuda p¨²blica que, tras todas las medidas anticovid ya adoptadas, aumentar¨¢ desde el 113% al 141% sobre PIB. El nuevo paquete supondr¨ªa alcanzar el mayor est¨ªmulo fiscal agregado del mundo, superando incluso a Alemania, una econom¨ªa much¨ªsimo m¨¢s saneada.

Para ganar, Trump debe convencer a sus votantes de que la recuperaci¨®n econ¨®mica que ya anticipan las Bolsas va a ser tambi¨¦n efectiva para el ciudadano de a pie, que ha visto triplicar la tasa de paro hasta el 11,1%.

Como la renta variable est¨¢ cerca de m¨¢ximos, y la exposici¨®n a Bolsa de los hogares norteamericanos es la m¨¢s elevada del mundo, uno podr¨ªa pensar que la ilusi¨®n monetaria que genera ser¨¢ determinante en el resultado. La realidad es muy diferente debido a que el 5% de la poblaci¨®n atesora el 71% de las acciones. Por ejemplo, la revalorizaci¨®n media de un hogar que ingresa 53.000 d¨®lares al a?o ha sido de 1.300 d¨®lares por cada ejercicio bajo su Gobierno; algo muy parecido a los 1.200 d¨®lares con los que, tras la covid, ha compensado a cada adulto, gracias a su Cares Act.

Tras el verano, llegar¨¢ la hora de la verdad para Trump que, igual que Houdini, se ha ganado a pulso la fama de duro y bravuc¨®n. Un presidente poco amigo del multilateralismo, exc¨¦ntrico y siempre capaz de sorprender con rompedoras declaraciones. En la econom¨ªa no le queda margen para muchos m¨¢s anuncios. En lo pol¨ªtico, qui¨¦n sabe, esperemos que no nos sorprenda con alguna novedad imaginativa. Si esta vez muere el pez, que no sea por la boca, como el fanfarr¨®n Houdini, que termin¨® sus d¨ªas fruto de una peritonitis producida por el pu?etazo que un espectador le propin¨® mientras presum¨ªa de la sobrenatural dureza de su est¨®mago.

Con o sin Trump y, a pesar de los vaivenes veraniegos, nosotros, como inversores, debemos continuar invertidos en renta variable, de cara al nuevo ciclo que comienza, un ciclo ba?ado por los est¨ªmulos globales, mantendr¨¢n al mercado anestesiado.

Joan Bonet es director de estrategia de mercados de Banca March.

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