Fondos europeos: una oportunidad de transformaci¨®n

La econom¨ªa global se enfrenta a una crisis sin precedentes, no s¨®lo por los problemas de salud sino por las consecuencias econ¨®micas de la pandemia. Las estimaciones de crecimiento mundial previstas para 2020, seg¨²n el FMI (junio), suponen una ca¨ªda del PIB global del 4,9% y del 8% para las econom¨ªas avanzadas, siendo el 10% en la eurozona y el 12,8% para Espa?a e Italia. En consecuencia, la deuda p¨²blica mundial ha alcanzado su nivel m¨¢s alto jam¨¢s registrado, hasta m¨¢s del 100% del PIB mundial, por encima del m¨¢ximo alcanzado tras la Segunda Guerra Mundial. Esta situaci¨®n ha exigido una respuesta colectiva por parte de los poderes p¨²blicos, tanto desde el punto de vista fiscal como monetario. El paquete fiscal masivo de cerca de 11 billones de d¨®lares en todo el mundo no es suficiente, si no viene acompa?ado de una pol¨ªtica monetaria que mantenga bajos los tipos de inter¨¦s, y la reacci¨®n de los bancos centrales ha sido contundente.

Las Bolsas mantuvieron su rango de crecimiento llegando a m¨¢ximos el 14 de febrero de 2020. De hecho, los ¨ªndices americanos rozaron m¨¢ximos hist¨®ricos, siendo inmunes a las noticias que llegaban de China. La reacci¨®n tras la declaraci¨®n de la situaci¨®n de pandemia provoc¨® profundas ca¨ªdas en casi todos los ¨ªndices, que llegaron a perder en la mayor¨ªa de casos el 35%, alcanzando el m¨ªnimo el 20 de marzo de 2020.

Estados Unidos, con la vista puesta en las elecciones de noviembre, puso en marcha desde comienzos de marzo un programa de medidas que suman m¨¢s de tres billones de d¨®lares y que podr¨ªan llevar su d¨¦ficit presupuestario al 16% y su ratio de deuda sobre el PIB a m¨¢s del 120%, en relaci¨®n con el 94% de 2019. La Reserva Federal est¨¢ preparada para intervenir en el mercado para comprar tanta deuda como sea necesaria para evitar la subida de los tipos de inter¨¦s y apoyar la recuperaci¨®n econ¨®mica.

El acuerdo alcanzado el pasado martes por los 27 pa¨ªses de la Uni¨®n Europea por unanimidad, creando un fondo de reactivaci¨®n dotado con 750.000 millones de euros y un marco financiero para 2021-2027, por un importe de 1,074 billones de euros, para paliar los da?os econ¨®micos de la covid-19, es quiz¨¢s el hecho hist¨®rico m¨¢s relevante desde que se acord¨® la moneda ¨²nica y, para algunos l¨ªderes, puede ser un anticipo de una senda hacia la uni¨®n fiscal. El BCE est¨¢ comprometido a mantener una pol¨ªtica monetaria expansiva y las compras directas de activos est¨¢n ayudando a mantener los diferenciales de deuda en niveles m¨ªnimos.

China fue el primer pa¨ªs en entrar y el primero en salir del confinamiento, de hecho, comenzaron a reabrir la econom¨ªa gradualmente desde el 10 de febrero de 2020. Las autoridades chinas desplegaron una pol¨ªtica monetaria y fiscal sin precedentes destinada a garantizar el nivel de empleo y el consumo de los hogares. El ¨¦xito en controlar la propagaci¨®n del virus y las medidas de est¨ªmulo implantadas est¨¢n consiguiendo que la situaci¨®n de su econom¨ªa se acerque a los niveles anteriores a la crisis.

Las Bolsas parecen inmunes a la situaci¨®n de pandemia y est¨¢n reaccionando impulsadas por las pol¨ªticas monetarias y fiscales. De hecho, las Bolsas americanas est¨¢n en m¨¢ximos y el Nasdaq por encima de su valor hist¨®rico. En Europa la situaci¨®n se ha estabilizado para el Eurostoxx50 y el DAX alem¨¢n, con diferencias en torno al 12% del m¨¢ximo valor de febrero; el Ibex35 espa?ol todav¨ªa soporta un 25% de ca¨ªda y el CAC 40 franc¨¦s o el FTSE MIB italiano o FTSE 100 de Reino Unido est¨¢n a menos 18% de distancia respecto a sus m¨¢ximos anuales de principios de a?o.

Puede haber una desconexi¨®n entre la euforia de los mercados financieros por los est¨ªmulos y la evoluci¨®n de la econom¨ªa real. Un tema relevante es la divergencia entre los grandes valores tecnol¨®gicos y el resto del mercado, de ah¨ª el crecimiento tan agresivo del Nasdaq.

Todos los sectores relacionados con temas de futuro como: energ¨ªas renovables, movilidad futura (coches el¨¦ctricos), tecnolog¨ªas digitales, transformaci¨®n de industrias de la salud y educaci¨®n, inteligencia artificial, adaptaci¨®n de las ciudades a los nuevos estilos de vida¡­ son una oportunidad para los inversores, por lo que las autoridades tienen que calibrar bien su respuesta y orientar los ingentes recursos que vamos a recibir para impulsar proyectos innovadores y de futuro capaces de transformar nuestra econom¨ªa.

Petra Mateos es Catedr¨¢tica de Econom¨ªa Financiera