S&P Global anticipa una cascada de impagos entre la deuda empresarial basura en Europa

La tasa de impago de la deuda corporativa europea calificada dentro del grado especulativo, tambi¨¦n denominado bono basura, se disparar¨¢ en los pr¨®ximos 12 meses hasta el 11,5% desde el 3,35% registrado el pasado mes de junio, en el caso de que la recesi¨®n actual se prolongase a la segunda mitad del a?o o de que la recuperaci¨®n prevista fuera m¨¢s d¨¦bil de lo anticipado, seg¨²n S&P Global Ratings.

¡°Aqu¨ª reconocemos la posibilidad de una segunda ola del virus y un aumento de la carga de casos m¨¢s adelante en el a?o o principios de 2021, o una recuperaci¨®n m¨¢s lenta de la recesi¨®n mundial actual¡±, se?alan los analistas de la calificadora de riesgos, que calculan que tendr¨ªan lugar 84 impagos.

En este escenario, la agencia advierte de que un posible aumento en los casos de covid-19 a finales de este a?o o principios del pr¨®ximo, que en ¨²ltima instancia supondr¨ªa un estr¨¦s extremo para muchas empresas y hogares apalancados, complicar¨ªa a¨²n m¨¢s la situaci¨®n, dando como resultado un periodo m¨¢s largo de represi¨®n del gasto de los consumidores y una inversi¨®n empresarial insignificante, con un per¨ªodo m¨¢s largo de aumento del desempleo y subempleo.

Estos factores ejercer¨ªan mayor presi¨®n sobre el flujo de caja y obligar¨ªan a las empresas a buscar emitir nueva deuda en un momento de mayor dificultad e incertidumbre, lo que conducir¨ªa a mayores costes de endeudamiento u a otro cierre de los mercados primarios. ¡°En este escenario, esperamos que las tasas de incumplimiento para los emisores con calificaci¨®n B- y CCC/C alcancen nuevos m¨¢ximos¡±, advierten.

Dentro del universo europeo de la deuda corporativa con grado especulativo, S&P Global destaca que los sectores m¨¢s vulnerables al distanciamiento social, como el comercio minorista, los productos de consumo, el transporte y el ocio, constituyen una parte particularmente grande del total (39%), mientras que otro 6% corresponde al sector de energ¨ªa y recursos naturales. No obstante, en su escenario base, la agencia espera que la tasa de impago de la deuda corporativa europea en grado especulativo se sit¨²e en el 8,5% en junio de 2021, frente al 3,35% de junio de 2020, con un total de 62 impagos.

En un escenario particularmente optimista, S&P Global Ratings se?ala que la tasa de impago apenas subir¨ªan en doce meses hasta el 3,5%, con 26 defaults. ¡°Una vez m¨¢s, las se?ales del mercado reflejan un optimismo reciente en el futuro y respaldan una tasa de incumplimiento relativamente contenida¡±, se?ala la agencia, para la que la amplia liquidez y cr¨¦dito disponibles parecen respaldar menos impagos que los estimados en el caso base.

¡°Dado el ¨¦xito hasta ahora del PEPP del BCE en proporcionar la liquidez necesaria, su reciente extensi¨®n y expansi¨®n, as¨ª como el pacto fiscal de la UE para compartir deuda y proporcionar cientos de miles de millones en subvenciones, los mercados tienen motivos para ser optimistas y buscar deuda corporativa para su rendimiento relativo en comparaci¨®n con los rendimientos ultrabajos de la deuda soberana¡±, a?ade.

En el primer semestre de 2020, el n¨²mero de impagos aument¨® hasta un total de 16 eventos, cifra que, en caso de repetirse en los seis ¨²ltimos meses del a?o, elevar¨ªa el total a m¨¢ximos desde 2015, con una tasa del 4,5% en 2020. Durante la primera mitad de 2020, casi todos los incumplimientos se debieron a pagos de intereses atrasados o canjes de deuda problem¨¢tica. En concreto, m¨¢s del 62% de los incumplimientos hasta el pasado 30 de junio fue resultado de impagos de intereses, muy por encima de cualquier total anual en los ¨²ltimos seis a?os.

En los 12 meses hasta el pasado 30 de junio, la tasa de incumplimiento de grado especulativo alcanz¨® el 3,35% como resultado de 23 impagos registrados desde el 1 de julio de 2019. Se trata de la tasa de incumplimiento m¨¢s alta desde los 12 meses terminados en diciembre de 2013, superando la tasa promedio a largo plazo del 3,1%.