Los rebrotes ponen en entredicho la recuperaci¨®n de la eurozona

El reciente empeoramiento de la situaci¨®n sanitaria en varios pa¨ªses europeos empieza a hacer mella sobre los indicadores adelantados, que apuntan a una importante ralentizaci¨®n en el ritmo de recuperaci¨®n de la econom¨ªa. El ¨ªndice compuesto de gerentes de compras (conocido bajo las siglas PMI) de la zona euro, una de las cifras que los economistas observan con especial intensidad para tratar de adivinar qu¨¦ ocurrir¨¢ en el futuro m¨¢s pr¨®ximo, se sit¨²a en septiembre en 50,1 puntos, solo una d¨¦cima por encima del punto que marca la frontera entre expansi¨®n y contracci¨®n y lejos de los 51,9 puntos del mes precedente. A falta de una semana para que concluya el mes, la cifra publicada por la consultora IHS Markit apunta a la peor lectura desde principios del verano.

¡°La recuperaci¨®n econ¨®mica de la zona euro se estanc¨® en septiembre, ya que el aumento de las infecciones de la covid-19 llev¨® a una renovada reducci¨®n de la actividad del sector servicios en toda la regi¨®n¡±, constata el jefe de an¨¢lisis de IHS, Chris Williamson, en la nota que acompa?a a los resultados. Tras una primavera marcada a fuego por los confinamientos y un verano de incipientes brotes verdes, el oto?o y el invierno ser¨¢n complicados. ¡°La debilidad del PMI es una llamada de atenci¨®n para Europa. Las alarmas sobre el ritmo de la recuperaci¨®n deber¨ªan sonar de nuevo, en un momento en el que el n¨²mero de casos de covid-19 est¨¢ creciendo de nuevo¡±, valora Bert Colijn, del banco neerland¨¦s ING.

Como es habitual desde el inicio de la pandemia, el golpe fue especialmente severo en el sector servicios: en ¨¦l, la actividad cae en septiembre hasta su nivel m¨¢s bajo en cuatro meses y entra claramente en zona de contracci¨®n: 47,6 puntos frente a los 50,5 de agosto. Aunque la lectura ya fue d¨¦bil entonces, en plenas vacaciones los europeos a¨²n esperaban un regreso a la actividad m¨¢s r¨¢pido de lo que se est¨¢ demostrando. En la misma l¨ªnea, los precios de productos y servicios cayeron a su ritmo m¨¢s elevado desde junio, acumulando as¨ª siete meses de descensos en esta encuesta. Este descenso contrasta con lo sucedido del lado de los costes, que repuntaron por cuarto mes consecutivo. Algo parece claro: ante una potencial oleada de nuevas restricciones en las principales capitales europeas, como ya est¨¢ sucediendo en Madrid, los servicios ¡ªy, muy especialmente, los que requieren de contacto directo con los clientes, como bares y restaurantes¡ª volver¨¢n a llevarse la peor parte.

En el lado contrario, el mejor dato llega de la industria: las manufacturas, muy dependientes del apetito exterior, alcanzaron m¨¢ximos de dos a?os y medio ¡ªdesde un ya lejano febrero de 2018¡ª, logrando incluso superar la medici¨®n del mes previo: pasan de 55,6 a 56,8 puntos. Esta lectura apunta a una recuperaci¨®n con m¨¢s br¨ªo en la Europa cuya econom¨ªa m¨¢s descansa en el sector secundario (Alemania y los pa¨ªses del este) y aletargada en los pa¨ªses del arco mediterr¨¢neo, mucho m¨¢s dependientes del sector terciario. Es, como subrayan desde la consultora con sede en Londres, una vuelta a la vida de la econom¨ªa ¡°a dos velocidades¡±.

Los rebrotes, igualmente desiguales y especialmente persistentes en dos pa¨ªses del sur de la Uni¨®n, Espa?a y Francia, amenazan con agravar esa tendencia. ¡°Fuera de la industria alemana, la recuperaci¨®n se est¨¢ deteniendo¡±, subraya Jessica Hinds, de la firma de an¨¢lisis Capital Economics, en declaraciones a Reuters. ¡°Y sin se?ales de que el resurgir de los casos de coronavirus haya sido erradicado, hay un claro y creciente riesgo de reversi¨®n, al menos en los pa¨ªses m¨¢s golpeados [por la pandemia]¡±. ¡°El dato no es bueno para nadie, con la ca¨ªda vista en el sector servicios, pero s¨ª relativamente mejor para Alemania por la gran subida de las manufacturas y teniendo en cuenta el mayor peso relativo de ¨¦stas en su econom¨ªa¡±, completa ?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, en conversaci¨®n con este diario. ¡°Cay¨® menos y ahora parece que se recupera algo mejor, dentro de lo que parece ser un tramo final del a?o que no pinta ni mucho menos bien¡±.

Las din¨¢micas son similares en el mercado de trabajo. ¡°Las p¨¦rdidas de empleo tambi¨¦n se aceleraron en el sector servicios a medida que m¨¢s empresas ejercieron cautela por los costes. Afortunadamente, en el sector industrial se ha observado una menor destrucci¨®n a medida que la presi¨®n en la capacidad comienza a emerger, y eso sugiere que la tasa de reducci¨®n de las plantillas, en general, ya ha alcanzado su punto m¨¢ximo¡±, apunta Williamson, de IHS Markit. Los pedidos recibidos por la industria son un factor clave para esta lectura, ligeramente m¨¢s positiva de lo previsto: las ¨®rdenes pendientes se contrajeron a un menor ritmo en septiembre. Es una de las poqu¨ªsimas notas positivas que deja la ¨²ltima lectura del PMI de la eurozona. La recuperaci¨®n, en fin, est¨¢ en entredicho.