Esperando la vacuna

Con la llegada anunciada de una vacuna para prevenir los contagios de la covid, aparece la primera luz al final del t¨²nel en el que nuestra econom¨ªa est¨¢ inmersa desde el inicio de la pandemia. De confirmarse la efectividad del remedio y su disponibilidad desde inicios de 2021, se producir¨ªa un vuelco en las ensombrecidas perspectivas. Los sectores que m¨¢s se beneficiar¨¢n del fin de las restricciones, como el turismo y otros servicios dependientes de la movilidad, tienen un peso elevado en nuestro aparato productivo. Ello, unido a la tradicional reactividad de la econom¨ªa espa?ola a todas las anteriores fases de recuperaci¨®n global, permite augurar un rebote intenso.

Adem¨¢s, un saludable ¡°subid¨®n¡± de confianza se producir¨¢ cuando la ciudadan¨ªa anticipe la relajaci¨®n de las limitaciones a sus libertades y la vuelta a la normalidad en los desplazamientos. Las familias espa?olas tienen una capacidad de gasto considerable, gracias a los cerca de 80.000 millones de euros atesorados de manera precautoria.

Sin embargo, para que se produzca el cambio de expectativas, y que se dispare el consumo privado, habr¨¢ que esperar a que se administren las primeras vacunas y que se determine un calendario cre¨ªble para su disponibilidad para el resto de la ciudadan¨ªa ¡ªlos epidemi¨®logos consideran que al menos el 70% de la poblaci¨®n tiene que estar protegida para contener la pandemia¡ª.

Por tanto, a corto plazo, la coyuntura estar¨¢ dominada por las fuerzas que la empujan hacia una reca¨ªda. As¨ª lo anticipa el indicador avanzado de la OCDE, que apunta a una reducci¨®n acusada del nivel de actividad durante el tramo final del a?o. Esa correcci¨®n, si bien de menor magnitud que en la primera ola, se explica por la multiplicaci¨®n de contagios desde el verano adem¨¢s de la sobreexposici¨®n a los sectores m¨¢s afectados.

Tambi¨¦n conviene prestar atenci¨®n al riesgo de p¨¦rdida irreversible de tejido productivo hasta la aplicaci¨®n masiva del antivirus. Al contrario de lo que suceder¨¢ con los hogares, no cabe esperar un fuerte shock de confianza entre las empresas, cuyo balance est¨¢ muy da?ado por el fuerte desplome de los ingresos. Se estima que en el presente ejercicio los beneficios de las sociedades no financieras registrar¨¢n una ca¨ªda hist¨®rica, cercana a 57.000 millones de euros. Es decir que la cuarta parte del excedente se habr¨¢ volatilizado, mientras que en la recesi¨®n de 2011-2013 el retroceso se elev¨® al 2% y que, en la recesi¨®n de 2009, los excedentes siguieron creciendo. Seg¨²n el BCE, una de cada seis empresas est¨¢ sobreendeudada, algo que ha empezado a afectar la oferta de cr¨¦dito bancario. Muchos negocios, por tanto, esperar¨¢n a reconstituir m¨¢rgenes antes de reanudar el camino de la inversi¨®n, si no han desaparecido antes. Incluso los menos da?ados por la crisis ¡ªpor ejemplo en la industria qu¨ªmica, el sector agroalimentario, o los servicios profesionales que se sostienen con el teletrabajo¡ª optar¨¢n por la prudencia antes de emplear sus excedentes en capacidad productiva.

Otra cicatriz que amenaza con perdurar es la expulsi¨®n del mercado laboral de las personas m¨¢s vulnerables, como los j¨®venes con bajo nivel de estudios, familias monoparentales, o parados que provienen de sectores que m¨¢s tardar¨¢n en recuperarse. La experiencia muestra que el tiempo juega en detrimento de estos colectivos, y que por tanto solo una acci¨®n temprana y contundente es susceptible de revertir la tendencia. El n¨²mero de inactivos ha aumentado en 428.000 personas desde finales de 2019, y el de parados en 531.000 (con datos del tercer trimestre).

Todo ello aboga por un f¨¦rreo control de los rebrotes de virus, y una pronta puesta en marcha de pol¨ªticas de prevenci¨®n de insolvencia de empresas viables, con ayudas directas o participaciones como las que se est¨¢n administrando en otros pa¨ªses, pero no en el nuestro. Y por supuesto pol¨ªticas de empleo eficaces. Reforzar la resiliencia de la econom¨ªa, para la recuperaci¨®n que cabe esperar tras la vacuna sea lo m¨¢s r¨¢pida y completa posible.

Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_