La fusi¨®n entre el BBVA y el Sabadell fracas¨® por una diferencia de precio del 21%

La uni¨®n entre el BBVA y el Sabadell ten¨ªa muchos elementos a su favor. Dar¨ªa a luz a un gran grupo, el segundo m¨¢s grande de Espa?a tras la uni¨®n de CaixaBank y Bankia, con fuerte implantaci¨®n en el sector de las pymes y muy digitalizado. Pero al final, pese a todo, no se lleg¨® a un precio de consenso. Seg¨²n fuentes financieras, el BBVA ofreci¨® una de sus acciones por nueve del Sabadell. Esto supon¨ªa que casi no hab¨ªa prima sobre el precio de cierre del mi¨¦rcoles, aunque asum¨ªa el 21% que hab¨ªa subido el Sabadell desde el anuncio de fusi¨®n.

Por el contrario, el banco catal¨¢n reclamaba aproximadamente un plus del 25% sobre el cierre del mi¨¦rcoles. En resumen, el BBVA valoraba en 0,43 las acciones del rival y ellos reclamaban un 21% m¨¢s, 0,52 euros por t¨ªtulo aproximadamente. Las dos entidades declinaron hacer comentarios sobre estas negociaciones que concluyeron en la madrugada del viernes.

Las diferencias de valoraci¨®n entre ambos bancos eran muy relevantes. El BBVA ten¨ªa pensado realizar el pago mediante un intercambio de acciones, por lo que es probable que el presidente del Sabadell, Josep Oliu, hubiera exigido una vicepresidencia y Carlos Torres, m¨¢ximo responsable del BBVA, se hubiera negado.

No fue el ¨²nico factor, pero s¨ª el decisivo. Las c¨²pulas de las dos entidades tambi¨¦n discutieron por el reparto del poder, un factor que pod¨ªa variar el precio a pagar.

Pero el hecho es que Carlos Torres, por el BBVA, y Josep Oliu, por el Sabadell, no llegaron a ese punto intermedio en que los dos cre¨ªan cerrar un buen acuerdo. Y ahora las dos entidades deben demostrar a los reguladores, al mercado y sobre todo a sus accionistas que pueden encontrar alternativas m¨¢s rentables a su uni¨®n.

Fuentes financieras comentaron el pasado jueves las graves diferencias de precio y la desconfianza mutua que hab¨ªan surgido en las conversaciones, hasta el punto de que insinuaban una posible ruptura. Sobre la vicepresidencia de Oliu, estas fuentes se?alaron que Torres no quiso dar entrada al directivo rival por la incertidumbre en torno al caso BBVA-Villarejo. Si Torres llegara a ser imputado por la Audiencia Nacional y tuviera que ceder la presidencia, esta podr¨ªa acabar en manos de Oliu. No obstante, fuentes del BBVA comentaron el viernes que las razones del cisma fueron econ¨®micas y que no se debati¨® el asunto del gobierno corporativo.

Los analistas creen que, ahora que el plan con el Sabadell no ha salido adelante, el BBVA puede realizar una recompra de acciones propias para impulsar la cotizaci¨®n, as¨ª como ampliar su presencia en el capital de Garanti, su filial turca, de la que controla casi el 50%. La entidad catalana, por su parte, ha mostrado su intenci¨®n de deshacerse de su filial brit¨¢nica, TSB, a la que el mercado atribuye un valor pr¨®ximo a cero.