Por qu¨¦ los ricos se hacen m¨¢s ricos

La riqueza genera m¨¢s riqueza. Y lo hace a un ritmo superior. Seg¨²n un informe en cuya elaboraci¨®n participan expertos del Fondo Monetario Internacional (FMI), los m¨¢s acaudalados tienen m¨¢s probabilidades de que sus inversiones consigan mayores rendimientos, aunque esta capacidad no se mantenga necesariamente en las generaciones que hereden sus patrimonios. La raz¨®n no reside solo en la posibilidad de lanzarse a negocios m¨¢s arriesgados ¨Dy por ende con un retorno m¨¢s jugoso¨D por poseer una fortuna elevada; tambi¨¦n cuando apuestan por activos m¨¢s conservadores logran beneficios superiores a contribuyentes con menores rentas.

El estudio, titulado Heterogeneity and persistence in returns to wealth (Heterogeneidad y permanencia en la rentabilidad de la riqueza, en castellano) se nutre de la informaci¨®n fiscal relativa a los declarantes del impuesto sobre el patrimonio en Noruega, en el periodo comprendido entre 2004 y 2015. Los datos recogidos por los economistas revelan que a medida que un contribuyente tiene mayores recursos tambi¨¦n es superior el retorno de sus inversiones. El ejemplo que ponen es el de dos personas, una ubicada en el percentil 75 de la distribuci¨®n de la riqueza y otra en el 0,1% m¨¢s rico: si ambas invirtieron un d¨®lar en 2004, el primero logr¨® un retorno de 1,50 d¨®lares en 2015, y el segundo de 2,40 d¨®lares. En otras palabras: un rendimiento del 50% frente a otro del 140%.

La raz¨®n que est¨¢ detr¨¢s de estos resultados no es del todo intuitiva, sobre todo a la luz de que los contribuyentes con mayores fortunas suelen lograr rendimientos m¨¢s altos independientemente del tipo de inversi¨®n, sea esta arriesgada o conservadora. Los autores del estudio se acercan al fen¨®meno con un enfoque emp¨ªrico: sugieren que influye el hecho de que los mayores patrimonios est¨¢n habitualmente mejor asesorados e informados, al tener m¨¢s recursos para destinar a la administraci¨®n de su riqueza, y que a la vez tienen acceso a oportunidades exclusivas de inversi¨®n. Estos factores tambi¨¦n permiten que la riqueza se mantenga en el tiempo.

Talento empresarial

¡°Para una cartera determinada, las personas m¨¢s ricas tienen m¨¢s probabilidades de obtener un rendimiento ajustado al riesgo m¨¢s alto¡±, se?ala el economista del FMI Davide Malacrino, uno de los autores del an¨¢lisis, en un art¨ªculo publicado en el blog del organismo que resume los principales hallazgos del estudio. Adem¨¢s, existe otro elemento a tener en cuenta que es m¨¢s dif¨ªcil de mantener de una generaci¨®n a otra: el talento empresarial.

La transmisi¨®n de la riqueza de padres a hijos es otro de los puntos que analiza el informe. O, mejor dicho, si los descendientes de los contribuyentes m¨¢s acaudalados logran mantener estos mayores retornos en las inversiones que acometen. ¡°La respuesta es un s¨ª con reservas¡±, contesta Malacrino. Aunque es muy probable que las generaciones futuras mantengan un elevado poder adquisitivo y sigan siendo muy ricos si sus padres lo eran, eso no implica de manera autom¨¢tica que logren los mismos rendimientos de sus negocios. ¡°Esto sugiere que, si bien el dinero es perfectamente heredable, el talento excepcional no lo es¡±, concluye el economista del FMI.