La Europa que queremos

La Comisi¨®n Europea ha abierto un debate crucial para nuestro pa¨ªs sobre la reforma de las reglas que rigen el seguimiento de la pol¨ªtica econ¨®mica en los Estados miembros. Hay que aplaudir esta iniciativa, que coincide con el Brexit, tanto desde el punto de vista del espacio de soberan¨ªa nacional, como de la capacidad de elaborar una estrategia econ¨®mica y social propia, sin agravar los desequilibrios fiscales.

Lo que m¨¢s salta a la vista es que la gobernanza econ¨®mica, si bien es necesaria especialmente para los pa¨ªses que comparten el euro, es innecesariamente compleja por la superposici¨®n de normas (pacto de estabilidad y crecimiento, procedimientos de correcci¨®n de desequilibrios, semestre europeo...) y la opacidad de su puesta en marcha. En teor¨ªa, Bruselas pod¨ªa haber impuesto sanciones de hasta el 0,2% del PIB en decenas de casos, pero en la pr¨¢ctica nunca se han aplicado.

Sin embargo, la reforma no debe contentarse con un esfuerzo de simplificaci¨®n. La pol¨ªtica fiscal europea sufre de una anomal¨ªa, por tender a agravar el ciclo, en vez de suavizarlo, como deber¨ªa ser su papel. Es llamativo el rigor con que se aplican las reglas en periodos de recesi¨®n, que es cuando el apoyo de la pol¨ªtica fiscal es necesario, y la laxitud en periodos de expansi¨®n. La consecuencia es menos crecimiento y m¨¢s desempleo en la zona euro, que es donde los criterios se aplican con m¨¢s severidad. En Espa?a, esto se ha traducido por algo tan contraproducente como que el d¨¦ficit p¨²blico primario (descontando el pago por intereses) se redujo m¨¢s del doble en la crisis, marcada por la austeridad, que durante el periodo que llevamos de recuperaci¨®n.

La zona euro avanza menos

que el resto de Europa

Crecimiento medio del PIB

Zona euro

Dinamarca, Reino Unido y Suecia

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

¨C0,5

2,6

2,4

2,2

2,0

0,3

¨C0,3

2000-2007

2008-2013

2014-2018

La contenci¨®n del d¨¦ficit ha sido m¨¢s

intensa en recesi¨®n que en expansi¨®n

Saldo de las cuentas p¨²blicas, excluido el pago

de intereses, en % del PIB

2012

2015

2019

6,0

4,0

2,0

0,0

-2,0

-4,0

-6,0

-8,0

-10,0

¨C3,7

0,9

0,3

¨C0,2

¨C0,7

¨C1,5

¨C2,2

¨C7,1

¨C0,7

Espa?a

Zona euro

Dinamarca, Reino

Unido y Suecia

Fuentes: Eurostat

EL PA?S

La zona euro avanza menos

que el resto de Europa

Crecimiento medio del PIB

Zona euro

Dinamarca, Reino Unido y Suecia

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

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¨C0,5

2,6

2,4

2,2

2,0

0,3

¨C0,3

2000-2007

2008-2013

2014-2018

La contenci¨®n del d¨¦ficit ha sido m¨¢s

intensa en recesi¨®n que en expansi¨®n

Saldo de las cuentas p¨²blicas, excluido el pago

de intereses, en % del PIB

2012

2015

2019

6,0

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¨C2,2

¨C7,1

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Espa?a

Zona euro

Dinamarca, Reino

Unido y Suecia

Fuentes: Eurostat

EL PA?S

La contenci¨®n del d¨¦ficit ha sido m¨¢s

intensa en recesi¨®n que en expansi¨®n

La zona euro avanza menos

que el resto de Europa

Crecimiento medio del PIB

Saldo de las cuentas p¨²blicas, excluido el pago

de intereses, en % del PIB

Zona euro

2012

2015

2019

Dinamarca, Reino Unido y Suecia

6,0

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¨C7,1

¨C0,7

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Espa?a

Zona euro

Dinamarca, Reino

Unido y Suecia

2000-2007

2008-2013

2014-2018

Fuentes: Eurostat

EL PA?S

El sesgo deflacionista de la pol¨ªtica fiscal europea se podr¨ªa corregir cambiando los criterios de evaluaci¨®n del cumplimiento de los objetivos de cada pa¨ªs, y a la vez modulando las sanciones (una multa demasiado elevada, por la dificultad pol¨ªtica a activarla, es menos disuasiva que un sistema modular o un seguimiento estrecho).

Tambi¨¦n se puede compensar creando un presupuesto antic¨ªclico a nivel comunitario, como un seguro europeo de desempleo que complemente los sistemas nacionales. Esta es una idea que empieza a abrirse camino, pero se enfrenta a la liga hanse¨¢tica liderada por Holanda, reticente a aumentar el presupuesto europeo. La ¨²nica forma de salir del impasse es innovando en la financiaci¨®n, o compensando parcialmente ese presupuesto antic¨ªclico con reducciones en otros programas.

Por otra parte, el seguimiento de las econom¨ªas es asim¨¦trico porque la presi¨®n de Bruselas se ejerce con mayor contundencia en los pa¨ªses deficitarios que en aquellos que mantienen super¨¢vits excesivos. Algo que tambi¨¦n contribuye al sesgo deflacionista en la eurozona. Las t¨ªmidas llamadas a un presupuesto m¨¢s expansivo en Alemania contrastan con las severas advertencias dirigidas a Italia, bajo la amenaza, sin duda justificada, del brazo corrector. Y es que no existe un procedimiento de correcci¨®n por super¨¢vits excesivos.

Finalmente, el endeudamiento del sector privado y de los precios de los activos financieros e inmobiliarios merecen un seguimiento reforzado. No solo porque las peores crisis estallan a ra¨ªz de desajustes financieros. Adem¨¢s, el impacto de la pol¨ªtica macroecon¨®mica depende en buena medida de la posici¨®n financiera de las empresas y de los hogares: cuando estos se endeudan en exceso, la pol¨ªtica fiscal y la financiera deben jugar un papel moderador; y a la inversa, en tiempos de desendeudamiento privado, las pol¨ªticas p¨²blicas tienen que apoyar la coyuntura. Esta es la mejor manera de no caer en la japonizaci¨®n, o de estancamiento secular.

El diferencial favorable de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola y los esfuerzos por sanearla nos sit¨²an en buena posici¨®n para avanzar en la correcci¨®n de los desequilibrios y para participar activamente en la reforma de la Europa econ¨®mica, con propuestas originales basadas en nuestra propia experiencia. Progresar es tambi¨¦n mostrarse audaz en los Presupuestos y en la reforma de Europa.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_