La demanda de seguros comienza a resentirse

En mi post de hace unos meses coincidiendo con la irrupci¨®n de la pandemia, me hac¨ªa eco de los que podr¨ªan ser los principales canales de impacto sobre el sector seguros. Transcurrido poco m¨¢s de medio a?o, el cuadro adjunto ilustra la disrupci¨®n de la demanda de seguros en Espa?a que ya empieza a apreciarse. El ramo no vida define, al finalizar el tercer trimestre del a?o, un pr¨¢ctico estancamiento de las primas en t¨¦rminos interanuales, en tanto que el ramo vida refleja ya un desplome superior al 25% en el mismo periodo.

N¨®tese que, a cierre de 2019, el crecimiento interanual de las primas de no vida se acercaba al 3,5%, una velocidad de crucero similar, como en los tres a?os anteriores al crecimiento del PIB nominal. Por su parte, aun cuando las primas de vida ya ven¨ªan arrastrando tasas negativas de crecimiento desde 2017, como consecuencia fundamentalmente de unos niveles y expectativas de tipos bajos que lastran la expansi¨®n del negocio de vida-ahorro, a cierre de 2019 dicha ca¨ªda era ¡°s¨®lo¡± del 5% en t¨¦rminos interanuales.

En consecuencia, se advierte claramente un deterioro notable, que en estos primeros meses de la pandemia viene principalmente determinado por las dificultades pr¨¢cticas de nueva comercializaci¨®n durante el confinamiento, pero que en los pr¨®ximos trimestres vendr¨¢ impulsado por el desplome de la actividad econ¨®mica y el empleo (ramo no vida), as¨ª como por la adversa situaci¨®n de los mercados financieros y la intensificaci¨®n del horizonte de tipos cero.

No es f¨¢cil hacer un pron¨®stico razonablemente certero sobre el perfil detallado de la ca¨ªda y recuperaci¨®n posterior de la actividad aseguradora en Espa?a medida por el volumen de primas que cabe estimar para el periodo 2020-21. A la incertidumbre ya manifestada sobre el propio perfil de la actividad econ¨®mica, ha de sumarse las dudas sobre si la sensibilidad hist¨®rica del negocio de seguros al crecimiento del PIB (singularmente como se ha mencionado en el ramo de no vida) se mantendr¨¢ o no en circunstancias tan excepcionales como las que estamos viviendo. Si as¨ª fuese, en el ramo de no vida deber¨ªamos observar ya una ca¨ªda del volumen de primas este mismo a?o, pero muy lejos a¨²n del desplome del PIB dentro del rango 11%-13% esperada por la mayor¨ªa de los organismos y servicios de estudios. Ese desplome que cabe esperar en el volumen de primas, en consonancia con el de la actividad econ¨®mica, se observar¨¢ con el retraso habitual de un a?o, justo cuando es previsible el proceso de recuperaci¨®n econ¨®mica. S¨®lo en 2022 prevemos que se produzca una recuperaci¨®n de la demanda de seguros de no vida significativa, aunque insuficiente muy probablemente todav¨ªa para que dicha demanda alcance los niveles pre-pandemia a finales de dicho ejercicio.

No obstante, el comportamiento puede ser (lo ser¨¢, de hecho) bastante heterog¨¦neo por sub-ramos, de modo que incluso algunos, como salud, no deje de mantener en el corto plazo el comportamiento positivo de los ¨²ltimos a?os, e incluso se vea estimulado adicionalmente por la situaci¨®n vivida. Por supuesto, tambi¨¦n puede ocurrir esto con otros sub-ramos espec¨ªficos emergentes de menor entidad. Y , en el extremo contrario, l¨ªneas extraordinariamente vinculadas a la movilidad como los seguros de asistencia en viajes, cancelaci¨®n de eventos, ¡­ que arrastrar¨¢n alg¨²n/os a?os m¨¢s las consecuencias de la pandemia.

En el caso del ramo de vida la previsi¨®n es m¨¢s compleja, pero probablemente tambi¨¦n algo m¨¢s pesimista, en tanto que, como ya se ha se?alado los factores determinantes de su evoluci¨®n futura traen causa fundamentalmente (en el sub-ramo de vida-ahorro, el m¨¢s relevante por volumen de primas) de unas condiciones financieras (extraordinariamente bajos tipos de inter¨¦s) que ya ven¨ªan deprimiendo su desarrollo, y que el impacto de la pandemia no ha hecho sino exacerbar tanto en intensidad como en el tiempo. Aun cuando el sub-ramo de vida-riesgo probablemente acabe teniendo un impulso neto positivo tras la situaci¨®n vivida, globalmente el seguro de vida extender¨¢, un par de a?os al menos, tasas de crecimiento negativas en la evoluci¨®n de sus primas, cuyo nivel m¨¢ximo se alcanz¨® en 2016. En t¨¦rminos de provisiones t¨¦cnicas, visi¨®n m¨¢s relevante para este segmento, est¨¢ por ver que pueda mantener en este periodo sus niveles actuales.