Cr¨¦dito sin recuperaci¨®n

Hace en torno a una d¨¦cada, con la crisis financiera global y la posterior de deuda soberana en Europa, hubo un t¨¦rmino utilizado por parte de bancos centrales, instituciones internacionales y economistas para explicar lo que estaba sucediendo: recuperaci¨®n sin cr¨¦dito (creditless recovery). Una salida a la crisis ¡ªa diferentes velocidades, eso s¨ª¡ª con unos niveles muy bajos de nuevo cr¨¦dito a empresas y familias. Los agentes privados estaban muy endeudados y, adem¨¢s, los bancos ten¨ªan suficientes problemas de deterioro de activos como para plantearse conceder nuevos pr¨¦stamos. Se hablaba de falta de demanda de cr¨¦dito solvente.

Seguramente era correcto, pero era solo parte de la historia. Tambi¨¦n hab¨ªa un problema muy serio por el lado de la oferta, con las entidades financieras capeando el temporal y reduciendo sus niveles de riesgo a todo tren. El BCE tuvo que ampliar considerablemente su bater¨ªa de subastas y facilidades de liquidez, para intentar incrementar la financiaci¨®n a la econom¨ªa y acabar con la fragmentaci¨®n de los mercados de cr¨¦dito en la zona euro, ya que algunos pa¨ªses ¡ªcomo Espa?a¡ª y sus empresas sufr¨ªan un cierre de acceso a los mercados.

Diez a?os m¨¢s tarde, la historia parece casi contraria. Avanzamos hacia un ¡°cr¨¦dito sin recuperaci¨®n¡±. No es solo un juego de palabras. Los datos lo indican. Las Cuentas Financieras publicadas por el Banco de Espa?a el pasado viernes apuntaban a un crecimiento de las deudas de las empresas de casi 30.000 millones en el ¨²ltimo a?o. Asimismo, se siguen destruyendo compa?¨ªas (un 29,8% m¨¢s se disolvieron en noviembre respecto a octubre). Si a esto se a?ade que la deuda p¨²blica sigue creciendo de modo preocupante, el panorama no es nada alentador. Las deudas se han multiplicado para empresas y Estado, y no hay una s¨®lida recuperaci¨®n a la vista. El aumento de ahorro de las familias muestra las dudas sobre la reactivaci¨®n. Esta vez se ha puesto encima de la mesa una gran cantidad de cr¨¦dito y deuda para paliar los efectos de la crisis sanitaria, pero, al menos hasta ahora y muy probablemente en los pr¨®ximos trimestres, el crecimiento econ¨®mico va a ser t¨ªmido.

Hace falta que la econom¨ªa real reaccione con m¨¢s fuerza. Lo primero es mejorar la gesti¨®n sanitaria para superar esta tercera ola, acelerar la vacunaci¨®n y evitar nuevos rebrotes y cierres de actividad. Hay que crear certezas para la primavera y verano, aunque no est¨¦n normalizados completamente. Por otro lado, no hacen falta solamente instrumentos de cr¨¦dito y liquidez, tambi¨¦n medidas m¨¢s directas. Muchas empresas ya tienen problemas de solvencia. Habr¨¢ que intensificar programas de recapitalizaci¨®n, pero tambi¨¦n ayudas directas (transferencias) a las empresas viables, sobre todo a las m¨¢s afectadas por cierres y confinamientos. En breve, si un milagro no lo evita, comenzar¨¢ a sentirse la morosidad en los balances bancarios y la ejecuci¨®n de avales del ICO. Nada bueno augurar¨ªa si afectara a un gran n¨²mero de empresas. Hagamos todo lo posible para que esta se?al incipiente de cr¨¦dito sin recuperaci¨®n no se convierta en nuestra obstinada realidad de los pr¨®ximos a?os.