La tercera ola amenaza la ya precaria situaci¨®n financiera de las empresas

La tercera oleada del virus amenaza la ya precaria situaci¨®n financiera de las empresas m¨¢s golpeadas por la pandemia. Aunque el Gobierno y la banca conf¨ªan en que los pr¨¦stamos del ICO est¨¢n siendo efectivos para resolver los problemas de liquidez, el Banco de Espa?a y diversos expertos advierten del riesgo de que nuevas restricciones a la actividad acaben teniendo efectos inesperados sobre la solvencia. Los problemas est¨¢n muy localizados en pymes y sectores como el turismo, la hosteler¨ªa, el transporte o el comercio, que son los que m¨¢s han tirado de los ERTE y que adem¨¢s tienen un peso elevado en algunas comunidades.

Las vacunas han abierto un horizonte de esperanza. Sin embargo, la econom¨ªa todav¨ªa tendr¨¢ que sufrir mientras llega el final de la pandemia. Queda al menos una primera mitad del a?o marcada por m¨¢s restricciones que perjudicar¨¢n otra vez las cuentas de las empresas y que, seg¨²n advierten los expertos, podr¨ªan generar problemas de solvencia.

Pese a que en su conjunto el aumento de la deuda empresarial no ha sido alarmante, el incremento est¨¢ muy concentrado en los sectores m¨¢s damnificados por la pandemia. Y eso genera una situaci¨®n de gran vulnerabilidad, subraya Raymond Torres, director de coyuntura de Funcas. Este hecho se antoja incluso m¨¢s preocupante cuando se tiene en cuenta que esos sectores son los que m¨¢s han usado los ERTE y que hay regiones muy dependientes de ellos.

El Banco de Espa?a ha mostrado su preocupaci¨®n por una nueva vuelta de tuerca que produzca efectos inesperados. El director de Econom¨ªa del supervisor, ?scar Arce, ha explicado que los ERTE pueden ser una herramienta insuficiente para apoyar a las empresas. Hacen falta m¨¢s ayudas directas y dise?ar medidas para atacar los problemas de solvencia que puedan surgir, ha afirmado en varias intervenciones recientes.

La sostenibilidad de la deuda es una ratio entre la carga financiera y los ingresos de la compa?¨ªa. En sus simulaciones, el Banco de Espa?a calcula que la mitad de las empresas podr¨ªan haber entrado en p¨¦rdidas en 2020. Y en los sectores m¨¢s golpeados ese porcentaje puede ascender hasta un 75% de empresas con n¨²meros rojos. Adem¨¢s, el 40% de las empresas estar¨ªan sufriendo una presi¨®n financiera alta, esto es, no ganan lo suficiente para afrontar sus costes financieros.

Pese a todo ello, el porcentaje de morosidad en las pymes ha permanecido estable en torno al 7%. La mora ha aumentado algo, pero se ha tapado porque tambi¨¦n ha crecido el cr¨¦dito. Por el momento las empresas pagan gracias a los ICO. Y el problema tambi¨¦n est¨¢ escondido por la moratoria que suspende la obligaci¨®n de declarar el concurso de acreedores.

El Gobierno y la banca no ven de momento un problema financiero grave en el sector empresarial. A pesar de la brutal ca¨ªda de la actividad, el aumento de deuda ha sido relativamente escaso en proporci¨®n al tama?o de la econom¨ªa: en su conjunto, las empresas han elevado su endeudamiento en unos 58.000 millones, un 5% del PIB. Y esto en gran parte se ha visto compensado con un incremento de sus ahorros: los dep¨®sitos corporativos han crecido en unos 40.000 millones. Es decir, en el neto la deuda global solo ha repuntado en casi 20.000 millones, algo que en t¨¦rminos macro se considera manejable.

Tampoco se han detectado grandes necesidades financieras. En gran medida porque se han inyectado unos 110.000 millones en pr¨¦stamos avalados por el Instituto de Cr¨¦dito Oficial. Conforme se avanzaba en la pandemia, estos se han ido ampliando y reajustando, para que sirvan m¨¢s a las pymes, a empresas del mercado alternativo burs¨¢til o, incluso, a compa?¨ªas en procesos concursales que cumplen con sus pagos. Y todav¨ªa quedan por usar cerca de 40.000 millones de las dos l¨ªneas de avales.

Fuentes financieras reconocen que s¨ª hubo gran preocupaci¨®n por los plazos de los ICO. Pero se resolvi¨® con un alargamiento hasta dos a?os del periodo de carencia y de hasta ocho a?os para devolver los cr¨¦ditos. En el fondo se trata de una reestructuraci¨®n que hace muy llevadera esa carga de deuda, se?alan. En los c¨ªrculos financieros la operaci¨®n del ICO se considera un ¨¦xito. De hecho, cabe deducir del escaso incremento de la deuda que ha habido una transferencia del riesgo que estaba en las cuentas de los bancos a las del Estado.

Sin embargo, no todos comparten ese diagn¨®stico optimista. ¡°?Qu¨¦ pasar¨¢ cuando emerjan las necesidades de financiaci¨®n de este a?o y los bancos tengan en sus manos las cuentas de las empresas de 2020? En muchas pymes con una salud financiera deteriorada es muy probable que la entidad tenga que rechazar el cr¨¦dito incluso con un 80% de aval del ICO¡±, apunta Manuel Illueca, director del Instituto Valenciano de Finanzas. Y a?ade: ¡°Tenemos que prepararnos por si un escenario as¨ª se hace realidad¡±. En este sentido, la rapidez de la vacunaci¨®n ser¨¢ decisiva para evitar consecuencias mayores sobre las empresas. Las cuentas de cotizaci¨®n de la Seguridad Social revelan que a fecha de noviembre hab¨ªan desaparecido unas 40.000 por la pandemia. Y cuanto m¨¢s dure, m¨¢s pueden caer.

Arce, del Banco de Espa?a, destaca tres formas para prepararse: en primer lugar, ampliar las ayudas para las empresas. Segundo, facilitar la reestructuraci¨®n de deudas. Y tercero, agilizar los procesos concursales.

Las ayudas del Gobierno han permitido que las compa?¨ªas se ahorren costes laborales. Pero no han atajado el resto. Las ayudas al alquiler y fiscales han sido muy limitadas, denuncian las patronales, lo que ha provocado que hayan tenido que contraer deuda solo para subsistir soportando una parte de sus costes fijos mientras la demanda se desplomaba. En un principio se recurri¨® al cr¨¦dito pensando que era algo temporal. Pero ahora ser¨¢n al menos seis meses m¨¢s que sumar a un a?o ya muy malo. En otros pa¨ªses como Alemania no han tenido que recurrir a los pr¨¦stamos avalados por el Estado porque han recibido mayores ayudas y ahora se encuentran en una situaci¨®n mejor y m¨¢s saneada.

Algunos expertos destacan que el Presupuesto de 2021 ha aumentado mucho el gasto estructural de los ministerios, y sugieren que quiz¨¢ se podr¨ªa dejar de ejecutar una parte para redirigir estos recursos a los m¨¢s afectados del tejido productivo.

Por otra parte, las empresas que padecen el sobreendeudamiento contratan e invierten menos. De ah¨ª que haga falta un esquema para reestructurar la deuda cuando sean viables. En Valencia se est¨¢ preparando un fondo para ello. Y en Francia tambi¨¦n.

Seg¨²n un estudio recogido en Funcas de ?scar Jord¨¢, economista de la Reserva Federal de San Francisco, un mal sistema de insolvencias puede agudizar las recesiones. Conscientes de esto, Econom¨ªa y Justicia ya est¨¢n mirando c¨®mo agilizar estos procesos para que no queden atrapados ah¨ª los recursos.

Valencia prepara un fondo para reestructurar deudas

Ante los problemas de sobreendeudamiento, la Generalitat valenciana est¨¢ orquestando, a trav¨¦s del Instituto Valenciano de Finanzas, un fondo para reestructurar deudas de empresas bautizado como Impulsa. La idea consiste en que este fondo negocie con la banca una reducci¨®n de la deuda de las empresas ayudadas. A cambio, el fondo asume una parte del endeudamiento considerado no sostenible con un pr¨¦stamo participativo. As¨ª, el banco reconoce una p¨¦rdida menor. Y la empresa convierte parte de la deuda en un pr¨¦stamo participativo, que cuenta como fondos propios porque es el ¨²ltimo a la hora de reclamar en caso de insolvencia y su retribuci¨®n var¨ªa en funci¨®n de c¨®mo va la compa?¨ªa.

La Generalitat pone para el fondo 25 millones de euros, y el sector privado 35. Es decir, el capital privado es mayor¨ªa, gestiona y tiene que velar por su propia rentabilidad seleccionando los proyectos. A trav¨¦s de un concurso, las gestoras se har¨¢n con el mando y tendr¨¢n que conseguir los 35 millones.

El objetivo son operaciones valoradas en un mill¨®n de euros para arriba. Los pr¨¦stamos tendr¨¢n una duraci¨®n de largo plazo con un tipo de inter¨¦s acorde al riesgo asumido. De esta forma solo acudir¨¢n aquellas compa?¨ªas que realmente lo necesiten. Las empresas ayudadas tendr¨ªan que haber sido solventes en 2019 y consideradas viables siempre que se rebaje la carga financiera. Se exigir¨¢ adem¨¢s un rating independiente emitido por agencia. Y se espera que acudan sobre todo los sectores m¨¢s golpeados. ¡°Se trata de un mecanismo de mercado impulsado por la administraci¨®n en el que se refuerza la solvencia de las empresas a cambio del cobro de un inter¨¦s¡±, explica Illueca.