El fondo australiano IFM lanza una opa sobre Naturgy que deber¨¢ autorizar el Gobierno

La opa que lanz¨® ayer el fondo australiano IFM sobre Naturgy deber¨¢ superar el filtro del Gobierno, de acuerdo a la normativa sobre la entrada de capital extranjero firmas estrat¨¦gicas. La oferta, ¡°voluntaria y parcial¡± sobre el 22,69% del capital por 5.060 millones de euros, se dirige a los accionistas minoritarios y pese a que IFM mantiene que est¨¢ hecha en tono amistoso, fuentes de Naturgy y de su accionista principal, Criteria, han asegurado que es ¡°no solicitada¡± y que conocieron ayer los detalles. Las acciones de Naturgy se dispararon un 15,38% y cerraron a 22,18 euros, por debajo de los 23 que ofrece el fondo.

Nueva sacudida en el sector el¨¦ctrico. A primera hora de ayer, el fondo australiano IFM Global Infrastructure, a trav¨¦s de la firma luxemburguesa Global InfraCo, despert¨® la Bolsa con una ambiciosa opa sobre Naturgy dirigida a 220 millones de acciones a un precio de 23 euros por acci¨®n, lo que supone una prima del 19,7% con respecto al cierre de la cotizaci¨®n del lunes, del 22,7% sobre la media de los ¨²ltimos tres meses y del 28,9% sobre el precio medio de los ¨²ltimos seis meses.

¡°IFM considera que el precio cumple las condiciones para ser considerado equitativo, lo que se justificar¨¢ mediante un informe de valoraci¨®n de un experto independiente¡±, seg¨²n difundi¨® en un hecho relevante que envi¨® a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en el que tambi¨¦n se?ala que la opa se pagar¨¢ en efectivo.

El precio de la oferta, que viene precedida por varios meses de an¨¢lisis en los que ha estado asesorado por Cr¨¦dit Suisse y Linklaters, se ajustar¨¢ a la baja en el caso de que Naturgy pague o declare cualquier dividendo, distribuci¨®n, o remuneraci¨®n similar a sus accionistas antes de la liquidaci¨®n de la oferta. Si el nivel de aceptaci¨®n de la oferta supera el n¨²mero m¨¢ximo de acciones a las que se dirige, se aplicar¨¢n las normas de distribuci¨®n y prorrateo previstas en la legislaci¨®n espa?ola. IFM financiar¨¢ la mayor parte de la adquisici¨®n mediante compromisos de capital de sus inversores y el resto mediante deuda bancaria.

La oferta est¨¢ sujeta a recibir las correspondientes autorizaciones regulatorias y de competencia, as¨ª como la del Consejo de Ministros, que debe aprobar cualquier operaci¨®n que supere el 10% del capital de empresas consideradas estrat¨¦gicas, seg¨²n determin¨® en las medidas tomadas por la crisis de la pandemia. Asimismo, est¨¢ condicionada a alcanzar un nivel m¨ªnimo de aceptaci¨®n de, al menos, el 17% del capital social de Naturgy (164,8 millones de acciones), porcentaje con el que IFM se asegurar¨ªa la presencia en el consejo de administraci¨®n con dos representantes.

Pese a que fuentes del entorno de IFM aseguran que la opa es amistosa y que hab¨ªa informado de ella a los principales accionistas de Naturgy, esta empresa comunic¨® a la CNMV que conoci¨® la misma ma?ana de ayer ¡°los t¨¦rminos y condiciones de la oferta voluntaria y no solicitada¡±, y que el consejo de administraci¨®n de la compa?¨ªa que preside Francisco Reyn¨¦s ¡°se pronunciar¨¢ cuando lo considere oportuno y, en cualquier caso, cuando sea legalmente preceptivo¡±. ¡±Mientras tanto, la compa?¨ªa continuar¨¢ operando sus negocios en el mejor inter¨¦s de sus accionistas, teniendo en cuenta los condicionantes derivados del proceso de oferta¡±, asegura. Naturgy, que ha contratado los servicios de Citi y Freshfields como asesores, esperar¨¢ a conocer el folleto, que IMF ha asegurado que presentar¨¢ el 26 de febrero como muy tarde.

No obstante, seg¨²n las fuentes consultadas, el fondo australiano, cuyo vicepresidente es el espa?ol Jaime Siles, persigue el consenso con el principal accionista de Naturgy, Criteria (a su vez, principal accionista de CaixaBank), que recibi¨® una carta con sus intenciones de compra hace unos d¨ªas. ¡±Pero una cosa informar y otra pactar¡±, sostienen fuentes del mercado burs¨¢til, que aseguran que un pacto llevar¨ªa a la CNMV a obligar a una opa por el 100%.

Criteria cuenta con el 24,4% del capital, porcentaje que los australianos quieren que mantenga, aunque esta sociedad presidida por Isidro Fain¨¦ no se ha comprometido a nada y no se pronunciar¨¢ hasta que madure la oferta. Incluso podr¨ªa ser una oportunidad para reducir ligeramente la participaci¨®n ya que la prima ofrecida es muy golosa.

A tenor del hecho relevante enviado a la CNMV, IFM parece contar con el compromiso de los fondos CVC, que tiene el 20,4% de Naturgy, y GIP, el 20%, y no se plantean acudir a la opa para que esta vaya dirigida exclusivamente a los accionistas minoritarios. Es decir, si se concreta el desembarco de IFM en Naturgy en los t¨¦rminos de la opa, estos cuatro accionistas copar¨ªan el 87,1% del capital de la energ¨¦tica, a los que hay que sumar el 4% que posee la entidad estatal argelina Sonatrach. Es decir, quedar¨ªa solo en torno a un 9% atomizado.

Vocaci¨®n de permanencia

IFM, al contrario que los otros dos, es un fondo abierto con vocaci¨®n de permanencia. Esta es una de las razones por las que IFM ha elegido Naturgy, as¨ª como la buena valoraci¨®n hecha del equipo gestor de la compa?¨ªa espa?ola, cuya permanencia respaldan, y la posibilidad de aliarse con el universo de La Caixa.

Seg¨²n la nota enviada a la CNMV, el objetivo principal de IFM es obtener un rendimiento neto sostenible a largo plazo mediante la inversi¨®n en compa?¨ªas de infraestructuras esenciales y de alta calidad. ¡°Creemos que la transacci¨®n propuesta es en el mejor inter¨¦s de los accionistas que deseen vender sus acciones, puesto que pueden obtener un precio elevado por sus acciones, y tambi¨¦n en el mejor inter¨¦s de Naturgy, puesto que su consejo de administraci¨®n y su equipo gestor se podr¨¢n beneficiar del apoyo y la experiencia de IFM en un momento en que Naturgy lidera el camino hacia la transici¨®n energ¨¦tica¡±, seg¨²n Jaime Siles.

El compromiso de IFM de participar en la transici¨®n energ¨¦tica, junto con sus 25 a?os de experiencia en el sector de infraestructuras en todo el mundo y su filosof¨ªa de inversi¨®n a largo plazo, ofrece un s¨®lido refuerzo al desarrollo de la compa?¨ªa, seg¨²n el grupo. ¡°Como una gran energ¨¦tica global y diversificada, Naturgy est¨¢ perfectamente alineada con los principios y objetivos centrales de IFM como inversor a largo plazo¡±, ha a?adido Siles. Propiedad de un grupo de fondos de pensiones australianos, la organizaci¨®n cuenta con 90.000 millones de euros que gestiona desde las Islas Caim¨¢n, territorio desde el que se canaliza la oferta sobre Naturgy. Dado que IFM es propiedad de los fondos de pensiones del sector industrial, prioriza los intereses de m¨¢s de 470 inversores de todo el mundo con una visi¨®n similar, centr¨¢ndose en activos que ¡°combinan excelentes caracter¨ªsticas de riesgo/beneficio a largo plazo con amplios beneficios econ¨®micos y sociales para la comunidad¡±, seg¨²n su p¨¢gina web.

Como signatario de los Principios de Inversi¨®n Responsable, apoyados por las Naciones Unidas, IFM se compromete activamente en cuestiones de ESG (criterios medioambientales, sociales y de gobernanza empresarial) con las empresas en las que invierte con el objetivo de mejorar su rendimiento y minimizar el riesgo de la inversi¨®n. Operando globalmente, IFM tiene oficinas en nueve ciudades: Melbourne, S¨ªdney, Nueva York, Londres, Berl¨ªn, Tokio, Hong Kong, Zurich y Se¨²l.